El Covid-19 está produciendo pérdidas económicas millonarias alrededor del planeta y ningún país parece a salvo de la pandemia y sus efectos negativos. La caída del PBI (Producto Bruto Interno) en el segundo trimestre del año mostró cifras catastróficas: 23,9% en India, 21,5% en España, 19,1% en Argentina, 11,40% en Brasil y 9% en EEUU. El sentido común nos lleva a pensar que derrumbes de esa magnitud deberían verse reflejados en los índices bursátiles. Sin embargo, no todos los índices cayeron: el Standard & Poor’s 500, luego de una caída que amagó con ser histórica, recuperó la vertical y llegó incluso a batir nuevos récords al alza. ¿Cómo se explica este fenómeno? A partir de las cada vez más elevadas cotizaciones de las gigantes tecnológicas estadounidenses, que tienen cada vez más peso y que, no solo capearon, sino que sacaron provecho del temporal. Ahora bien, ¿la tendencia alcista se mantendrá? Esta es la pregunta que hoy intentaremos contestar. Rendimientos por sector Para observar lo que está ocurriendo en los mercados internacionales, utilizaremos la variación YTD (Year to Date o en lo que va del año) de los ETF, que son instrumentos financieros que buscan replicar el rendimiento de un índice, de commodities como el petróleo o el oro, un sector de la economía de un país o varios países, etc. Por ejemplo, el SPY es el ETF del índice Standard and Poor’s 500, que nuclea a las 500 empresas más importantes de EEUU y suele ser utilizado como punto de referencia para evaluar rendimientos de otros activos. En lo que va del año, el SPY acumula una ganancia del 3,7% en dólares (al momento de escribir esta columna), lo que resulta llamativo en un país donde el PBI cayó casi el 10% en el segundo trimestre. Como dijimos antes, el sentido común basado en el desconocimiento nos llevaría a pensar erróneamente que la mayoría de las grandes empresas que cotizan en la Bolsa de Nueva York sortearon la crisis con gran cintura. No obstante, cuando nos adentramos en los rendimientos YTD de los distintos sectores de la economía que componen el índice, encontramos una realidad totalmente distinta: el ETF XLE, que representa a las empresas pertenecientes al sector energético, acumula una caída del 51% en lo que va del año, mientras que XLF (sector financiero) dejó en el camino un 22% de su valor de mercado. Tras observar estas pérdidas, cabe preguntarse cómo hizo el SPY para ganar casi el 4% en lo que va del año. Para hallar la respuesta, basta con analizar al ETF QQQ, que engloba a las principales empresas tecnológicas de EEUU. En lo que va del año lleva ganado un 31% y en 12 meses acumula una suba del 47%. Entre los principales componentes del QQQ figuran empresas como Apple (14,28% de ponderación sobre el ETF), Amazon (10,99% de ponderación), Microsoft (10,92%), Alphabet o Google (9%), Facebook (4,50%) y Tesla (3,76%). También, entre las 10 extranjeras, aparece la argentina Mercado Libre (MELI). ¿Cuáles son, a su vez, los rendimientos de estos gigantes tecnológicos desde enero? Apple está 58% arriba, Amazon 70,4%, Microsoft 33,4%, Facebook 27,6%, Alphabet 9% y Tesla 396% (si, leyeron bien, 396% de ganancia en dólares en lo que va de 2020). Como se puede apreciar, que la Bolsa de Nueva York en su conjunto muestre ganancias en un año atravesado por la pandemia se debe pura y exclusivamente al outperforming (rendimiento superador) de las acciones de las empresas tecnológicas en relación con las acciones de las otras ramas industriales que componen la economía. |