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¿Cuál es lo que más odia el mercado? ¿Una depresión? Claro, eso siempre es malo. ¿Un aumento en los tipos de interés? Eso seguramente desestabilizaría a los inversores. ¿Una crisis en el sistema bancario? Eso provocaría que los inversores huyeran de los activos de riesgo. Pero lo que más odia el mercado la incertidumbre y la ausencia total de información. Por desgracia, eso es lo que podría llegar a la eurozona en los próximos días.
El 24 y 25 de febrero, los italianos acudirán a las urnas en lo que seguro será las elecciones más importantes del año. El ex primer ministro Silvio Berlusconi se ha posicionado a sí mismo y a sus aliados en el campo anti-euro. Si hubiera un solo indicio de que Italia puede salir de la moneda única, los mercados se precipitarán al vacío, señala el prestigioso columnista británico Matthew Lynn.
'Il Cavaliere', como sus partidarios conocen a Berlusconi, podría estar a punto de poner fin al mercado alcista que se había iniciado a principios de 2013.
Nadie sabe qué resultados saldrán de las elecciones de este fin de semana. Según la ley italiana, no se pueden realizar encuestas de opinión desde hace una semana y ya no se publicarán más sondeos. Lo que sí sabemos, es que eran Berlusconi y sus aliados del centro-derecha los que estaban en ascenso cuando se detuvieron las encuestas.
Hace unas semanas, los complacientes inversores asumían que las elecciones las ganaría el ex-primer ministro Mario Monti, apoyado por las autoridades europeas, o bien por el líder de centro-izquierda Pier Luigi Bersani, o por una coalición entre los dos.
Bajo el mandato de cualquiera de los dos dirigentes, Italia continuará con su programa de austeridad para mantenerse en el euro y adoptará algunas reformas estructurales para intentar recuperar el crecimiento.
Pero Berlusconi, no siendo un gran primer ministro, es un hábil empresario. Puede detectar un hueco en el mercado, y sabe cómo llenarlo. En las semanas previas a las elecciones comenzó a criticar a la moneda única, argumentando que había provocado demasiados estragos en la economía italiana. Ya en campaña electoral, se comprometió a derogar los impopulares impuestos a la propiedad impuestos por Monti para mantener el déficit bajo control. ¿El resultado? Berlusconi fue recompensado con un aumento en las encuestas.
A principios de año, el partido de Bersani tenía el apoyo del 40% del electorado, y Berlusconi se movía en torno al 25%. Por el sondeo tiempo se detuvo, el derecho era de hasta 30% y la izquierda hacia abajo a 35%. Pero las últimas encuestas reflejaron que la derecha había subido al 30% y la izquierda había descendido al 35%, mientras que Monti se mantenía con el 15% de los votos y el Movimiento protesta Cinco Estrellas, liderado por el cómico Beppe Grillo, recibía más del 15% de los votos. Más del 15% del electorado estaba todavía indeciso.
Lo más probable es que las intenciones de voto se hayan desplazado aún más este fin de semana. Los primeros resultados de las elecciones las tendremos el lunes. El resultado, nadie lo sabe.
Lo que sí parece seguro es que habrá un voto sustancial anti-austeridad y anti-euro. El Movimiento Cinco Estrellas ha estado atacando la moneda. Si se añaden sus votos a Berlusconi, el bloque anti-euro tendrá al menos el 45% de los votos y, posiblemente, incluso la mayoría.
En otros países de la eurozona, incluso en Grecia, la oposición al euro se ha limitado a los políticos más extremos. Italia es el primer país en el que este movimiento anti-euro podría conseguir la mayoría.
No hay nada sorprendente en esto. La economía italiana está en un lío terrible. Se está contrayendo a un ritmo anual del 3,2% y con la depresión en la que están sumidos, los ciudadanos sienten que no pueden seguir votando lo mismo.
Y la coalición anti-euro tiene los mejores argumentos. Italia fue una exitosa economía en la mayor parte de la década de los noventa. Incluso superó al Reino Unido en el producto interior bruto. Desde la entrada del el euro, el país ha pasado por cuatro recesiones en 10 años. En 2013 son más pobres que en 2000. A medida que pasan los años es cada vez más difícil apoyar la idea de que entrar en el euro fue una buena idea.
Tras las elecciones, Italia podría tener un gobierno abiertamente hostil a la moneda única. Puede que Berlusconi no sea el primer ministro. Pero manejará la fuerza impulsora detrás del gobierno.
Podría comenzar su gobierno retando tan solo el paquete de austeridad impuesto por Berlín. Pero Mediobanca, el mayor banco de inversión de Italia, predice que pronto tendría que pedir un rescate. Si ese rescate viene con duras imposiciones y un regreso a la austeridad, la derecha podría optar por restaurar la lira en lugar del euro.
Por supuesto, las últimas encuestas todavía dicen que es probable que Bersani gane las elecciones y forme una coalición con Monti y su partido de centro. Y, sin embargo, el nuevo primer ministro se enfrentará a una oposición anti-euro.
Bersani estará al frente de un gobierno débil, que podría desembocar en unas nuevas elecciones más pronto que tarde. Y apoyará el programa de austeridad que está agudizando la recesión italiana y que seguirá lastrando el crecimiento en 2013.
Eso mantendrá a los mercados de acciones muy nerviosos durante unas semanas.
Nordea Bank ya está prediciendo una caída del 15% en los mercados de renta variable europeos si Berlusconi y sus aliados se hacen incluso con una bocanada de poder. La carnicería en el mercado de bonos será aún peor. El rendimiento de los bonos italianos puede elevarse de nuevo a los niveles de crisis del año pasado del 6%, y tal vez incluso más. Dado que Italia tiene el tercer mercado de bonos más grande en el mundo, provocará pérdidas en todas las partes del mundo.
La crisis del euro puede haber estado en silencio durante las últimas semanas, pero un buen resultado de Berlusconi el lunes quebrará el mercado alcista en la bolsa que comenzó en 2013.
Fuentes: Matthew Lynn
Carlos Montero
