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"Pocas veces en mi carrera durante tres décadas lo tuve tan claro: Las bolsas van a bajar"

 Caídas importantes al cierre de las bolsas europeas, en una jornada más de elevada volatilidad, y con el temor de los inversores a que las alzas en el mercado de valores de los últimos días sean simplemente el “rebote del gato muerto”.

En este cierre de mercado vamos a publicar un extracto de una interesante conversación que hemos mantenido con el gestor financiero de una importante corporación empresarial, ha preferido que no demos el nombre, en la que nos muestra su preocupación por lo que se avecina a la economía y a los mercados.

Más suben Ibex 35
Siemens Gamesa16,07€1,9413,73%
Naturgy27,49€1,124,25%
Solaria Energí...21,74€0,532,50%
ACS25,65€0,562,23%
Red Eléctrica19,60€0,432,22%
Más bajan Ibex 35
Laboratorios Ro...57,60€-2,85-4,71%
Indra-A9,40€-0,25-2,59%
PharmaMar68,32€-1,66-2,37%
Cellnex39,98€-0,92-2,25%
Almirall10,23€-0,22-2,11%

“No hace mucho me preguntaban en una reunión de preapertura de mercado qué por qué creía yo que los mercados no estaban bajando con el enorme número de incertidumbres que presentaban. Recordemos: Nuevos brotes de Covid, tensión entre Ucrania y Rusia (por aquel entonces aún no estaban en guerra), presiones inflacionistas cada vez más evidentes y cada vez menos coyunturales, la clara intención de los Bancos Centrales a nivel global de salir de sus políticas monetarias ultra expansivas, presión sobre los márgenes corporativos, subida de los precios energéticos...

Mi respuesta fue: El mercado no se comporta siempre de forma racional en el corto plazo, de hecho, en muchas ocasiones es todo menos racional. Pero con una perspectiva más amplia, no es posible que los activos presenten alzas sostenidas en ese entorno.

Era simplemente usar el sentido común. Si las cotizaciones descuentan el beneficio futuro de las empresas, al menos en teoría, cuando se incrementa la incertidumbre sobre ese beneficio futuro las primas de riesgo aumentan y las cotizaciones caen.

Es muy conocido el dicho de mercado de ‘un transatlántico necesita mucho océano para virar en sentido contrario’, y eso es lo que teníamos ante nosotros, un enorme transatlántico alcista impulsado por una enorme cantidad de liquidez en el sistema.

¿Y ahora qué? habría que preguntarse. Pues pocas veces antes en mis más de tres décadas de carrera en los mercados le he tenido tan claro: Las bolsas bajarán, y creo que de forma importante.

Tendrán que ajustarse a una nueva realidad de menor crecimiento, de mayores costes operativos, y de caída de márgenes. Ese ajuste sólo se puede hacer de una manera, con las cotizaciones cayendo.

No tiene que producirse un desplome. De hecho, es mucho más dañina una caída lenta, como la tortura de la gota malaya. Hay una nueva generación de inversores que no han conocido las características de un mercado bajista mayor. Les van a sorprender negativamente.

Yo estoy aumentando de forma importante los niveles de liquidez, y espero no caer en la tentación de comprar ante la menor corrección de las bolsas. Creo que nos adentramos en un proceso bajista multianual. Con rebotes importantes, pero dentro de una tendencia bajista mayor.

Habrá que aprender a gestionar esta nueva realidad, pero como en mercados bajistas anteriores, una gran parte de los inversores que los empezaron no sobrevivirán financieramente a ellos.”

Estamos bastante de acuerdo con este gestor, y así llevamos meses advirtiéndolo en estas páginas. En estos momentos, y como dice el mítico inversor Warren Buffett, el activo más valioso es la liquidez.

Y no parece que somos los únicos en opinar esto. Vean esta estadística:

Los niveles de efectivo entre los inversores alcanzaron el nivel más alto desde septiembre de 2001, mostró el informe del Bank of America. Estos resultados son “extremadamente bajista”, afirman.


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