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El mensaje detrás del Rally del oro: la economía mundial está en problemas

Por Steven Frank, Vivien Lou Cheny Elena Mazneva

Los rendimientos reales a cinco años de EE. UU. Rondan los mínimos de siete años. El metal precioso superó los $ 1.900 la onza por primera vez desde 2011
Mark Mobius en Gold: ‘Compre ahora y continúe comprando’

Es fácil olvidarlo ahora, pero hubo un momento temprano en la pandemia en que el precio del oro estaba en caída libre.
Fue algo curioso, ya que el virus provocó un colapso en la economía global, y con el tiempo demostraría ser una de las grandes falsificaciones en la historia reciente de los mercados financieros. La pandemia de 2020 pronto se mostraría como la fuerza impulsora detrás de una de las manifestaciones más feroces que el mercado del oro haya visto. Al cierre de las operaciones en Nueva York el viernes, el lingote había subido en espiral a $ 1,902.02 la onza, un 30% más alto que el mínimo alcanzado en marzo y solo un 1% de descuento en un récord registrado en 2011.
El virus ha desatado un torrente de fuerzas que están conspirando para alimentar la incesante demanda de la seguridad percibida de la agitación que proporciona el oro. Existe el temor de más bloqueos ordenados por el gobierno; y la decisión de los políticos de impulsar paquetes de estímulo sin precedentes; y la decisión de los banqueros centrales de imprimir dinero más rápido que nunca para financiar ese gasto; y la caída de los rendimientos de los bonos ajustados a la inflación en territorio negativo en los Estados Unidos; y la repentina caída del dólar frente al euro y el yen; y crecientes tensiones entre Estados Unidos y China.
Todas estas cosas, en conjunto, incluso han provocado preocupación en algunos círculos financieros de que la estanflación, una combinación rara de crecimiento lento y una inflación creciente que erosiona el valor de las inversiones de renta fija, podría afianzarse en partes del mundo desarrollado.
En los Estados Unidos, donde el virus todavía está en su apogeo y la recuperación económica se está estancando, este debate es cada vez más fuerte. Las expectativas de los inversores para la inflación anual durante la próxima década, medida por una métrica del mercado de bonos conocida como puntos de inflexión, han subido en los últimos cuatro meses después de caer en marzo. El viernes, llegaron al 1.5%. Y aunque eso se mantiene por debajo de los niveles previos a la pandemia y por debajo del objetivo del 2% de la Reserva Federal, es casi un punto porcentual más alto que el rendimiento del 0,59% que pagan los bonos del Tesoro a 10 años.
El principal impulsor de la última recuperación del oro “ha sido las tasas reales que continúan cayendo en picada y no muestran signos de alivio en el corto plazo”, dijo por teléfono Edward Moya, analista senior de mercado de Oanda Corp. El oro también está atrayendo a los inversores “preocupados de que la estanflación gane y probablemente garantice aún más acomodaciones de la Reserva Federal”.
Los mercados de bonos estadounidenses han sido una fuerza impulsora detrás de la carrera hacia el oro, que está sirviendo como una cobertura atractiva ya que los rendimientos de los bonos del Tesoro que eliminan los efectos de la inflación caen por debajo de cero. Los inversores buscan refugios seguros que no pierdan valor.
La caída de los rendimientos reales de los Estados Unidos está haciendo que los inversores se queden sin dólares
La manía del oro en este momento ha llegado a Main Street . Los inversores minoristas han ayudado a poner en marcha las tenencias de ETF respaldadas por oro para una 18a ganancia semanal consecutiva, la racha más larga desde 2006. Mientras tanto, el oro registró su séptima ganancia semanal el viernes, y los analistas no esperan que los aumentos terminen pronto.
“Cuando las tasas de interés son cero o casi cero, entonces el oro es un medio atractivo porque no tiene que preocuparse por no obtener intereses sobre su oro”, dijo Mark Mobius, cofundador de Mobius Capital Partners, en un Bloomberg Entrevista televisiva “Estaría comprando ahora y continuaría comprando”.
Los analistas han estado prediciendo grandes ganancias para el oro durante varios meses. En abril, Bank of America Corp. elevó su objetivo de precio del oro a 18 meses a $ 3,000 la onza.
“La pandemia mundial está proporcionando un impulso sostenido al oro”, dijo el viernes Francisco Blanch, jefe de investigación de productos básicos y derivados de BofA, citando impactos que incluyen la caída de las tasas reales, la creciente desigualdad y la disminución de la productividad. “Además, a medida que el PIB de China converge rápidamente a los niveles de Estados Unidos ayudados por la brecha cada vez mayor en los casos de Covid-19, podría desarrollarse un cambio geopolítico tectónico, respaldando aún más el caso para nuestro objetivo de $ 3,000 en los próximos 18 meses”.
La audaz predicción del Banco de América se realizó después de que los precios del oro cayeron inicialmente en marzo, cuando los inversores buscaron efectivo para cubrir las pérdidas en activos de mayor riesgo. Los precios se recuperaron rápidamente después de un sorpresivo recorte en la tasa de referencia de la Reserva Federal y las señales de que el costo económico del coronavirus conduciría a esfuerzos masivos de estímulo por parte de los gobiernos globales y los bancos centrales.
Esta no es la primera vez que el oro recibe ayuda de los programas de estímulo del banco central. Desde diciembre de 2008 hasta junio de 2011, la Reserva Federal compró $ 2.3 billones de deuda y mantuvo los costos de préstamos cerca del cero por ciento en un intento por apuntalar el crecimiento, ayudando a enviar lingotes a un récord de $ 1,921.17 en septiembre de 2011.
La crisis de hace una década tuvo que ver con los bancos, dijo Afshin Nabavi, jefe de operaciones de la refinería y concesionaria suiza MKS PAMP Group, quien ahora ve que el oro “apunta a $ 2,000”.
“Esta vez, para ser honesto, no veo el final del túnel”, dijo, al menos hasta las elecciones estadounidenses en noviembre.
Fuente: Bloomberg