Volviendo al tema del que quería hablar hoy, quería empezar recordando que el 15 de enero de este año, escribí en Ámbito una nota titulada “Euforia pasajera en los bonos de Argentina”. En aquel entonces el riesgo país estaba en los 670 puntos aunque ya había estado en 800 en diciembre. ¿Cuál fue el motivo de aquella caída del riesgo país? En ese entonces tuvo que ver con la fuerte recuperación de la bolsa de los EEUU motivada por un cambio de discurso por parte de la Reserva Federal. ¿Qué podemos decir de hoy? ¿Es realmente muy distinto? Muchos dirán que la caída del riesgo país desde los 1000 puntos hasta los 800 tiene que ver con la mejora en las perspectivas de reelección de Mauricio Macri. Eso sería cierto pero incompleto: también está jugando a favor la sensación de euforia de los mercados internacionales ante una nueva e inminente baja de tasas por parte de la Reserva Federal. Y es exactamente este el punto que creo que se está leyendo de manera equivocada. Que la Reserva Federal esté preparada para bajar las tasas de interés debería ser considerada una mala noticia, a la luz de las últimas tres recesiones estadounidenses que se produjeron en los últimos 30 años:
|