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Los mercados entre los que no creen en la recesión, y entre los que les da igual...por ahora

 Se reanudan las caídas en las bolsas europeas, aunque los indicadores cierran lejos de los mínimos intradía. ¿Los motivos? Pues el principal es la guerra energética que se lleva librando en Europa desde hace semanas, que amenaza con llevar a las economías del viejo continente a una recesión no vista en décadas.

En este cierre de mercado, volvemos a traer la reflexión de Juan Carlos Urenta, presidente de Renta 4 Banco, uno de los analistas que, en nuestra opinión, con mayor claridad está reflejando la realidad de la compleja situación actual. Veamos:

La publicación de las actas de la última reunión de la Fed el pasado miércoles, y del informe de empleo americano de junio el viernes, han ayudado a que la primera semana completa de julio haya sido, como preveíamos al finalizar nuestro anterior comentario, tranquila y positiva, al alejar los temores de recesión.

Lo que ha calmado a los inversores, como decíamos, es que tanto las actas de la Fed como el informe de empleo no parecen contemplar un escenario recesivo. Las actas reflejan de nuevo la idea una economía fuerte, capaz de aguantar bien todas las subidas de tipos que sean necesarias para contener la inflación. El informe de empleo de junio, por su parte, muestra un mercado laboral fuerte, capaz de añadir 372 mil empleos a la economía norteamericana, una cifra que supera ampliamente las estimaciones.

Más suben Ibex 35
Iberdrola10,15€0,232,35%
Grifols-A17,24€0,341,98%
Solaria Energí...22,48€0,341,54%
Acciona192,30€2,501,32%
Telefónica4,77€0,051,14%
Más bajan Ibex 35
IAG1,23€-0,07-5,31%
Ferrovial25,15€-0,85-3,27%
Sacyr2,25€-0,07-3,10%
Banco Sabadell0,66€-0,02-2,61%
Enagas19,20€-0,46-2,34%

En la misma línea, los PMIs de junio de China han sido buenos, volviendo a estar tanto el de manufacturas como el de servicios por encima de 50 puntos, por tanto, abandonando la zona de contracción. En concreto, en China el PMI del sector servicios se ha expandido en junio al ritmo más rápido en casi un año (…)

(…) Lo más llamativo de la pasada semana, en lo que a los mercados bursátiles se refiere, es el renacimiento de los valores tecnológicos. El Nasdaq ha subido todas y cada una de las cinco sesiones de la semana, acercándose, como antes decíamos, al 5% de alza semanal. En las cuatro últimas semanas es el único gran índice que sube, en concreto un 2,6% frente a una caída del Eursotoxx del 2,5% en esas mismas cuatro últimas semanas.

Podríamos interpretar esa subida como un rebote tras las fuertes caídas de las tecnológicas en los primeros seis meses, que llevaron al índice a perder el 30% a fin de junio, pero cabe también preguntarse si en el caso de las tecnológicas estamos ya viendo el suelo de la caída.

La pregunta tiene incluso más sentido si vemos el comportamiento de las grandes tecnológicas. Tesla ha subido un 10,3% en la semana, Alphabet/Google ha subido casi un 10%, Meta/Facebook un 6,8%, Apple y Amazon más de un 5%, Netflix casi un 4% y Microsoft un 3,1%.

La impresión es que las posibles subidas de tipos de interés ya no impactan tanto en las tecnológicas y que se empieza a valorar más el futuro crecimiento de estas compañías, un crecimiento que no depende tanto de que suba más o menos el PIB, sino de que se siga avanzando hacia la nueva tierra prometida de la sociedad digital, una sociedad que será dominada por compañías innovadoras como las que acabamos de mencionar y otras muchas empresas tecnológicas atractivas que ganan dinero y cuya cotización, en algunos casos como el de Paypal, por citar solo uno, se ha desplomado literalmente en los últimos meses.

La Fed y el mercado laboral no creen en la recesión, y que al Nasdaq le da un poco igual la recesión y lo que de verdad le importa es que el mundo vaya realmente hacia esa sociedad digital que se diseñó tras el Covid y que tuvo su expresión más gráfica, pero no la única ni la más importante, en el teletrabajo motivado por los confinamientos generalizados. Algo parecido pasa con sectores como las energías renovables o las biotecnológicas, e incluso podríamos extender la idea a cualquier sector, ya que sea cual sea el sector, las compañías que sepan adaptarse al nuevo mundo post Covid crearán valor incluso en una economía de crecimiento mediocre.

En lo que al crecimiento económico se refiere, las señales son mixtas. Así, por ejemplo, el pasado martes el petróleo cayo más del 8% perdiendo el crudo ligero (WTI) momentáneamente los 100 dólares barril (Citigroup dice que puede bajar a 65), y el cobre, el acero, el aluminio, el mineral de hierro y otras materias primas han seguido bajando esta semana, ahondando en la preocupación por una contracción económica que ya es muy visible en lo industrial. Esa misma preocupación es compartida por los mercados de bonos, y el viernes el tipo de interés del bono americano a dos años cerró en 3,105%, por encima del 3,08% del bono a diez años, en una nueva reversión de la curva de tipos, que ya se va haciendo persistente. Sin embargo, insistimos, el mercado laboral, algunos PMIs y la Fed parecen pensar otra cosa.

Esta semana empiezan a publicarse resultados, con Pepsico, Delta Airlines y los grandes Bancos americanos (JP Morgan, Citi, Morgan Stanley,...) iniciando la temporada. Vamos a ver cómo han logrado las compañías superar un segundo trimestre que ha sido difícil para la economía, sobre todo para la europea, más afectada por la guerra de Ucrania. Se publican también en EE.UU. el Beige Book y las ventas minoristas de junio, y en Alemania la encuesta ZEW de sentimiento empresarial.

Pero el dato estrella de la semana es la inflación americana de junio, que se publica el miércoles y que se espera siga en niveles altos, algunos piensan que incluso se irá por encima del 8,6% de mayo. Se publica también el índice de precios industriales en EE.UU. del jueves.



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