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Los mercados en Estados Unidos se han desplomado en agosto tras un aumento del 21% en los primeros siete meses del año, pero Goldman Sachs todavía ve motivos para ser optimista a medida que disminuyen las probabilidades de recesión.
El banco pronostica que el S&P 500 terminará el año en 4.700, alrededor de un 8% más que los niveles actuales, y los estrategas dijeron a sus clientes en una nota que hay pocas razones para preocuparse por el débil desempeño de este mes.
"Consideramos que los inversores estadounidenses tienen margen para aumentar aún más su exposición a las acciones", escribieron los estrategas dirigidos por David Kostin. "Si la economía estadounidense continúa su camino hacia un aterrizaje suave, creemos que la reciente disminución en la duración de las acciones será de corta duración".
1) Recompras
En primer lugar, Goldman señaló la reapertura de la ventana de bloqueo de recompra como algo que impulsará la demanda de acciones en las próximas semanas. Si bien una avalancha de emisiones de acciones previstas para el otoño podría compensar esto, el potencial alcista persiste.
La mesa de recompras del banco informó que el 95% de las empresas del S&P 500 han salido de sus ventanas de bloqueo y que las ejecuciones de recompras en lo que va de agosto han sido de alrededor de un 40% por encima de los niveles promedio de 2023.
"Además de una elevada actividad de recompra, nuestra cesta de recompra (GSTHREPO) históricamente ha tenido un desempeño particularmente bueno después de la temporada de ganancias corporativas del segundo trimestre", escribieron los estrategas. "A pesar de una disminución año tras año en las ejecuciones generales de recompra, la cesta ha superado al S&P 500 de igual ponderación en 4 puntos porcentuales hasta la fecha (+8% frente a +4%)."
2) Actividad minorista
En segundo lugar, la empresa todavía ve potencial para que los traders minoristas regresen al mercado, a pesar de la reciente debilidad de varias acciones populares. Con el diferencial AAII Bull-Bear aumentando, dijeron los estrategas, los operadores cotidianos podrían volverse más alcistas.
"Los datos publicados por FINRA esta semana muestran que los saldos de márgenes aumentaron en cada uno de los primeros siete meses del año y ahora se encuentran en el nivel más alto desde febrero de 2022, en relación con la capitalización del mercado de valores de EE.UU.", según Goldman. De hecho, niveles más altos de deuda de margen (deuda para comprar acciones) significan que los traders minoristas tienen capacidad para comprar más acciones.
3) Los fondos acumulan posiciones
Finalmente, Goldman señaló que los fondos de cobertura y los fondos mutuos podrían aumentar su exposición a las acciones a medida que mejoren las condiciones del mercado. El apalancamiento neto de los fondos de cobertura se sitúa por debajo del promedio de cinco años y, si se aclara un escenario de aterrizaje suave, eso podría significar que se agreguen más acciones a las carteras.
"Del mismo modo, las asignaciones de efectivo de los fondos de inversión se mantienen 50 pb por encima de su mínimo histórico del 1,5% en diciembre de 2021", escribieron los estrategas. "Si los fondos mutuos redujeran su exposición al efectivo al mínimo de 2021, eso representaría 49 mil millones de dólares adicionales de demanda de acciones".
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