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Día clave para la evolución de las bolsas en el medio plazo. Hoy el Comité Abierto de la Reserva Federal de EE.UU. Comunicará su decisión sobre política monetaria tras una reunión de dos días. El mercado espera una subida de 50 puntos básicos, que sería la mayor subida de tasas desde el año 2000, en plena burbuja puntocom. También sería la primera subida de tasas desde 2006.
Según la mayoría de gestores que hemos consultado, esta decisión marcará los mercados en las próximas semanas. De hecho, hay bastantes dudas sobre si la Fed se está equivocando en su actuación.
Hoy, el New York Times publicaba un interesante artículo con el título: “La Fed está lista para retirar la ayuda económica rápidamente. ¿Es demasiado tarde?” Veamos por qué lo dice:
La Reserva Federal está lista para establecer una senda para retirar rápidamente el apoyo a la economía en su reunión del miércoles, y aunque espera poder contener la inflación sin causar una recesión, eso está lejos de estar garantizado.
| Más suben Ibex 35 | |||
|---|---|---|---|
| Ferrovial | 24,64€ | 0,35 | 1,44% |
| Solaria Energí... | 21,22€ | 0,28 | 1,34% |
| Repsol | 14,29€ | 0,17 | 1,20% |
| Red Eléctrica | 19,28€ | 0,13 | 0,68% |
| Naturgy | 28,97€ | 0,18 | 0,63% |
| Más bajan Ibex 35 | |||
| Bankinter | 5,38€ | -0,24 | -4,20% |
| Arcelormittal | 27,06€ | -1,02 | -3,63% |
| Almirall | 12,05€ | -0,43 | -3,45% |
| Banco Sabadell | 0,72€ | -0,02 | -3,34% |
| IAG | 1,72€ | -0,06 | -3,16% |
Si el banco central puede aterrizar suavemente la economía, es probable que sirva como un referéndum sobre su enfoque de política durante los últimos dos años, lo que hace que este sea un momento tenso para una Fed que ha sido criticada por ser demasiado lenta para reconocer que la explosión de precios fue convirtiéndose en un problema más serio.
Se espera que el presidente de la Fed, Jerome H. Powell, y sus colegas eleven las tasas de interés medio punto porcentual, lo que sería el mayor aumento desde 2000. Los funcionarios también señalaron que publicarán un plan para reducir su saldo de $ 9 billones a partir de junio, un movimiento que impulsará aún más los costos de endeudamiento.
Se espera que ese impulso de dos frentes para enfriar la economía continúe durante todo el año: varios miembros de la fed han dicho que esperan tener tasas superiores al 2 por ciento para fines de 2022.
La respuesta de la Reserva Federal a la fuerte inflación ya está teniendo efectos visibles: el aumento de las tasas hipotecarias parece estar enfriando algunos mercados inmobiliarios en auge y los precios de las acciones se tambalean. Los próximos meses podrían ser volátiles tanto para los mercados como para la economía, ya que la nación ve si la Fed puede frenar el rápido crecimiento de los salarios y la inflación de precios sin limitarlos tanto como para que el desempleo aumente bruscamente y el crecimiento se contraiga.
“La tarea que tiene la Fed para lograr un aterrizaje suave es formidable”, dijo Megan Greene, economista global en jefe del Instituto Kroll, una rama de investigación de la consultora Kroll. “El truco es provocar una desaceleración y apoyarse en la inflación, sin que el desempleo suba demasiado, eso va a ser difícil”.
Los optimistas, incluidos muchos en la Fed, señalan que esta es una economía inusual. Las ofertas de trabajo son abundantes, los consumidores han acumulado reservas de ahorro y parece posible que el crecimiento sea resistente incluso cuando las condiciones comerciales se desaceleren un poco.
Pero muchos economistas han dicho que enfriar los aumentos de precios cuando hay demanda de mano de obra y los salarios están aumentando podría requerir que la Fed reste fuerza al mercado laboral. De lo contrario, las empresas seguirán trasladando los crecientes costos laborales a los clientes mediante el aumento de los precios, y los hogares mantendrán su capacidad de gasto gracias al aumento de los cheques de pago.
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“Necesitan diseñar algún tipo de recesión del crecimiento, algo que eleve la tasa de desempleo para aliviar la presión sobre el mercado laboral”, dijo Donald Kohn, exvicepresidente de la Fed que ahora trabaja en Brookings Institution. Hacer eso sin provocar una desaceleración absoluta es “un camino angosto”.
Los funcionarios de la Fed redujeron las tasas de interés a casi cero en marzo de 2020 cuando las economías estatales y locales se bloquearon para frenar la propagación del coronavirus al comienzo de la pandemia. Los mantuvieron ahí hasta marzo de este año, cuando subieron las tasas un cuarto de punto.
Pero el enfoque de la hoja de balance de la Fed ha sido la política más criticada. La Fed comenzó a comprar deuda respaldada por el gobierno en grandes cantidades al comienzo de la pandemia para calmar los mercados de bonos. Una vez que se establecieron las condiciones, compró bonos a un ritmo de $ 120 mil millones y continuó haciendo compras incluso cuando quedó claro que la economía se estaba recuperando más rápidamente de lo que muchos habían anticipado y la inflación era alta.
Las compras de bonos a finales de 2021 y principios de 2022, que es en lo que tienden a centrarse los críticos, se debieron en parte a que Powell y sus colegas inicialmente no pensaron que la inflación sería más duradera. Lo etiquetaron como "transitoria" y predijeron que se desvanecería por sí sola, en línea con lo que muchos pronosticadores del sector privado esperaban en ese momento.
Cuando las interrupciones en la cadena de suministro y la escasez de mano de obra persistieron durante el otoño, elevando los precios durante meses y elevando los salarios, los banqueros centrales reevaluaron. Pero incluso después de que cambiaron, tomó tiempo reducir gradualmente la compra de bonos, y la Reserva Federal realizó sus compras finales en marzo. Debido a que los funcionarios prefirieron dejar de comprar bonos antes de subir las tasas, eso retrasó todo el proceso de endurecimiento.
El banco central estaba tratando de equilibrar los riesgos: no quería retirar rápidamente el apoyo de un mercado laboral en recuperación en respuesta a la inflación de corta duración a principios de 2021, y luego los funcionarios no querían agitar los mercados y socavar su credibilidad revirtiendo rápidamente el curso. en su política de balance. Ellos aceleraron el proceso en un intento de ser ágiles.
"En retrospectiva, hay una gran posibilidad de que la Fed haya comenzado a endurecerse antes", dijo Karen Dynan, economista de la Escuela Kennedy de Harvard y ex economista jefe del Departamento del Tesoro. "Fue realmente difícil juzgar en tiempo real".
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