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El problema de la inflación y las 'espirales salariales'

 

Lástima Stephanie Ruhle.


Hace apenas unos días, el presentador de MSNBC entró inadvertidamente en un pelotón de fusilamiento de Twitter al tratar de explicar cómo los salarios más altos se suman al espectro de la inflación que acecha a la economía de EE. UU.




El comentario de Ruhle atrajo mucha atención en el sitio, y llegó con muchas burlas por su experiencia profesional como exbanquera y su condición de presentadora de televisión (presumiblemente) altamente compensada.


Sin embargo, y a riesgo de entrar en una tormenta de fuego en Twitter, Ruhle estaba fundamentalmente en lo cierto. Permítanme intentar explicar por qué.


Cabe señalar abiertamente que en una sociedad que se ha polarizado por la clase y la creciente desigualdad, se ha vuelto increíblemente difícil discutir el papel que juegan los salarios en el aumento de la inflación. Queda subsumido por acusaciones fáciles de que aquellos que intentan argumentar de alguna manera desdeñan a la clase trabajadora, lo que los que estamos aquí en el Morning Brief ciertamente no lo hacemos. Mientras tanto, los puntos más sutiles a menudo se pierden en el mundo de las redes sociales y la televisión por cable obstinada.


Con todo lo dicho, debe tenerse en cuenta que nuestro problema actual con el aumento de los precios es, en esencia, un problema de demanda inusualmente alta de la era de COVID avivada por la intervención masiva de la Reserva Federal y el Tío Sam. Ese punto fue articulado recientemente por al menos dos funcionarios de la era de Obama, Steve Rattner y Larry Summers.


Para aquellos que no lo saben, el gasto del consumidor y todo el consumo conspicuo que lo acompaña, comprende un enorme 70% del producto interno bruto.


La razón por la que esto importa es que los salarios, que el Morning Brief ha señalado en varias ocasiones, han aumentado de manera bastante significativa durante la pandemia después de un prolongado período de estancamiento . Dada la escasez de trabajadores y el número históricamente alto de personas que renuncian a sus trabajos, es más probable que los empleadores aumenten aún más los salarios. A primera vista, esto es algo bueno.


Pero en pocas palabras, la economía del comportamiento nos dice que cuanto más dinero tenga la gente, más gastará. Y como señalé en la edición del jueves, una amplia evidencia sugiere que los trabajadores que gastan libremente se están cargando con crédito renovable .


Eso, por supuesto, estimula la demanda en una economía impulsada principalmente por el consumidor, avivando así el problema inflacionario que Rattner resume mejor como "demasiado dinero persiguiendo muy pocos bienes".


La mayoría de las personas razonables aplauden con razón la idea de que las clases media y trabajadora ganen más dinero. Sin embargo, el rápido ritmo de los aumentos salariales (desde hace mucho tiempo) está avivando tanto la demanda como los precios, y está creando escasez en casi todas partes.


Señalando el rastreador de crecimiento salarial de la Fed de Atlanta que mostró dos meses consecutivos de crecimiento de más del 4%, el veterano observador de Wall Street Peter Boockvar señaló esta semana que esas lecturas "son las dos más altas ... desde 2008 y en el primer trimestre de este año promedió 3.4%". y en el segundo trimestre fue del 3,1% ".


Mientras tanto, una encuesta de la Federación Nacional de Empresas Independientes , la voz del sector de las pequeñas empresas, que representa al menos el 40% de la actividad económica, informó que la compensación alcanzó su nivel más alto en casi 40 años, señaló Boockvar. Un 44% neto de los encuestados de NFIB dijeron que aumentaron el salario y un 32% planea hacerlo en los próximos meses.


"La tendencia es clara con los salarios y el apalancamiento de los trabajadores", agregó el analista.


Tomados en conjunto, estos factores están contribuyendo a lo que Tom Tzitzouris, jefe de investigación de renta fija de Strategas, declaró con franqueza recientemente que era una "espiral de precios y salarios" que se sumaba a los retrasos en la oferta y la mano de obra.


“Eso nos dice que las personas que trabajan para ganarse la vida (ingresos altos o bajos) creen que tienen poder para fijar precios. Y una vez que creen eso, entonces la inflación tiene patas reales ”, advirtió el analista.


“No significa que veremos una aceleración en la inflación, solo significa que esta inflación será rígida - potencialmente 3% + [en los precios al consumidor general] durante la próxima década o al menos por el resto de este ciclo económico ”, agregó Tzitzouris.


"Mientras los salarios estén subiendo hacia donde está la inflación, eso nos dice que la espiral de precios y salarios todavía está vigente", dijo.


Por Javier E. David , editor de Yahoo Finance