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Después de una serie de días al alza, el antiguo liderazgo del mercado de la tecnología y el consumo discrecional parece cansado, y eso probablemente sea algo bueno. Hay dos problemas: la estacionalidad y las valoraciones.
Estacionalidad: es una época difícil del año
Es un período estacional difícil para las acciones. El mercado general tiende a descender desde mediados de julio hasta agosto.
“La mayoría de la gente piensa que toda la estacionalidad puede resumirse en el viejo dicho: ‘Vende en mayo y márchate’”, me dijo Tom McClellan, editor de The McClellan Market Report. “Pero hay un segundo pico estacional a mediados de julio, que marca la transición al período estacionalmente débil de julio a octubre”.
Desde 1950, agosto es el tercer peor mes para el S&P 500, mientras que septiembre es el peor mes.
Estacionalidad dura
(los peores meses para el S&P 500, desde 1950)
- Septiembre cae un 0,5%
- Febrero baja un 0,04%
- Agosto hasta 0.07%
Valoraciones
Los alcistas del mercado se han preocupado durante semanas de que las acciones tecnológicas hayan sido sobrecompradas y se detengan.
“No hay duda de que el crecimiento parece sobrecomprado en la superficie y las valoraciones ciertamente son elevadas”, me dijo Nate Geraci de ETF Store, nada que la mayoría de los ETF de crecimiento como Schwab US Large- Cap Growth ETF (SCHG)están extremadamente sobrecomprados.
¿Cómo está de sobrecomprado?
El ETF del Nasdaq 100 está aproximadamente un 25% por encima de su media móvil de 200 días. Eso es “históricamente extremo”, me dijo Todd Sohn de Strategas, aunque es consistente con salir de los principales mínimos del mercado.
Aquellos que piden una pausa pueden estar consiguiendo su deseo. Un tórrido rally de dos meses ha levantado el S&P Technology Sector (XLK)en un 16%, pero la tecnología ha estado principalmente a la venta en los últimos días. Alphabet, AMD, Amazon, Salesforce y Meta han bajado esta semana, aunque Microsoft y Apple siguen subiendo.
Parte de la debilidad de esta semana puede deberse al reequilibrio especial del Nasdaq 100, que tendrá lugar el viernes al cierre y entrará en vigencia antes de la apertura del mercado el 24 de julio. Bajo este reequilibrio, Apple, Microsoft, Amazon, NVIDIA, Meta, Tesla y Alphabet verán reducida su ponderación en el Nasdaq 100.
De todos modos, el repunte “sugiere que el XLK [Sector tecnológico] debe pasar por un período de consolidación o alguna toma de ganancias”, escribe John Murphy en Stockcharts.com. Si bien eso no significa necesariamente que el repunte haya terminado en el año, “puede alentar a los inversores a rotar algo de dinero hacia partes más débiles del mercado que ofrecen un mejor valor como atención médica y pequeña capitalización”, dijo.
La rotación es el principal juego de los alcistas
Eso es exactamente lo que está pasando, para regocijo de los toros. Los bancos, la energía, la atención médica y los productos básicos de consumo han liderado recientemente, mientras que la tecnología se ha rezagado.
“El sector más fuerte de hoy es el de la atención médica”, dijo Murphy, y señaló que el ETF de atención médica (XLV)está a punto de superar su máximo de abril, liderado por UnitedHealth, Johnson & Johnson y Abbott.
Ed Yardeni está de acuerdo. “La atención médica ha tenido un desempeño inferior, y creo que están listos para correr”, dijo en nuestro aire esta semana, pero luego agregó: “Las finanzas han tenido un desempeño inferior, y creo que están listos para correr, así que creo que se ampliará”.
Aún así, para los inversores en el S&P 500, McClellan dice que nadie debería sorprenderse de ver una corrección de verano en el próximo mes más o menos.
“En este momento, las probabilidades no están a favor de los alcistas, así que tómate un tiempo libre y disfruta de tus bonos del Tesoro al 5,25 %”, me dijo.
