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Standard & Poor’s asignó una clasificación ‘BBB-’ al bono propuesto por AES Gener S.A. por hasta US$475 millones

Resumen
• AES Gener planea emitir bonos a 10 años 144/A Reg-S por hasta US$475 millones para financiar la oferta de compra en efectivo y de canje de los bonos por US$400 millones con vencimiento en 2014 y la oferta de compra en efectivo de los bonos emitido en Chile por US$196 millones con vencimiento en 2019.
• Estamos asignando una clasificación ‘BBB-’ a los bonos a ser emitidos y al mismo tiempo afirmamos en ‘BBB-’ nuestras clasificaciones sobre la compañía.
• La transacción propuesta mejoraría el perfil de vencimientos de deuda de la compañía y reduciría su riesgo de refinanciamiento en 2014.

Standard & Poor’s Ratings Services asignó una clasificación ‘BBB-’ a los bonos a ser emitidos por la compañía chilena generadora de energía eléctrica AES Gener S.A. (Gener) con vencimiento esperado en 2021. Esperamos que la compañía utilice los fondos obtenidos en la emisión para repagar deuda existente a través de una oferta de compra en efectivo y de canje de bonos vigentes, con el objetivo de extender el perfil de vencimientos de la deuda. Al mismo tiempo, afirmamos nuestras clasificaciones ‘BBB-’ de la compañía.

Las clasificaciones de Gener continúan reflejando su buena posición de mercado como un proveedor confiable energía en Chile, con una exposición a sequías menor al promedio en su principal mercado, sus grandes contratos de ventas de energía con sólidas contrapartes en el Sistema Interconectado Central (SIC), y su buena posición competitiva en el Sistema Interconectado del Norte Grande (SING) y en Colombia. Estos factores se encuentran contrastados por sus mayores costos de generación en comparación a los grandes generadores hidroeléctricos en el SIC bajo condiciones hidrológicas normales y la exposición de Gener al riesgo de construcción, particularmente el riesgo de retraso en sus proyectos.

Para los próximos dos años, excluyendo el proyecto Angamos, esperamos que el ratio de deuda sobre el resultado antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (“EBITDA”) de Gener se ubique por debajo de 3x y el ratio de generación interna de fondos (“GIF”) sobre deuda financiera se ubique en torno a 30%. No esperamos un incremento significativo en la deuda total de la compañía como consecuencia de la emisión, ya que esperamos que Gener utilice los fondos procedentes de la emisión para la oferta de compra en efectivo y de cambio de los bonos por US$400 millones con vencimiento en 2014 y la oferta de compra en efectivo de los bonos chilenos por US$196 millones con vencimiento en 2019.

La perspectiva estable incorpora la adecuada relación entre los compromisos comerciales y la capacidad instalada de energía eficiente de la compañía, su manejable perfil de vencimientos de deuda en el mediano plazo, y una fuerte posición de liquidez. Dada la volatilidad inherente a su generación de fondos, el riesgo operativo y riesgo de construcción, potenciales subas de clasificación son poco probables en este momento. Por otro lado, las clasificaciones podrían verse presionadas como consecuencia de demoras adicionales en los proyectos, y/o nuevos proyectos de expansión financiados con deuda que pudieran deteriorar el perfil de riesgo financiero de la compañía.