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BANCO HIPOTECARIO

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No hay rabieta a la vista, los aumentos de tasas toman el centro del escenario

 

El miércoles, la Reserva Federal pasó su primera prueba importante: anunciar la lenta normalización de la política sin alterar los mercados. Al anunciar que reduciría las compras de bonos a medida que el crecimiento se desacelera y las presiones sobre los precios se desbordan, los mercados respondieron estableciendo nuevos récords , lo que sugiere que el banco central caminó por la cuerda floja sin caer.


Los economistas de Wall Street aplaudieron las habilidades de comunicación de la Fed, que como mínimo no encendieron una "rabieta" similar a la de 2013 , cuando los mercados se agitaron ante la sugerencia de que se retiraba el estímulo monetario.



Sin embargo, según todos los indicios, es decir, el aumento de la inflación que los banqueros centrales insisten es "transitorio" (los economistas, por supuesto, piensan lo contrario), el arduo trabajo de la Fed para gestionar las expectativas del mercado apenas ha comenzado.


Si bien las acciones aplaudieron el anuncio de la Fed, los mercados de bonos están transmitiendo una historia ligeramente diferente . Después de la decisión de la Fed, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. A corto plazo aumentaron, y el rendimiento a 1 año alcanzó el 0,170%, su nivel más alto desde mediados de junio de 2020, según datos de Tradeweb.



Rendimiento del Tesoro de EE. UU. A 1 año: 2 de marzo de 2020 - 3 de noviembre de 2021

Los títulos gubernamentales a corto plazo son tradicionalmente los más sensibles a la inflación y las expectativas del banco central, y los inversores activos en esa parte particular de la curva parecen pensar que las subidas de tipos de la Fed se producirán más rápido de lo que algunos esperan.


Así comienza Wall Street su juego de salón más nuevo: a saber, cuándo y cuánto aumentarán inevitablemente las tasas.


Si bien el pronóstico mediano del banco central prevé de tres a cuatro aumentos para 2023, algunos jugadores de Wall Street comienzan a sospechar que el aumento de los precios eventualmente forzará la mano de la Fed. Con la economía perdiendo impulso, las tasas más altas pueden caer en cascada a través de una amplia gama de costos de préstamos como bonos, tarjetas de crédito e hipotecas en el peor momento posible.


Según el veterano de Wall Street Peter Boockvar, “la Fed ahora tiene tres amos, el Tesoro de los Estados Unidos, los mercados de bonos y acciones y su ungido oficialmente, la inflación y el mercado laboral. Por lo tanto, lo gradual será su mantra para tratar de satisfacer a todos como siempre cuando llega el momento de endurecer la política y es poco probable que se desvíen de lo esperado ”.


Los comentarios del presidente de la Fed, Jerome Powell, "reiteran el deseo de que la Fed sea paciente mientras la inflación lo permita, pero que se posicione para responder si las presiones sobre los precios sorprenden, especialmente a la luz de la dinámica actual del mercado laboral único", dijo Bank of America en una nota de investigación. El miércoles.


"En general, nos sentimos cómodos con la opinión de que la primera subida de tipos se producirá a finales del próximo año, en el 4T", añadió el banco. "Sin embargo, si se materializara una inflación persistente más fuerte y, en consecuencia, una reevaluación del empleo máximo, entonces los riesgos son para un avance".



La dirección de las tasas de interés, EE. UU. Frente al mundo (excluida China)

Las palabras operativas aquí son "más fuerte" e "inflación persistente", que es lo que sienten una variedad de empresas, ejecutivos y especialmente consumidores, independientemente de lo que estén haciendo los rendimientos de los bonos.


Franziska Palmas, economista de mercado de Capital Economics, cree que el aumento de los rendimientos de los bonos a más corto plazo parece "exagerado" y que las tasas a más largo plazo comenzarán a subir nuevamente.


Sin embargo, hay una creciente falta de convicción entre algunos economistas acerca de cuán tolerante puede permitirse ser la Fed para generar presiones inflacionarias, que muestran pocos o ningún signo de moderación.


“Sospechamos que retrasar el ajuste en un contexto de inflación aún relativamente alta generaría expectativas de más subidas en el futuro. Creemos que este efecto será mayor en los EE. UU., Donde esperamos que la inflación retroceda menos de lo que muchos anticipan debido a la fuerte presión inflacionaria subyacente y la voluntad de la Fed de tolerar una inflación por encima del objetivo ".


Entonces, que comience el juego del pollo. Pero, ¿quién saldrá victorioso: los inversores en bonos o la Fed?


Por Javier E. David , editor de Yahoo Finance