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NIO: un problema real

 

Resumen

  • Las entregas de abril de NIO cayeron abruptamente.
  • El crecimiento de las entregas año tras año fue negativo por primera vez.
  • Estoy ajustando mis estimaciones para las entregas del año fiscal 2022 nuevamente y cambiando mi recomendación de comprar a mantener.

Logotipo de NIO y centro de usuarios de Nio, NIO House

Andy Feng/iStock editorial a través de Getty Images

La actualización de entregas de NIO Inc. ( NYSE: NIO ) para el mes de abril mostró una disminución masiva en la producción de la fábrica que está relacionada con el reciente aumento en la cantidad de infecciones por COVID-19 en China. Con las entregas de vehículos eléctricos una vez más cayendo rápidamente, es muy poco probable que NIO alcance mi estimación de entrega (ya revisada) de 160 000 vehículos eléctricos en el año fiscal 2022. Por esa razón, tengo que reducir mi estimación del potencial de entrega de NIO nuevamente.

Estimación de entrega actualizada

En abril, ajusté mi estimación del potencial de entrega de EV para el año fiscal 2022 de NIO debido a una suspensión temporal de la producción. Además, los brotes de COVID-19 en centros de fabricación clave, como la región del delta del Yangtze, donde se encuentra la mayoría de los proveedores de piezas para la industria automotriz, empañan aún más el panorama de entrega de NIO este año. Según la última actualización de entrega, NIO entregó solo 5074 vehículos eléctricos en abril de 2022, incluidos 1878 ES6, 1252 EC6 y 1251 ES8. La producción de ES6 de NIO se vio especialmente afectada, y la producción disminuyó en un porcentaje aterrador mes tras mes debido a los cierres de fábrica relacionados con COVID-19.

El mes anterior, NIO entregó 5064 ES6, lo que muestra una disminución del 63 % en las entregas del vehículo eléctrico más vendido de NIO. El ES6 generalmente representa aproximadamente la mitad de las entregas totales de NIO. Lo que es especialmente preocupante es que el crecimiento de las entregas de NIO en realidad se volvió negativo en abril. En el mismo período del año anterior, en abril de 2021, NIO entregó 7102 vehículos, lo que significa que la tasa de crecimiento de entregas año tras año de NIO fue del (29) %. Aunque NIO vio un aumento en las entregas del nuevo sedán insignia ET7, la imagen claramente no se ve tan bien como a principios de año: NIO entregó 693 ET7 en abril en comparación con las 163 entregas de ET7 en marzo.

Otros fabricantes de vehículos eléctricos también están experimentando obstáculos en lo que respecta al crecimiento de las entregas. Li Auto ( LI ), similar a NIO, experimentó una fuerte disminución interanual del 25% en las entregas el mes pasado, mientras que XPeng ( XPEV ) aún logró exprimir un impresionante crecimiento interanual de entregas del 75,0%. No obstante, el crecimiento de XPeng también se desaceleró drásticamente en el primer trimestre de 2022 y en abril.

entregas

Febrero

Crecimiento interanual de febrero

Marzo

Crecimiento interanual de marzo

Abril

Crecimiento interanual de abril

NUEVE

6,131

9.9%

9,985

37.6%

5,074

-28.6%

XPEV

6,225

180.0%

15,414

202.0%

9,002

75.0%

LI

8,414

265.8%

11,034

125.2%

4,167

-24.8%

(Fuente: Autor)

Implicaciones para mis estimaciones de entrega

NIO no hace estimaciones de entrega para todo el año, aunque la empresa presenta un rango de orientación para las entregas estimadas para el trimestre actual cuando informa sobre las ganancias. La caída de la producción en abril probablemente afectará esta guía para el segundo trimestre de 2022 de manera importante, y espero que NIO guíe por menos de 25 mil entregas de vehículos eléctricos en el segundo trimestre. La previsión de NIO para el primer trimestre de 2022 era de 25 000 a 26 000 entregas de vehículos eléctricos y, dada la situación de producción actual, la previsión del segundo trimestre de 2022 será peor.

NIO ha aumentado las entregas de vehículos eléctricos de forma rutinaria a tasas anuales superiores al 100 % en el pasado, pero los reveses recientes y los desafíos de la cadena de suministro hacen que sea poco probable que NIO logre tal tasa de entrega este año. En los primeros cuatro meses del año fiscal 2022, NIO entregó 30 842 vehículos eléctricos. Si NIO pudiera mantener este volumen de producción durante el resto del año, NIO no podría entregar más de 124 mil vehículos eléctricos. En el año fiscal 2021, NIO realizó un total de 91 429 entregas a clientes.

Los ET5 y ET7 de NIO están configurados para tener un impacto positivo en la producción y la entrega en la segunda mitad del año, pero las limitaciones de producción actuales están teniendo un impacto mayor al esperado en la producción de la fábrica de NIO. Por esa razón, no creo que ni siquiera mi última estimación de entrega ya revisada de 160 000 EV sea alcanzable. Estoy bajando mi estimado de producción y entrega a un rango de 135 a 140 mil unidades. Con un potencial de entrega previsto de hasta 140 000 EV, NIO prevé un crecimiento de entrega de alrededor del 53 % año tras año en el año fiscal 2022... que es aproximadamente la mitad de lo que esperaba a principios de año.

COVID-19 y riesgos de producción/entrega

Desafortunadamente, los riesgos de COVID-19 son significativamente más altos de lo que estimé inicialmente, y el aumento de infecciones en China afectará el potencial de entrega de NIO en el año fiscal 2022 de una manera muy negativa. Si bien los lanzamientos de nuevos productos agregarán ventas adicionales a la línea superior de NIO en la segunda mitad del año fiscal 2022, de ninguna manera NIO ahora puede entregar 160 mil vehículos eléctricos este año. Creo que los cierres adicionales de fábricas y los nuevos brotes de COVID-19, junto con la escasez de piezas, podrían empeorar la situación de NIO y la valoración de la empresa a corto plazo.

Pensamientos finales

El año fiscal 2022 no será un gran año para la industria china de vehículos eléctricos y especialmente para NIO. La tarjeta de entrega de NIO para abril mostró una fuerte caída en el número de entregas que no esperaba. La caída tiene profundas implicaciones para mis estimaciones de entrega porque es muy poco probable que NIO entregue cerca de 160 000 vehículos eléctricos este año.

Debido a las interrupciones en la cadena de suministro y las restricciones de producción persistentes, estoy reduciendo mi estimación de entrega para el año fiscal 2022 a 135-140 000 EV, lo que muestra una disminución del 13-16 % en comparación con mi estimación anterior. ¡También estoy cambiando mi recomendación para NIO de comprar a mantener debido a la creciente incertidumbre que rodea la rampa de producción y entrega de NIO!



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