La venta masiva de acciones de 2022 hasta ahora ha sido impulsada principalmente por la presión de valoración, ya que la Reserva Federal ha aumentado las tasas y la inflación se ha mantenido elevada, en lugar de un debilitamiento en las ganancias estimadas o reales.
Hemos discutido este tema en el Morning Brief hace aproximadamente un mes. Desde entonces, la perspectiva de la economía ha cambiado notablemente, con firmas desde Goldman Sachs hasta Citi que piden una mayor probabilidad de una recesión a corto plazo, los índices de los gerentes de compras se deterioran y la confianza del consumidor se hunde debido a que la inflación se ha mantenido. Los precios del crudo también han caído a medida que aumentaba el comercio de la recesión, lo que puede afectar las ganancias de las compañías de energía que habían visto algunas de las revisiones de ganancias al alza más marcadas a principios de este año.
Lo que aún no ha cambiado ha sido la perspectiva de consenso sobre cómo las ganancias de las empresas del S&P 500 en conjunto se verán afectadas por un contexto agrio. Y una vez que estas estimaciones comiencen a reflejar esas preocupaciones económicas, eso podría justificar que las acciones bajen otro tramo, argumentó Pride.
“A medida que el entorno macroeconómico se vuelve más desafiante, las estimaciones de ganancias pueden enfrentar revisiones negativas”, dijo Pride. "Como resultado, el mercado bajista en curso puede tener más espacio para caer a medida que las valoraciones más baratas comienzan a compartir las riendas con las ganancias al empujar los activos de riesgo a la baja, lo que justifica una postura de riesgo infraponderada".
El orgullo no es el único que sugiere tanto. En junio, los estrategas de BlackRock llamaron para comprar la caída cuando el S&P 500 cayó en un mercado bajista, afirmando, en parte, que podría haber más desventajas para las acciones, ya que los inversores no habían apreciado completamente el impacto negativo que tendría la inflación en los márgenes de ganancias corporativas. y ganancias. El estratega de Goldman Sachs, David Kostin, argumentó recientemente de manera similar.
“Las previsiones de consenso sobre el margen de beneficios tienen que caer aún más, lo que probablemente conducirá a revisiones a la baja de las ganancias por acción, ya sea que la economía entre en recesión o no”, dijo Kostin en una nota publicada el viernes. "Suponiendo que no haya cambios en los ingresos esperados, la compresión del margen que modelamos reduciría el crecimiento de EPS esperado para 2023 de las acciones medianas de +10% a 0%".
Chris Wolfe, director de inversiones de First Republic Private Wealth Management, también ve el caso de que se presenten estimaciones de ganancias. Sin embargo, sugirió que tal movimiento tal vez "no sea demasiado bajista" para las acciones que ya han tenido su peor comienzo en 52 años
“Creo que necesitamos algunos ajustes a la baja significativos en las estimaciones de ganancias de los analistas”, dijo Wolfe a Yahoo Finance Live el viernes . "Nos estamos desacelerando. Ahora, eso no es demasiado bajista, porque, recuerden, los precios ya han hecho gran parte del ajuste. Solo necesitamos cierta capitulación en las expectativas de los analistas y las empresas. Son demasiado altas".
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