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"¿Viendo la que está cayendo no entiendo cómo las acciones no caen más de lo que lo están haciendo?"

 Cierre positivo en las bolsas europeas en una sesión de menos a más, en la que los inversores siguen obviando la posibilidad de un recrudecimiento de la guerra de Ucrania, los efectos económicos que esto pudiera tener a nivel global, y la subida de tipos en el mercado secundario que está siendo realmente violenta.

“El mercado se ha puesto las gafas de color de rosa, y nada parece hacerle temblar por ahora”, nos comentaba un gestor nacional minutos antes del cierre.

Varios han sido los focos de atención hoy de inversores y analistas. Veamos:

“De las reuniones ayer de OTAN, Consejo Europeo y G7 concluimos que aumenta el distanciamiento de posturas entre Rusia y Occidente (que intensificará el envío de armas a Ucrania ante el temor de una escalada bélica que pueda llegar a incluir armas químicas/nucleares)”, afirmaban los analistas de Renta 4 Banco. Distanciamiento que no parece perturbar a los inversores...por ahora.

Occidente, por su lado, anunciaba una nueva ronda de sanciones a Rusia, aunque de menor calado que las anteriores. Tampoco se tomó de forma negativa.

Por otro lado, EE.UU. y la Unión Europea han alcanzado un acuerdo para que la UE reduzca su dependencia energética de Rusia lo antes posible. En este sentido, el Gobierno alemán presentaba hoy su hoja de ruta para garantizar la seguridad energética del país y reducir su dependencia de las fuentes de energía procedentes de Rusia con el objetivo de reducir a cero el consumo de carbón ruso este otoño, y ser casi independiente del crudo ruso para finales de 2022, cuando espera cortar su dependencia del gas de Rusia al 30% para alcanzar la independencia en 2024.

Hay un amplio consenso entre los economistas, que independientemente cómo evolucione la guerra en Ucrania, Rusia va a sufrir las sanciones económicas durante mucho tiempo, y su economía se va a ver seriamente perjudicada en los próximos años. “Putin ha cometido el mayor error de su vida”, era el artículo que publicábamos esta mañana.

Más suben Ibex 35
Merlin Prop.10,68€0,525,12%
Arcelormittal31,18€0,902,97%
Indra-A10,26€0,282,75%
Naturgy26,15€0,642,51%
Inmob. Colonial8,22€0,151,86%
Más bajan Ibex 35
Siemens Gamesa15,71€-1,13-6,71%
Ferrovial24,63€-0,43-1,72%
Fluidra26,45€-0,40-1,49%
CIE Automotive20,04€-0,30-1,47%
Laboratorios Ro...68,30€-0,80-1,16%

En este escenario las bolsas se han comportado mejor de lo que cabría esperar. Las primeras horas de la jornada en Europa mostraban unos índices de renta variable prácticamente planos. Los inversores esperaban al principal dato macro de la sesión, el IFO de clima empresarial alemana del mes de marzo que se situó claramente por debajo de las expectativas: 90,8 frente 94,2 esperado y 98,9 anterior.

Klaus Wohlrabe, economista del IFO, señalaba tras el dato: “La cadena de suministro de la industria ha empeorado. El 80,2% de las empresas se enfrentan ahora a estos problemas, en comparación con el 74,6% en febrero. La economía alemana se enfrenta a tiempos inciertos. Esa es una señal de lo que vendrá en Alemania a medida que la inflación se apodera de la economía. La peor parte es que las cosas no parecen mejorar en los próximos meses”. Es decir: Lo peor está por venir.

Como decíamos, pocos movimientos de las bolsas europeas en las primeras dos horas de negociación. Poco a poco, sin embargo, la presión de dinero se fue incrementando, y a media sesión el Eurostoxx 50 subía ya cerca del punto porcentual. Así se mantendría hasta la apertura de Wall Street, con leves alzas, momento en el que la toma de beneficios volvió a hacer acto de presencia, provocando que los indicadores europeos perdieran poco a poco terreno hasta situarse en terreno negativo.

La fuerte caída del precio de la deuda pública, y por consiguiente, el alza en las rentabilidades, tenía gran parte que ver en esta presión vendedora.

“¿Recuerdas cuándo el mercado de renta variable temblaba por una yield del 10 años USA en el 2%?”, nos preguntaba hace unas horas un operador de la Bolsa de Madrid: “Pues ahora parece que pasa desapercibida una subida hasta casi el 2,50%”.

La rentabilidad del bono a 10 años de EE.UU. Se sitúa en el 2,488%, mientras que la del bono a 30 años en el 2,599%. Algo más destacable aún es la inversión en la curva que se ha producido. La rentabilidad del 3 años está superando a la del 10 años. Esto históricamente anticipa recesiones económicas.

Viendo este panorama seguimos preguntándonos cómo las bolsas no caen más de lo que lo están haciendo. Resumiendo: Guerra en Ucrania con posibilidad de uso de armas nucleares. Amenazas de Rusia de atacar países de la OTAN, y de esta organización de responder severamente. Indicadores macro que apuntan a una fuerte ralentización económica. Subida de tipos de forma brusca en el mercado secundario de la renta fija. Inflación disparada...

¿Cómo alguien en este entorno sigue comprando acciones? La única explicación es que crean que esta gran cantidad de incertidumbres no terminarán materializándose de forma negativa. Bueno, hay otra explicación, que crean que seguimos en un mercado alcista, que los Bancos Centrales saldrán al rescate como lo hicieron en el pasado, y que también como en el pasado, las correcciones son para comprar. Creemos que se equivocan.



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