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¿Por qué resistiremos la tentación de pescar en las FAANG? "No han dejado de gritar los corderos"

 La era de las empresas de tecnología de crecimiento dinámico de sus ventas, con una calidad religiosa en su liderazgo, parece haber terminado. ¿Quiénes son estos líderes megadinámicos? ¿Cuáles fueron las claves de su éxito prolongado en los negocios y en el mercado de valores? ¿Cuánto tiempo pasará antes de que estas antiguas acciones de crecimiento vuelvan a ser interesantes?

El período de 2014 a 2020 estuvo dominado por el éxito bursátil de las acciones de FAANG. Estas empresas de tecnología fueron fuertemente promovidas por líderes carismáticos como Mark Zuckerberg, Jeff Bezos, Tim Cook, Reid Hastings y Sundar Pichai. Establecieron objetivos de crecimiento de ingresos agresivos y los alcanzaron. En el proceso, desarrollaron un seguimiento de culto de acciones de crecimiento e inversores pasivos.

Fuente: Bloomberg

Estos hombres establecieron brillantemente las reglas del juego que jugaban. Zuckerberg (en las redes sociales a través de un dormitorio de Harvard), Bezos (a través del fondo de cobertura de DE Shaw) y Reid Hastings (el flautista de Hamelín de las películas por correo) aprovecharon la era y nunca hicieron ningún esfuerzo por moderar los sueños de culto -como inversores que disfrutaron de sus productos. Humpty-Dumpty nunca tuvo una gran caída.

Existían leyes antimonopolio, pero ninguna se utilizó en sus posiciones de monopolio. En segundo lugar, el crecimiento de los ingresos fue el punto de referencia clave, en lugar de la rentabilidad. En tercer lugar, cuantos más objetivos de crecimiento alcanzaban, más devoción recibían de los inversores.

Lo que perpetuó este juego durante tanto tiempo fueron cuatro cosas. 1) la naturaleza ininterrumpida del crecimiento de sus ventas, 2) un mercado alcista prolongado e histórico en acciones, 3) un movimiento a la baja sustancial de las tasas de interés y 4) la forma en que los bloqueos de COVID-19 aceleraron el crecimiento de sus ventas con clientes encarcelados en sus hogares.

Fuente: Bloomberg

Todo el tiempo nos preguntan cuándo iremos a la caza de gangas entre las acciones tecnológicas que antes eran populares, especialmente las promocionadas por los directores ejecutivos de Pied Piper. Nuestra respuesta se incluye en este cuadro proporcionado por Cypress Capital a través de Longview Economics/Macrobond:

Como puede ver, las acciones de la burbuja tecnológica de 1999 tardaron años en volverse interesantes. Microsoft alcanzó un máximo de alrededor de $58 por acción y fue de $28,50 por acción en 2012. Intel y Cisco Systems nunca han vuelto a sus máximos de 2000. ¿Serán diferentes Amazon, Facebook, Netflix, Alphabet y Apple?

John Kenneth Galbraith, en su libro seminal,  Una breve historia de la euforia financiera , declaró nuestras órdenes de marcha en las acciones de glam tech de esta manera:

“Otra regla es que cuando un estado de ánimo de excitación impregna un mercado o rodea una perspectiva de inversión, cuando existe una afirmación de oportunidad única basada en una previsión especial, todas las personas sensatas deben dar la vuelta a los vagones; es hora de la cautela. Tal vez, de hecho, hay oportunidad. Tal vez exista ese tesoro en el suelo del Mar Rojo. Sin embargo, una rica historia proporciona pruebas de que, tan a menudo o más a menudo, solo hay engaño y autoengaño”.

Hannibal Lecter le dijo a Clarisse en la película  El silencio de los corderos : "¿Han dejado de gritar los corderos?" El gráfico anterior responde que no. ¡En el mundo de Smead Capital Management, todavía tienen que empezar a gritar en el mercado de valores S&P 500 de hoy! Por lo tanto, resistiremos la tentación de pescar en el fondo porque los inversores necesitan "frotar la loción en [su] piel".

Bill Smead de Smead CM.



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