Tan recientemente como el año pasado, una estrategia de "comprar la caída" ha recompensado ampliamente a los inversores: el S&P 500 saltó un 114% desde su mínimo del 23 de marzo de 2020 durante la pandemia hasta su máximo del 3 de enero a principios de este año. El índice blue-chip también evitó registrar correcciones del 10% durante ese período antes de caer finalmente para alcanzar ese umbral en febrero .
Hubo algunas señales tempranas de que los compradores en picada estaban comenzando a mordisquear las acciones a principios de este mes. Los inversionistas de fondos aumentaron sus tenencias de acciones de EE. UU. en $ 13,4 mil millones en la semana al 1 de junio, según datos del Investment Company Institute . Eso se compara con las entradas de $ 10.3 mil millones durante la semana anterior y las salidas de $ 3.7 mil millones durante la semana anterior.
Pero sumergirse en la depresión ahora probablemente sea prematuro, como señalaron BlackRock y otros.
Dave Lutz, jefe de ETF Trading en Jones Trading, compartió el lunes una "lista de verificación de capitulación" de varios puntos compuesta por señales de que se habían producido picos de venta de acciones. Algunos elementos se han acercado o lanzado un contundente “sí” sobre si se ha logrado la capitulación; otros pueden dejar a los toros esperanzados con ganas.
Lutz señaló que la liquidación del mercado se ha ampliado significativamente, con la gran mayoría de los componentes del índice y las clases de activos bajando a la par. La última reducción ha incluido todo, desde refugios seguros típicos como el oro, hasta acciones de energía, que habían sido un "escondite" para los inversores este año durante las liquidaciones más amplias del mercado, dijo Lutz. Ambos, en opinión de Lutz, sugieren que la capitulación y, por lo tanto, un cambio de rumbo podría llegar pronto.
Otros signos, sin embargo, sugieren que el fondo puede ser una salida.
El índice de volatilidad CBOE (VIX), por ejemplo, aún tiene que superar el máximo de febrero de 38, señaló Lutz, un nivel que el índice alcanzó el día de la invasión rusa de Ucrania. El VIX tampoco ha terminado por encima de su máximo de cierre del año hasta la fecha de 36,45 alcanzado el 7 de marzo. El índice, que rastrea la volatilidad esperada del mercado de 30 días, llegó a 35 el lunes.
El equipo de BlackRock, del mismo modo, cree que es demasiado pronto para hacer un llamado a tocar fondo y rebotar en los mercados, y ofrece tres razones para hacerlo.
En primer lugar, las estimaciones de ganancias de Wall Street aún tienen que reflejar completamente el impacto que tendrán las presiones inflacionarias en las ganancias de las empresas.
En segundo lugar, incluso después de la caída del año hasta la fecha, las acciones aún no están baratas. "Las valoraciones realmente no han mejorado después de tener en cuenta una perspectiva de ganancias más baja y un ritmo esperado más rápido de subidas de tipos", dijo Li.
Y tercero, ha aumentado el riesgo de que la Fed suba las tasas de interés demasiado rápido para tratar de frenar la inflación y descarrilar la economía en el proceso, dijo BlackRock. Y mientras el mercado crea que la Fed puede sacrificar la economía por una inflación más baja, habrá un tope sobre el destino de las acciones, sugirió Li.
“No vemos un repunte sostenido hasta que la Fed reconozca explícitamente los altos costos para el crecimiento y el empleo si eleva las tasas demasiado”, dijo Li. "Eso sería una señal para que volvamos a ser positivos en las acciones tácticamente". |