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BANCO HIPOTECARIO

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RESUMEN SEMANAL: DEL 29 DE NOVIEMBRE AL 3 DE DICIEMBRE

 El Ministerio de Economía informó que en noviembre la recaudación de impuestos superó el billón de pesos, por lo que presentó un incremento anual nominal de casi el 60% y uno real del 4,5%. Este resultado se explica en gran parte por la importante recuperación de los aportes y contribuciones a la Seguridad Social. A su vez, los derechos de exportación tuvieron un notable aumento del orden del 28,7% real, fruto de las favorables condiciones externas que se mantuvieron durante este año.

Respecto al comercio exterior, las exportaciones a Brasil alcanzaron los US$ 1.355 millones en noviembre, alcanzando así la cifra más elevada desde octubre de 2013 y una variación interanual del 99,6%. Los mayores incrementos se presentaron en envíos de maíz, trigo y vehículos. Por el lado de las importaciones, se resalta la importante contracción que presentó el rubro de vehículos para pasajeros, la cual se ubicó en el 42,7% interanual. Esta última cuestión se puede explicar por las restricciones al acceso al dólar que impuso el Banco Central para cuidar sus reservas, y por las complicaciones que está presentando el sector automotriz brasileño debido a la escasez mundial de chips. De esta forma, el intercambio bilateral en noviembre arroja un resultado superavitario para la Argentina de US$ 307 millones, pero en el acumulado del año el que presenta superávit es Brasil, por US$ 203 millones.

Respecto a los mercados, las acciones y bonos argentinos atraviesan días de alta volatilidad debido a las expectativas del mercado sobre las negociaciones del Gobierno con el Fondo. Luego de un noviembre muy complicado para las acciones argentinas, las primeras dos ruedas de diciembre fueron positivas para las mismas. Sin embargo, este viernes el S&P Merval cayó aproximadamente un 1%, mientras que los ADR en Wall Street se contrajeron hasta un 7%. Por otro lado, la mejor predisposición del Gobierno para llegar a un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional permite que el riesgo país se posicione por debajo de los 1800 puntos básicos y que los bonos soberanos operen mixtos.

A su vez, los retiros de dólares por parte de los ahorristas se incrementaron notablemente esta semana, debido al clima de desconfianza e incertidumbre generado por las últimas medidas del Banco Central en lo que respecta a la posición global neta en moneda extranjera que pueden tener los bancos. Durante los primeros días de esta semana, el goteo de dólares escalaba a un ritmo de US$ 200 millones por día, las salidas más altas desde el 24 de septiembre de 2020. De esta forma, se estima que los ahorristas retiraron de los bancos más de US$ 600 millones en la semana. Por otro lado, en la última rueda de la semana el BCRA tuvo que vender US$ 140 millones para asistir la demanda de mercado, y en la semana acumula ventas de US$ 400 millones. Por otro lado, se cree que la persistente inflación en Estados Unidos, la cual supera el 6% y es la más alta en 30 años, estaría presionando a la Reserva Federal para aumentar la velocidad del Tapering, por lo que tomaría una postura más contractiva y agresiva en su política monetaria para contener la suba de precios en la economía real. A su vez, se teme que la nueva variante del Covid intensifique las interrupciones en las cadenas de suministros, lo que podría amenazar la estabilidad de precios nuevamente.  De esta forma, si la inflación no cede, las expectativas de los inversores podrían comenzar a descontar una aceleración del Tapering, tal como sucedió con la aplicación inicial de la medida. Por lo tanto, esta aceleración provocaría que la Fed reduzca su hoja de balance antes de lo previsto y que la suba de tasas de interés se implemente antes de lo planeado.



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