Desde Focus Market realizamos un informe sobre la actual situación de los pasivos remunerados del Banco Central de la República Argentina su impacto en la inflación presente y futura. Hasta ahora, la estrategia monetaria que se adoptó fue el uso de letras del banco central. El BCRA genera deuda monetaria en un determinado plazo, con dos objetivos claros: bajar la presión sobre el dólar con una tasa de interés atractiva en pesos para que el tenedor vaya sobre esas letras en lugar del dólar y bajar la inflación ya que, al usar los pesos en esas letras del BCRA se evita que se vuelquen al consumo y presionen sobre la demanda agregada. "La tarea de Gabriel Rubinstein como secretario de Programación Económica del Palacio de Hacienda será ardua. Encuentra un déficit fiscal de un punto por encima de la meta del 2,5 % prevista en el acuerdo con el FMI, con brechas en el mercado cambiario ampliadas que son desincentivo hacia la liquidación de exportaciones, con restricción externa sin reservas en el Banco Central de la República Argentina y con una inflación camino a superar el 90 % hacia fin de año de difícil retorno incluso con las medidas ortodoxas que pueda llegar a tomar" Indicó Damián Di Pace Director de la Consultora Focus Market Si hacemos un recorrido histórico sobre este instrumento veremos que nació en el 2002, en medio de una crisis económica para evitar la corrida cambiaria con rendimientos de hasta 140%. En números se colocaron unos $38.000 millones por 7 días a tasas altas, en palabras de Mario Blejer. La lógica de este instrumento es que la codicia supere al pánico; pero su mayor auge fue en el 2015, después de la salida del cepo en donde el BCRA inició una política agresiva de uso de Letras de la autoridad monetaria con tasas altas en un corto plazo, si queremos ver un ejemplo, podemos ver que se subastaban 85.739.382.000 Lebacs en un plazo de 35 días a una TNA de 57%. La situación se agravó después del 28 de diciembre del 2017 cuando las Lebacs junto a los pases representaban el equivalente a 70.000 millones de dólares. La consecuencia directa eran los vencimientos cada vez más altos en un cortísimo plazo, lo cual tuvo su contra partida directa sobre la inflación en donde el gobierno de Mauricio Macro finalizó con una inflación acumulada para todo su gobierno de 293.97%. |