"La desinflación exitosa de Volcker a principios de la década de 1980 siguió a múltiples intentos fallidos de reducir la inflación durante los 15 años anteriores", dijo Powell. "En última instancia, se necesitó un largo período de política monetaria muy restrictiva para frenar la alta inflación y comenzar el proceso de bajar la inflación a los niveles bajos y estables que fueron la norma hasta la primavera del año pasado. Nuestro objetivo es evitar ese resultado actuando con determinación ahora".
Durante gran parte del verano, vimos el repunte del mercado de valores y la caída de los rendimientos de los bonos, ya que algunos inversores apostaron a que la Fed de Powell se quedaría corta en una faceta clave de este paralelo histórico: "período prolongado".
A fines de julio, los mercados descontaban un recorte de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal a partir del próximo año. Esto, ya que las propias previsiones de la Fed en junio sugieren que las tasas subirán otros 100 puntos básicos antes de finales de este año.
Y es esta duda específica la que Powell parece más ansiosa por rechazar .
"En el período previo al discurso del Simposio Jackson Hole del presidente de la Fed, Powell, hubo un sentimiento creciente entre los participantes del mercado de que la Fed pronto hará un giro moderado, como señaló el presidente Powell en la conferencia de prensa posterior al FOMC [del 27 de julio] que 'en En algún momento, sería apropiado reducir el ritmo de ajuste de las tasas", escribió el viernes en una nota la economista líder estadounidense de Oxford Economics, Lydia Boussour.
"Dado el riesgo de que una relajación prematura de las condiciones financieras pudiera socavar el esfuerzo y la credibilidad de la Fed para combatir la inflación", agregó Boussour, "el presidente de la Fed, Powell, se inclinó contra la narrativa más moderada y entregó un mensaje agresivo [el viernes] de que los formuladores de políticas 'se mantendrán en hasta que [ellos] estén seguros de que el trabajo está hecho'".
En una entrevista, Paul Volcker dijo una vez : "Se considera que la inflación es un impuesto cruel, y quizás el más cruel, porque afecta a muchos sectores, de manera no planificada, y afecta con más fuerza a las personas con ingresos fijos. "
El eco moderno de Powell de este sentimiento ha sido su reiterada invocación de que las cargas de la alta inflación recaen con mayor dureza sobre los menos capaces de soportarlas: los pobres, los desempleados, los ancianos.
"Sin estabilidad de precios, la economía no funciona para nadie", dijo Powell el viernes. "Restaurar la estabilidad de precios llevará algún tiempo y requiere usar nuestras herramientas con fuerza para lograr un mejor equilibrio entre la demanda y la oferta. Es probable que la reducción de la inflación requiera un período sostenido de crecimiento por debajo de la tendencia. Además, es muy probable que haya cierto debilitamiento del mercado laboral condiciones."
Para reducir la inflación, en otras palabras, la Fed espera que la economía se desacelere.
La gente perderá sus trabajos. Muchos ya lo tienen .
Las ganancias salariales, tan sólidas en los últimos años, pueden disminuir.
"Estos son los costos desafortunados de reducir la inflación", dijo Powell. "Pero el hecho de no restaurar la estabilidad de precios significaría un dolor mucho mayor".
Estos son los precios que el banco central está dispuesto a pagar para reducir la inflación. Un pago que la Fed no ha realizado antes de manera oportuna. Y uno que no volverá a hacer tarde.
Una lección aprendida por un expresidente de la Fed cuya presencia se hizo presente esta semana en Wyoming. |