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Ya sea Michael Burry en "The Big Short" o Warren Buffett durante la burbuja de Internet, se necesita una convicción extraordinaria para mantenerse firme cuando prácticamente todos dicen que está equivocado y descartan su postura contraria como una tontería obstinada.
David Rosenberg, un destacado economista que pronosticó con acierto tanto el desplome de las puntocom como el de la vivienda, sigue plenamente convencido de que la economía estadounidense se dirige hacia una recesión. Reafirmó su pronóstico en un memorándum para clientes titulado "No, no me estoy ablandando", y compartió un montón de anécdotas coloridas sobre anteriores correcciones en las que tuvo a todo el mundo en contra.
- Me preguntaron durante todo 2007 cuando estaba en Merrill, "¿dónde está esta recesión que has estado pronosticando, Rosenberg?" y los mismos vendedores en la mesa de valores que se negaron a llevarme a ver a los clientes ese año se convirtieron en mis mejores amigos en 2008 (ellos saben quiénes son).
- Casi me despiden dos veces por mis previsiones en 2007, pero mi clasificación All-Star de Inversor Institucional me salvó el pellejo.
- En el verano de 2007, estuve con un CIO en una famosa reunión de fondos de inversión en Houston y me regañó mientras salía de la sala de juntas ("no tienes ni idea sobre el mercado inmobiliario o la economía para el caso ").
- Hice que el jefe de ventas de renta fija de Merrill me arrojara físicamente mi paquete de presentación en una reunión interna y me dijo frente a unas 30 personas que yo era el peor observador de la Fed que jamás había visto.
- Una vez, cuando estaba caminando por el parqué, un tipo me llamó y me entregó el teléfono y pensé que era un cliente, pero era su esposa quien estaba en la línea, y ella dijo: "Mi esposo me pidió que le preguntara ¿Por qué eres tan inútil?
- Tengo un cliente, que obviamente permanecerá en el anonimato, que me insulta todos los días.
- Me llamaron "la mofeta del picnic" y el "payaso de la clase" en 2007 (y también en 2000 cuando me llamaron "ludita" porque no entendía cómo Internet derrotó al ciclo económico)
Detrás de la llamada de recesión
Rosenberg explicó en su memorándum por qué no está cediendo a la presión de sus compañeros y aceptando la narrativa del mercado. Estos son los puntos clave que señaló:
1) El PIB de EE.UU. puede haber subido un 2,4% en el segundo trimestre, pero la economía creció en un porcentaje similar en el trimestre anterior a las recesiones de 2001 y 2007-2009.
2) Las subidas de tipos de interés de la Reserva Federal tendrán un impacto negativo retrasado en la economía.
3) Los indicadores de recesión, incluida la curva de rendimiento invertida, el índice económico líder de The Conference Board y el modelo de recesión de la Reserva Federal de Nueva York, siguen parpadeando en rojo. "Todavía estamos dentro de los rangos del pasado para cada indicador", dijo Rosenberg.
4) Los estadounidenses siguen gastando los ahorros que acumularon durante la pandemia, y los paquetes fiscales de la administración Biden han apuntalado la economía. Esos factores han retrasado el inicio de la recesión.
5) Hay una gran brecha entre los índices coincidentes y adelantados del Conference Board, lo que ha sido confiable antes de las recesiones anteriores.
6) El repunte del mercado de valores este año no es sorprendente, ya que los mercados bajistas a menudo comienzan con una fuerte caída, luego presentan un repunte de corta duración, antes de embarcarse en una caída prolongada.
Negarse a dar marcha atrás
Rosenberg subrayó en su memorando que no está intimidado por la oposición a su pronóstico de recesión, ya que no es nada que no haya visto antes.
"La presunción y la complacencia son omnipresentes", dijo el ex economista jefe norteamericano de Merrill Lynch. "Todo lo que puedo decir es que esta no es la primera vez que estoy al principio de mi pronóstico, y ciertamente no es la primera vez que me enfrento a la ira de los 'haters'".
"La impaciencia y la tempestad que hay allí tampoco me sorprenden, habiendo analizado los mercados y la economía durante casi 40 años", continuó. "La resolución se está probando, y esta no es la primera vez ni será la última".
"He estado en la pista suficientes veces para saber eso".
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