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Las energías verdes son la nueva burbuja, pero mientras tanto, ayudan

 Aunque los inversores se arrepientan algún día de pagar tanto por las acciones de Tesla Inc., igual le habrán hecho un favor al planeta.

Su entusiasmo permitió a la compañía recaudar suficiente dinero para mantenerse a flote hasta que pudiera producir automóviles eléctricos en masa de manera rentable, mientras aceleran los lanzamientos de otros fabricantes.

Tesla, que cotiza más de 1.000 veces las ganancias de períodos anteriores, es solo el ejemplo más extremo de una euforia bursátil que arrasa cde la mano de la energía verde.

Desde finales de 2019 hasta el martes pasado, un fondo que rastrea un índice de energía limpia en Nasdaq, había subido un 191% en comparación con el 15% del mercado en general. Se negocia a 52 veces las ganancias anteriores, casi el doble del múltiplo históricamente alto del mercado general. Más de un tercio de sus 44 electores están perdiendo dinero. El miércoles por la tarde subió un 7% por las expectativas que el control demócrata del Senado conduciría a un mayor apoyo a las energías renovables.

“La burbuja de las energías renovables es probablemente la más estúpida que he visto en mi carrera”, escribió el mes pasado Charles Gave, presidente de la firma de investigación y administración de fondos Gavekal.

“Estúpido”, sin embargo, no es lo mismo que inútil. Algunas burbujas pueden ser enormemente destructivas, como vimos con la vivienda hace 13 años. Otros son socialmente útiles.

Los mercados privados generalmente brindan muy pocos incentivos para la innovación arriesgada porque los accionistas obtienen una pequeña parte del beneficio de una innovación; la mayoría va a los consumidores (piense en un medicamento que salve vidas). Una burbuja puede superar esa falla del mercado a medida que los inversores derraman capital en nuevas empresas.

A fines de la década de 1990 y principios de la de 2000, los inversores compraron acciones y bonos de empresas de tecnología, medios y telecomunicaciones que perdían dinero. La manía financió un exceso de fibra óptica que redujo el precio del ancho de banda lo suficiente como para llevar a la quiebra a muchas empresas de telecomunicaciones aunque como contracara, permitió que surgieran innumerables nuevos negocios. También permitió a Amazon.com Inc. recaudar suficiente dinero como para seguir creciendo hasta que demostrara que su negocio podía funcionar.

La energía verde se enfrenta a obstáculos que el boom de las puntocom no enfrentó

Principalmente hace lo que ya hacen los combustibles fósiles, solo con menos emisiones de dióxido de carbono, un beneficio que se acumula en todo el mundo en lugar de los productores o consumidores. Sin embargo, la energía renovable se parece a la alta tecnología en un aspecto importante.

“Las tecnologías clave de los sistemas de energía renovable (solar, eólica y baterías) … siguen una curva de aprendizaje: cada duplicación de su capacidad instalada conduce a la misma disminución de costos”, escribió Max Roser, fundador de Our World in Data, un sitio web de agregación de datos.

Entre 2009 y 2019, el costo de la energía solar fotovoltaica cayó un 89%, el de la energía eólica terrestre en un 70%, dijo. El costo de la energía generada por gas y carbón, que depende principalmente del precio del combustible, cayó un tercio y un 2%, respectivamente. Eso significa que algunas tecnologías ecológicas que no son comercialmente viables en la actualidad pueden serlo en el futuro si pueden asegurar la financiación necesaria para crecer.

De extremo a extremo

Tesla estaba peremanentemente en riesgo de quedarse sin efectivo mientras pasaba de un nicho a un fabricante masivo. Al igual que con Amazon hace dos décadas, un precio de acción incontenible rescató a Tesla.

El año pasado, vendió acciones por valor de 7.300 millones de dólares. Con un efectivo de más de $ 19 mil millones y una deuda neta cercana a cero, “la compañía parece fácilmente capaz de financiar su expansión global”, escribió S&P Global Inc. el mes pasado, mejorando la calificación de deuda de la compañía.

En general, las acciones de empresas ecológicas están en auge a medida que los inversores institucionales dirigen fondos a empresas que cumplen con los criterios medioambientales, sociales y de gobernanza, o ESG. Alrededor de $ 80 mil millones fluyeron hacia fondos sostenibles o ESG en todo el mundo en el tercer trimestre del año pasado, cinco veces más que la tasa trimestral en 2018, según Morningstar.

No es coincidencia que las empresas del índice de energía limpia Nasdaq recaudaran unos 30.000 millones de dólares el año pasado, según Dealogic. Uno de ellos es Plug Power Inc., un antiguo proveedor de sistemas de energía de celda de combustible de hidrógeno para carretillas elevadoras que se está expandiendo a camiones, generadores de energía de respaldo para centros de datos, sistemas de electrolizadores para producir hidrógeno a partir de agua y plantas de hidrógeno impulsadas por energías renovables.

Financiar tales planes normalmente sería difícil para una empresa que nunca ha obtenido beneficios. Pero cuando sus acciones se dispararon de alrededor de $ 4 a más de $ 30 el año pasado, emitió $ 1.200 millones en acciones y $ 200 millones en deuda convertible en acciones. Con ese efectivo, la compañía puede fabricar electrolizadores a “gran escala, bajo costo” y expandirse a mercados con un valor potencial de $ 2.5 billones, según Morgan Stanley, que suscribió las ofertas de acciones.

La ventana de Reason

Sin embargo, cuando tanto capital persigue a tan pocas empresas, las valoraciones pueden volverse ilógicas. Utility NextEra Energy Inc. genera menos flujo de caja que Duke Energy Corp. pero obtiene el doble del valor de mercado gracias a su amplia cartera de activos de energía renovable. Por el contrario, BP PLC no ha ganado ninguna prima discernible por sus planes de cambiar la inversión del petróleo y el gas a la energía renovable.

En última instancia, la mayor parte del capital necesario para dejar de utilizar combustibles fósiles no procederá de empresas ecológicas glamorosas como Tesla, sino de todas las demás, que producen y consumen la mayor parte de la energía.

Más investigación y desarrollo públicos, un impuesto al carbono o permisos de emisiones negociables redirigirían sus inversiones de manera mucho más efectiva. Hasta que aparezcan, las burbujas pueden ayudar, si duran lo suficiente.

Con información de The Wall Street Journal