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BANCO HIPOTECARIO

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Why we use more cash than ever (Por qué usamos más efectivo que nunca)

 

La semana pasada, regresé de un viaje de dos semanas a Europa donde no gasté dinero en absoluto. O al menos no dinero en efectivo.


Para ser claros, visité Finlandia, Suecia y Dinamarca sin usar papel moneda (ni monedas). Nunca utilicé euros, coronas o coronas. Y no solo eso, nunca vi a nadie gastar dinero, punto. Lo que significa que no vi a nadie hurgando en sus bolsillos en busca de facturas, o el cielo no lo permita el cambio. (Ni siquiera el borracho del 7-Eleven de Copenhague). Todo el mundo usaba tarjetas y teléfonos.


Realmente me impactó, así que decidí explorar esta noción de un mundo cada vez más libre de efectivo. ¿Desaparecerá el dinero por completo? Si es así, ¿qué tan avanzado estamos? ¿Y cómo están dando forma a este cambio COVID-19 y el auge de las criptomonedas? Ahora entiendo que el concepto de una sociedad sin efectivo no es especialmente nuevo y que el efectivo no está muerto. Habiendo dicho eso, hay algunos elementos decididamente nuevos aquí.





Primero, considere cómo ha cambiado nuestra forma de pensar sobre el dinero y el efectivo a lo largo de la historia reciente. Recuerdo que los vecinos me pagaban en efectivo para quitar la nieve cuando era niño. Después de eso, recuerdo recibir un cheque de pago en 1974 por mi primer trabajo como lavaplatos en el Sir Walter Raleigh Inn Steakhouse en Bethesda, Maryland. Luego se produjo el cambio de cheques a depósito directo en la revista Fortune en algún momento de la década de 1980.


En resumen, no he tenido dinero en efectivo desde que era niño. Y, por supuesto, hoy le pago al joven de Maine que me corta el césped y me vende huevos con Venmo ( PYPL ). Sin duda, en algunos casos, el efectivo sigue siendo el rey (algunos lugares en Nueva York todavía aceptan solo efectivo). Algunas personas no pueden pagar o no quieren cuentas bancarias. Algunos comerciantes se oponen a las tarifas de las tarjetas de crédito. Y los malos prefieren el efectivo. Pero la tendencia va en sentido contrario.


Entonces, ¿el efectivo está realmente muerto? Depende de lo que quieras decir con "está muerto", dice Kenneth Rogoff, profesor de economía en Harvard y autor de "The Curse of Cash". “Ciertamente, se usa cada vez menos en la tienda de comestibles de la esquina. El efectivo solía dominar las transacciones pequeñas y eso es cada vez más falso. Las tarjetas de débito, especialmente, y los teléfonos inteligentes, las tarjetas de crédito, están sacando el efectivo cada vez más de las transacciones pequeñas ".


También parece que la caída del efectivo se está acelerando. Esto de un informe de JP Morgan en octubre titulado "Los pagos están devorando el mundo " . (Sí, el tropo de Andreessen nuevamente). "En 2010, la forma más rápida de mover dinero el mismo día de Nueva York a Londres era tomar un vuelo de JFK a Heathrow y entréguelo usted mismo. Ahora, puede iniciar un pago seguro en tiempo real que se envía y recibe en su cuenta en segundos, prácticamente sin costo y en cualquier moneda ".


La adopción de teléfonos móviles también ha acelerado las cosas, señala el informe: “En 2016, hubo 367 mil millones de suscripciones de teléfonos inteligentes. Esa cifra ahora se ha duplicado, y para 2026, el 91% de la población mundial tendrá un teléfono inteligente ".


Sí, las tarjetas de débito se han convertido en una fuerza. “El año pasado, el débito tuvo una participación del 28% de todos los pagos utilizados”, dice Jeremy Balkin, director global de innovación y desarrollo corporativo, pagos de JPMorgan y coautor del informe anterior. “Eso es más alto que el crédito, el efectivo y cualquier otra forma. Muy notable ".


Ahora aplique COVID. Como tantas otras facetas de nuestras vidas, la pandemia está alterando nuestra relación con el dinero. Los compradores en casa crearon una gran ola de transacciones sin efectivo en un momento en que se pensaba que incluso manejar dinero no era seguro. Bloomberg informa que "COVID-19 cambió $ 5 billones en ventas minoristas globales de fuera de línea a en línea", una buena parte del cual fue efectivo, o "47% en la zona del euro", por ejemplo. La tabla de McKinsey (abajo) sugiere eso.


Gráfico que detalla la disminución del uso de efectivo en una variedad de países. (Fuente: Informe de pagos globales de McKinsey 2020)



Entonces, la cantidad de moneda que está imprimiendo la Casa de la Moneda de EE. UU. Debe estar bajando, ¿verdad? No exactamente. Antes de entrar en eso, es importante comprender la diferencia entre (1) cuánto está imprimiendo la Oficina de Grabado e Impresión (o BEP, como lo conocen los cognoscenti) y (2) cuánto dinero hay en circulación, que ha continuado para crecer sustancialmente. Entonces, aunque BEP imprimió 1.700 millones de billetes de $ 1 en 2013 y espera imprimir solo 1 millón este año, todavía había 13 mil millones de billetes de $ 1 en circulación en 2020 frente a 7.700 millones en 2000 . (NB: había 47,3 millones más de personas viviendo en los EE. UU. En 2020, en comparación con 2000).


Ahora veamos el panorama general. En 2000, el BEP imprimió un total de 9 mil millones de billetes por valor de 67 mil millones de dólares. Este año espera producir entre 6,8 mil millones y 9,6 mil millones de billetes por valor de entre $ 310 mil millones y $ 356 mil millones. Entonces, aproximadamente la misma cantidad o tal vez menos facturas que 2000, pero vale unas cinco veces más. ¿Cómo explicar eso?


Muy simple: un aumento masivo en la impresión de Benjamins, también conocido como billetes de $ 100. La matemática: en 2000 había 3.800 millones de billetes de 100 dólares en circulación, pero a partir de 2020 había 16.400 millones, por valor respectivamente (duh), 380.000 millones de dólares y 1,6 billones de dólares. Y BEP planea imprimir otros 2.400 a 2.200 millones de billetes de 100 dólares este año. La cantidad total de todos los billetes de EE. UU. En circulación es de alrededor de 2,2 billones, por lo que puede ver que el valor de los billetes de 100 dólares ahora eclipsa a otras monedas.


Rogoff dice que hay varias razones para esta insaciable demanda de billetes de $ 100. “Una es que las tasas de interés son realmente bajas. Tener efectivo no es realmente diferente a tener letras del tesoro ”, señala. “He argumentado que una gran parte de las tenencias de efectivo se explica principalmente por la evasión de impuestos, pero también, por supuesto, por actividades ilícitas como el tráfico de drogas, el tráfico de armas, lo que sea. Pero se trata principalmente de evasión de impuestos ".


Darrell Duffie, profesor de economía en la Graduate School of Business de Stanford que se enfoca en la innovación financiera, está de acuerdo. “Esos cientos se destinan a reservas internacionales y nacionales de tiendas ilegales de papel moneda”, dice. “Si eres un delincuente o tienes alguna otra razón para evitar estar en la red, entonces acumularás tu dinero en billetes de cien dólares”.


“Es grandioso para el gobierno en el sentido de que una gran cantidad de este dinero permanece durante mucho, mucho tiempo y nadie lo reclama contra el gobierno de Estados Unidos. Estados Unidos tiene mucho más de esto que cualquier otro país. Por otro lado, apoya el comportamiento delictivo. Es una compensación. El gobierno lo tolera porque el papel moneda es un instrumento anónimo bastante popular ". Entonces, tal vez a ese tipo que vuela de JFK a Heathrow con la cartera de dinero realmente no le importa si no es la forma más rápida.


Hablando de dinero que va al extranjero, ¿cuántos de estos billetes de $ 100 están saliendo de nuestras costas? Aparece más de la mitad (consulte el cuadro a continuación).



Un gráfico que muestra el crecimiento de las tenencias extranjeras de billetes en dólares estadounidenses. (Fuente: Departamento del Tesoro de EE. UU.)


Por supuesto, nadie sabe cuántos billetes de 100 dólares hay en algún banco belga que tiene cientos en lugar de un bono en euros de rendimiento ultrabajo, frente a la bóveda de algún terrorista narco-traficante de armas. Pero es el caso de que el Tesoro de Estados Unidos está proporcionando ambos.


(Un millón de dólares en billetes de 100 dólares, en caso de que se lo pregunte, pesa alrededor de 22 libras, dicen. Una pila doble tendría aproximadamente 21,5 pulgadas de alto por 12,28 pulgadas por 2,61 pulgadas. Sugerí, una cartera.)


Otro punto para profundizar aquí es el grado en que los mundos monetario y no monetario se están bifurcando cada vez más, como tantas cosas hoy en día, en este caso a lo largo de líneas económicas. Es decir, las poblaciones pobres y privadas de tecnología usan el efectivo mucho más que los grupos ricos y tecnológicamente ricos.


Un informe algo opaco de Merchant Machine , un sitio web de información de pagos británico, clasifica a "Los países que más dependen del efectivo en 2021" como: Rumania, Egipto, Kazajstán, Bulgaria, Ucrania, Marruecos, Filipinas, Perú, Hungría y Vietnam. No exactamente el mundo desarrollado, y todos excepto Hungría por debajo del promedio mundial en PIB per cápita de alrededor de $ 11,000 por año.


Como era de esperar, hay defensores del efectivo. Eche un vistazo a Cash Matters: un movimiento a favor del efectivo que "se enorgullece de trabajar en estrecha colaboración" con (y tal vez financiado por) lo que parecen ser grupos de comercio de transacciones, impresión y cajeros automáticos europeos, así como "JA til kontanter", un grupo noruego (" Yes to Cash ”en inglés.) (Aquí vamos de nuevo con los países nórdicos). Esta organización existe“ con el objetivo de defender el efectivo en el panorama de pagos de Noruega consiguiendo tantos miembros como el Partido SV ”, este último la Izquierda Socialista de ese país Partido, que "se opone a la pertenencia a la Unión Europea y apoya el republicanismo en Noruega".


No importa lo que piense de eso, no todo es una tontería. O como señala el sitio: "Las tecnologías inteligentes y en línea están cambiando la forma en que pagamos; sin embargo, el efectivo sigue siendo el medio de pago más atractivo para una gran mayoría de personas en todo el mundo". Luego, el sitio pasa a "ver diez razones clave de la relevancia del efectivo ". Diciendo: “El efectivo asegura sistemas monetarios estables. No solo es el medio de pago más seguro y resistente en términos de crisis, sino que también refleja la identidad de una nación, ya que los billetes y monedas son a menudo la tarjeta de presentación de una nación, valorada por las personas más allá de su valor monetario ".


Por lo tanto, puede verlo de dos maneras (o ambas), que el efectivo solo lo usan las personas pobres y necesitan cambiar y será bueno para ellos y es una gran oportunidad de negocio. O que debemos ser conscientes y cuidadosos de que estas personas tengan acceso al dinero y desconfiar de los cambios que podrían dejarlos atrás.

Una década de la sociedad 'menos efectivo'

Ahora veamos rápidamente el papel que juega la criptografía. Claramente es un acelerador, pero no está claro hasta qué punto. Dos de los países en la lista de usuarios de efectivo más grande anterior, Egipto y Marruecos, también son dos de los ocho países que han prohibido las criptomonedas. Por otro lado, es posible que algunos otros países en desarrollo pronto utilicen las criptomonedas como moneda de curso legal como lo hace El Salvador.


Ves algunas empresas que aceptan criptomonedas, pero como dice Darrin Peller, un analista de acciones de Wolfe Research que cubre las empresas de pago Visa y Mastercard: “Usar cripto para ir a la tienda a comprar una camisa está solucionando un problema que no existe . ¿Hay algún problema para usar dinero hoy para comprar una camisa en una tienda? ¿Por qué usar bitcoin u otra tecnología blockchain si todo funciona bien para el consumidor ahora? Número dos, la tecnología detrás de la criptografía, blockchain por transacción no es tan eficiente. Es más caro, más lento, utiliza más potencia informática y tiene muchos problemas en relación con lo que tenemos hoy en día en el procesamiento doméstico. Eso puede cambiar con el tiempo, pero es un problema que solucionar. Y otro problema es la volatilidad de las criptomonedas ".


Existe una especie de medio camino entre la moneda criptográfica y la moneda fiduciaria, (como se llama al dinero de la vieja escuela), que se conoce como moneda digital del banco central (o CBDC), que los países ven como una forma de cooptar la tendencia a la moneda digital como así como combatir la evasión fiscal y la actividad delictiva. En este momento, hasta 87 países están explorando una moneda digital de banco central.


“Ese escenario es básicamente el gobierno diciendo 'No quiero que perdamos el control de nuestro sistema monetario por el cripto, que es un sistema descentralizado, así que voy a ofrecer una alternativa centralizada estabilizada por mi propia moneda'”, dice Peller .


"No hay duda de que es una respuesta a las criptomonedas", agrega Rogoff. “Los gobiernos se dan cuenta de que necesitan regular. En el caso de bitcoin, probablemente prohibirán su uso en transacciones. Les resulta políticamente difícil hacer eso hasta que les brindan una alternativa ".


Duffie de Stanford dice que las compensaciones son realmente importantes con las CBDC. “En el lado positivo, con la caída del papel moneda, el gobierno quiere ser parte del sistema de pagos y este es el sustituto. Quieren que los pagos sean más fáciles e inclusivos para las personas sin cuentas bancarias. Las desventajas también son bastante grandes. ¿Cuándo fue la última vez que el gobierno hizo realmente bien una enorme pieza de infraestructura técnica? La otra desventaja es enorme: los estadounidenses están preocupados cuando una agencia gubernamental tiene todos sus datos privados en una base de datos gigante ".


Como dije, esto ha estado sucediendo durante bastante tiempo. Barron's hizo un artículo de portada titulado “¿El fin del efectivo? ”De Alexander Eule, en diciembre de 2012, que da en el blanco. La gran conclusión fue que Visa ( V ) y Mastercard ( MA ) estaban entonces en el asiento de catbird. El artículo señaló a un analista que tenía un precio objetivo de $ 611 en Mastercard y $ 172 en Visa. ¿Cómo les fue a las acciones? Bien. Muy bien. Mastercard ahora cotiza a $ 376 la acción, pero la acción se dividió en 10 por una en enero de 2014 (o $ 3.760 teniendo en cuenta la división). En cuanto a Visa, ahora se cotiza a $ 223, pero se dividió cuatro por uno en marzo de 2015 (lo que se ajustará dividido en $ 892).


Eso fue entonces y esto es ahora. Las acciones de Visa y Mastercard tuvieron un rendimiento inferior el año pasado y algunas, incluido el multimillonario Chamath Palihapitiya , dicen que los días de gloria para estas empresas han pasado. Por supuesto, no todo el mundo está de acuerdo, pero Palihapitiya sostiene que las empresas son un "duopolio completamente artificial que no necesita existir", citando la reciente prohibición de Amazon de las tarjetas de crédito Visa en el Reino Unido, debido a que Amazon indica que son altas tarifas de transacción. Será interesante ver cómo se negocian V y MA durante los próximos cinco años.


Para aquellos que se perderán dinero real, no temas. La Casa de la Moneda de EE. UU. Fabrica todo tipo de moneda y objetos de colección : hojas de papel con billetes (todas agotadas, tal vez después de que la esposa del exsecretario del Tesoro Steven Mnuchin, Louise Linton, aumentara su perfil ), así como "The Lucky Money Collection" con "obras de arte distintivas que celebran el chino simbolismo y numerología ".


(También hay monedas y medallas de Barbara Bush, Barack Obama y Donald Trump, así como jugadores de béisbol de las Ligas Negras, ¡recién lanzados el jueves pasado! - Kennedy Half Dollars, Peace Silver Dollars, Native American $ 1 Coins, the American Innovation $ 1 Coin Program y American Women Quarters Program. Realmente algo para todos.)


¿A dónde se dirige todo esto? Probablemente no para una sociedad sin efectivo (al menos no durante algunas décadas), sino una década de sociedad con "menos efectivo", como escribió Shelle Santana, de la Harvard Business School, no hace mucho tiempo . Todavía necesitamos dinero en efectivo. Por ejemplo, USA Today informa que alrededor del 25% de los estadounidenses no cuentan con servicios bancarios o no cuentan con servicios bancarios (utilizan productos y servicios financieros fuera del sistema bancario). "Eso significa que alrededor del 25% de todos los estadounidenses no podrían, o podrían participar de manera limitada, en un sistema sin efectivo", señaló el artículo de USA Today.


“No creo que desaparezca nunca. Creo que se reducirá a un porcentaje muy pequeño después de muchos, muchos años ”, dice Peller. "Creo que habrá la posibilidad de tener transacciones digitales superiores al 90% en la próxima década".


“Creo que tendremos algún tipo de papel moneda con nosotros durante mucho tiempo, pero se volverá cada vez más vestigial”, dice Rogoff. “A medida que se vuelva más difícil lavar papel moneda, la demanda disminuirá. Si tienes $ 5 millones en billetes de cien dólares (la gente ofreció eso por una casa, por ejemplo) y quieres mantenerlos fuera de la pantalla del radar, tienes que poder gastarlos gradualmente ".


Los delincuentes de todo tipo usan muchos tipos de dinero y pagos, pero es interesante que los malos ahora parecen usar tanto las formas más antiguas (es decir, efectivo) como las más nuevas (cripto) como sus vehículos preferidos en estos días. El denominador común, por supuesto, es que ambos son difíciles de rastrear. Frenar su comportamiento requeriría más supervisión regulatoria, y muchos estadounidenses a menudo se sienten incómodos con eso.


Hay una compensación y un costo para todo, ¿verdad?


Comentario de Andy Serwer, editor en jefe de Yahoo Finance.