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Hace un año, en su intento de calcular la probabilidad y el calendario del próximo mercado bajista, Goldman Sachs creó un "Indicador de riesgo del mercado bajista" patentado que en ese momento se había disparado al 67%, un nivel visto por última vez justo antes de los crash de 2000 y 2007, lo que llevó a Goldman a preguntarse, retóricamente, "¿deberíamos preocuparnos ahora?"
Mientras que la respuesta de Goldman fue un sí, nada dramático sucedió en los meses siguientes, resultado del estímulo fiscal de Trump de $1.5 billones que impulsó a la economía estadounidense.
En ese momento, Goldman escribió que examinó más de 40 variables de datos (entre macro, mercados y datos técnicos) y observó su comportamiento en torno a los principales puntos de inflexión del mercado (mercados alcistas y bajistas). La mayoría, de forma individual, no funcionaba como indicadores principales de manera constante, o proporcionaban demasiados falsos positivos como predictores útiles. Entonces, el banco desarrolló un Indicador de riesgo del mercado bajista basado en cinco factores, en combinación, que proporcionan una guía razonable para soportar el riesgo de mercado, o al menos el riesgo de bajos rendimientos: valoración, ISM (impulso de crecimiento), desempleo, inflación y curva de rendimiento.
Y, como explicó Peter Oppenheimer de Goldman, aunque ningún indicador en sí mismo es fiable por sí solo, la combinación de estos cinco parece proporcionar una señal razonable para el futuro riesgo del mercado.
Avanzando un año hasta hoy, Goldman ha rehecho el análisis descubriendo que el riesgo de un mercado bajista -basado en su indicador- ahora no solo es casi un 10% más alto que hace un año, sino que está muy por encima de donde estaba justo antes de los dos últimos crash del mercado, lo que coloca las probabilidades subjetivas de un colapso en aproximadamente el 75%, dentro de la zona de "línea roja", y apenas por debajo de los máximos históricos.
O, como dice Goldman, "nuestro indicador del mercado Bull/Bear parpadea en rojo".
A partir de aquí hay dos posibles, ya sea un mercado bajista agudo, "catártico", o simplemente un período de rendimientos bajos, más bajos y lentos en el futuro previsible. Naturalmente, Goldman está más inclinado a creer en lo último:
1. Un mercado bajista catártico en los mercados financieros. Este ha sido el patrón típico cuando este indicador ha alcanzado niveles tan elevados en el pasado. Lo más probable es que se desencadene por el aumento de las tasas de interés (y una mayor inflación), revirtiendo el factor común que ha impulsado las valoraciones y los rendimientos de los activos financieros en los últimos años o una disminución más pronunciada de lo esperado en el crecimiento. Tal mercado bajista podría llevar a las valoraciones a un nivel donde pueda surgir un nuevo ciclo de recuperación fuerte.
2. Un largo período de rendimientos relativamente bajos en los activos financieros. Esto implicaría un período de bajos retornos sin una tendencia clara en el mercado.
