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"La semana arrancará floja y con nervios, dependiendo todo de la inflación europea de miércoles/jueves"

 Mercado atascado. Querrá rebotar hoy pero es improbable que lo consiga. Poco cayó NY el viernes (S&P500 -1,1%; Nq-100 -1,7%), después de que saliera un Deflactor del Consumo americano (PCE) mucho peor de lo esperado: +5,4% vs +5,0% vs +5,3% anterior (Subyacente +4,7% vs +4,3% vs +4,6%).

Además de ser un dato malo para enero, se revisó al alza diciembre y eso transmitió la sensación de que la inflación está en niveles superiores a los que aparentaba y que será muy difícil reducirla desde este entorno. No es grave, pero desanima. Eleva la prima de riesgo del mercado por incertidumbre, como también lo hace el factor geoestratégico por los últimos acontecimientos en Ucrania (ofensiva rusa y potencial contribución de China con armamento).

Lo más importante de esta semana será el ISM Manufacturero americano del miércoles (47,8 esperado vs 47,4 actual), junto, sobre todo, a la inflación europea del jueves (+8,1% vs +8,6%). No es descartable que decepcione, como sucedió el viernes pasado con el Deflactor del Consumo americano (PCE) publicado, así que el mercado estará bloqueado por el miedo hasta ver ese dato.

Previamente, el miércoles saldrá una inflación alemana que también debería retroceder algo (+8,6% vs +8,7%), pero que igual tampoco lo consigue.

Las inflaciones que se publican ahora son de febrero, que comparan con las de febrero 2022, aún previas a las subidas de precios por la invasión rusa. Por eso pueden no ser buenas. Lo importante es que sí lo sean entre marzo y junio, cuando contarán con un “efecto espejo” favorable por compararse con los peores datos de inflación de 2022, post-invasión rusa.

Complementariamente, no debemos perder de vista la publicación de las actas de la última reunión del BCE el jueves, para evaluar la determinación con que el ala más dura (Nagel del Buba, Lagarde como Gobernadora…) se impone o no a la más flexible (Villeroy, Francia…). Si así se percibiera, sería una mala noticia.

En definitiva, la semana arrancará floja y con nervios, dependiendo todo de la inflación europea de miércoles/jueves.

La apreciación del USD (1,054), el aumento de la volatilidad (VIX 21,7%) y las caídas de las cryptos (bitcoin -2%) son pruebas del aumento del miedo en general, pero sobre todo a tipos superiores en USA. Entramos en una etapa de ritmo lento y caracterizada por frecuentes dientes de sierra, aunque no mala. La paciencia es una gran virtud, q debe venir acompañada de cierta sangre fría para continuar posicionados de cara a un mercado con mejor tono desde verano - cd los b.c. ya habrán terminado de subir tipos y conoceremos el desenlace de la ofensiva rusa - y de cara a un ciclo expansivo aceptablemente bueno a lo largo de 2024/25.

S&P500 -1,1% Nq-100 -1,7% ES-50 -1,9% VIX 21,7% (+53pb) Bund 2,53%. T-Note 3,95%. Spread 2A-10A USA=-89pb B10A: ESP 3,58% ITA 4,43%. Euribor 12m 3,662% (fut.12m 3,882%). USD 1,054. JPY 143,8. Oro 1.808$. Brent 82,6$. WTI 75,9$. Bitcoin -2,0% (23.410$). Ether -0,8% (1.636$).



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