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De las docenas de reuniones de bancos centrales de esta semana, se considera que la Reserva Federal está robando el protagonismo con una reducción gradual de compras de bonos y posibles indicios tempranos de alza de tipos. Después del "peor pronóstico sobre inflación en la historia" y su credibilidad destrozada, el presidente Jerome Powell tendrá que tomar las riendas con fuerza, dice el asesor principal de Allianz, Mohamed El-Erian.
Así que veremos si una Fed potencialmente más severa golpea al S&P 500, que se deslizó a un nuevo máximo la semana pasada a pesar de los precios al consumidor se dispararon.
Hoy traemos a esta columna la opinión de un equipo de Stifel, dirigido por Barry Bannister, advirtiendo de otra burbuja en las acciones, gracias a "malas decisiones monetarias y fiscales desde el COVID-19".
Y tal vez disfrute de cualquier rally de Santa mientras dure, ya que el equipo ve una corrección a corto plazo que llevará al S&P 500 hacia los 4.000 bajos para el primer trimestre del próximo año. Y luego...
"Más adelante en 2022-23E, creemos que una Fed 'detrás de la curva' podría crear la tercera burbuja en 100 años, para que en 2023 el S&P 500 cotice en 6.750 (Nasdaq aproximadamente en 25.000)", dijo el equipo de Stifel.
“El populismo (que aparentemente abrazan la Fed y el Tesoro) conduce a malas decisiones e incluso peores resultados. La represión de tasas puede volver a crear una burbuja que estalla (siempre lo hace), seguida de una década perdida”, dijo.
Dijo que los inversores deberían buscar en la historia pruebas de que esto puede suceder. El S&P 500 cayó casi un 20% en el tercer trimestre de 1998 antes de que estallara la burbuja de las puntocom en 1999-2000. Un endurecimiento de la Fed de "llegada tardía" desde la segunda mitad de 1999 hasta la primera mitad del próximo año no pudo detenerlo, dijeron Bannister y su equipo.
"Lo mismo sucedió en los años 20, con una caída de -10,7% a mediados de diciembre de 1928 a medida que las tasas subieron antes del colapso de octubre de 1929", agregaron los estrategas.
La única forma de evitar tal burbuja sería que la Fed prestara atención a su propio informe de estabilidad financiera, donde advirtió sobre el elevado apetito por el riesgo entre los inversores minoristas y las altas valoraciones de acciones y bienes raíces.
"Aun así, la política monetaria adecuada puede llegar demasiado tarde, y si el mercado entra en 'riesgo' con una prima de riesgo de renta variable decreciente y si el rendimiento de los valores protegidos contra la inflación del Tesoro (TIPS) a 10 años permanece reprimido en el -1,0% debido a los bancos centrales globales, podría ocurrir una burbuja de convexidad PER [precio-beneficios] en 2022-2023E”, dijeron.
Si bien el gran desplome puede estar muy lejos, ofrecen una guía de supervivencia a corto plazo.
Bannister y su equipo dijeron que si tanto el S&P 500 como las materias primas se debilitan simultáneamente, esperan que debido a la fortaleza del dólar, la desaceleración del crecimiento de China, las señales de salida de la Fed y una liquidez global más ajustada, los inversores puedan refugiarse en las empresas defensivas. Por lo tanto, la atención médica, los productos básicos para el consumidor, los servicios públicos y las telecomunicaciones son los sectores de seguridad preferidos, por ahora.
