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¿Por qué los inversores en acciones no descuentan el riesgo del cambio climático?

A menudo, las empresas actúan rápidamente para promocionar sus credenciales ecológicas. También lo son muchos de los sofisticados inversores institucionales que compran y venden sus acciones. Sin embargo, cuando se trata de descontar en los precios de los mercados el riesgo del cambio climático, esos inversores pueden estar quedándose muy cortos. Una nueva investigación sugiere que el riesgo de desastres climáticos como inundaciones, tormentas e incendios forestales no se refleja en el precio de las acciones de todo el mundo. Es más, cuando ocurren desastres, la caída de los precios de las acciones es modesta.
Los investigadores del FMI estudiaron el impacto de 6.000 grandes desastres relacionados con el clima en los mercados de valores en 68 países desarrollados y emergentes desde 1980. Descubrieron que las pérdidas financieras relacionadas con tales desastres han variado ampliamente. El huracán Katrina, en 2005, mató a 2.000 personas y afectó a medio millón. También tuvo el mayor impacto económico absoluto de cualquier evento en la muestra de los investigadores, con un costo del 1% del PIB estadounidense. Sin embargo, el mercado de valores estadounidense apenas se movió. Las inundaciones en Tailandia en 2011, que mataron a 813 personas y afectaron a 9,5 millones, tuvieron el mayor efecto económico relativo, inundando la industria automotriz más grande del sudeste asiático y costando el 10% del PIB tailandés. El mercado de valores de Bangkok se derrumbó en un 30%. Pero en general, los investigadores encontraron que los precios de las acciones se vieron poco afectados por los desastres climáticos. Perdieron solo un 1%, en promedio, en los días que rodearon tales desastres (ver el gráfico adjunto). De hecho, la caída comienza antes de que ocurra una catástrofe, porque los meteorólogos y, por lo tanto, los inversores, pueden ver venir tormentas.
Los investigadores del FMI también evaluaron en qué medida el riesgo climático futuro puede afectar las valoraciones actuales de los precios de las acciones en todos los países. Si los inversores están incorporando el cambio climático en sus decisiones, entonces las empresas en los países más expuestos a inundaciones o incendios deberían cotizar con descuento; aquellos en lugares menos expuestos deben cotizar con una prima. No encontraron ningún vínculo entre la vulnerabilidad climática y las valoraciones de las acciones, según lo medido por la relación precio / ganancias. Un análisis posterior, que controlaba factores potencialmente confusos, como las diferencias en los niveles de ingresos promedio de los países, llegó a la misma conclusión.

¿Por qué los inversores no valoran el riesgo del cambio climático? Una razón puede ser la falta de datos. Más compañías están revelando sus riesgos climáticos, pero aún son minoría. Sin esta información, es difícil para los inversores evaluar la amenaza a las que se pueden enfrentar las empresas. Otra razón es la falta de coincidencia de los horizontes temporales. Los inversores en acciones compran una participación en los activos físicos de las empresas, que rara vez dura más de 20 años. Los efectos más devastadores del cambio climático no se materializarán en 30 años más o menos.
Una tercera y más preocupante explicación es que los inversores simplemente ignoran el cambio climático. Aquí el informe ofrece un rayo de esperanza. La evidencia sugiere que los inversores en bonos soberanos a largo plazo exigen una prima a los países con alto riesgo climático. Ese horizonte de 30 años se está reduciendo. Puede ser solo cuestión de tiempo antes de que los inversores de acciones hagan lo mismo.




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