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Los estrategas se están preparando para un resultado electoral impugnado.

 Estamos a solo 40 días del día de las elecciones en los EE. UU.


Y parece que esta semana, casi todos los estrategas de Wall Street han intervenido con algunos comentarios sobre cómo las elecciones podrían afectar a los mercados y para qué escenarios los inversores deben estar preparados.


Y esta avalancha de comentarios ha hecho surgir un tema sorprendente y generalizado: el 3 de noviembre podría no ser el día en el que tengamos claridad sobre quién será el próximo presidente de Estados Unidos.


"Una elección impugnada se ha convertido en la línea de base", escribió el estratega de JPMorgan, John Normand, en una nota a los clientes publicada esta semana.


“Dado el aumento a largo plazo de los métodos de votación alternativos durante los últimos 30 años; probable aumento en la votación por correo este año debido a COVID-19; y las acusaciones de Trump de que el voto por correo es más susceptible al fraude ”, Normand y su equipo no esperan que la noche de las elecciones presente un claro ganador.


Normand señala que después de las elecciones de 2000, el S&P 500 disminuyó un 7% desde la noche de las elecciones hasta la concesión de Al Gore. Aunque también es probable que este episodio ofrezca solo una guía limitada para los inversores dado que solo ha sucedido una vez, la última elección impugnada se produjo durante el entorno del mercado de burbujas post-tecnológico, y actualmente estamos en medio de un evento único. -pandémica del siglo.


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Las acciones cayeron mientras que el oro y el dólar se mantuvieron estables durante las semanas posteriores a las elecciones de 2000, en las que el resultado siguió siendo incierto. Una posible guía para los inversores que se preparan para un resultado similar este año. (Fuente: JPMorgan)


Los estrategas de Goldman Sachs también exploraron la posibilidad de un resultado electoral impugnado o retrasado en una nota publicada el miércoles, escribiendo que "parece haber una bifurcación significativa en las preferencias del método de votación entre demócratas y republicanos, con una mayoría significativa de demócratas expresando interés en votando por correo y la mayoría de los republicanos prefieren votar en persona ".


Goldman agrega que, “Esto podría dar lugar a la aparición de una ventaja de Trump el día de las elecciones, pero una parte potencialmente significativa del voto de Biden aún debe contarse en las boletas por correo. En una elección cerrada, tal resultado podría resultar en reclamos / contrademandas de victoria y / o litigio, y resultar en una volatilidad significativa del mercado durante un período prolongado.


Los estrategas de Societe Generale escribieron en una nota publicada el martes que "el resultado de las elecciones de noviembre en Estados Unidos es más incierto que nunca, lo que es contradictorio dado que Joe Biden tiene una ventaja sostenida en las encuestas".


La firma agrega que, “La posibilidad de que los ganadores de las elecciones no sean conocidos el mismo día de las elecciones ha comenzado a reflejarse en el mercado de volatilidad (acciones y volumen de divisas), y la perspectiva de un resultado impugnado representa el mayor riesgo para nuestra perspectiva constructiva a corto plazo sobre activos de riesgo ".


Sin embargo, a diferencia de JPMorgan, el escenario más probable de SocGen es una barrida demócrata de la Casa Blanca, el Senado y la Cámara. Aunque la firma asigna solo un 32% de probabilidad a este resultado, destacando lo difícil que se ha vuelto pronosticar esta elección.


Lori Calvasina y el equipo de estrategia de acciones de RBC destacaron esta semana que los mercados de apuestas también favorecen las victorias demócratas en la Casa Blanca, la Cámara de Representantes y el Senado, aunque las probabilidades de que los demócratas controlen el Senado siguen siendo más escasas y volátiles.


Sin embargo, sea cual sea el resultado, Calvasina señala que los mercados se han vuelto a unir a los acontecimientos políticos en los últimos meses después de que el repunte inicial de los mínimos de marzo hizo que las acciones se separaran de las probabilidades de reelección de Trump.


 Desde el verano pasado, el desempeño del S&P 500 se ha movido principalmente en sincronía con las expectativas con respecto a la reelección de Trump en los mercados de apuestas”, escribe Calvasina.


“En mayo y junio, las acciones subieron a pesar de nuevas caídas en las expectativas de que Trump volvería a ganar, desafiando las correlaciones positivas entre estos dos indicadores que habían estado vigentes. Pero desde julio, la relación anterior entre el mercado de valores y Trump ha regresado, con las probabilidades de Trump mejorando direccionalmente y las acciones subiendo hasta septiembre. En las últimas semanas, los precios de las acciones y las probabilidades de Trump han bajado modestamente ".


Que los inversores estén tan concentrados en las elecciones, por supuesto, no es una sorpresa. Los cambios en la política fiscal, la política comercial, la política reguladora, un juicio político, las batallas de la Corte Suprema, la pandemia de COVID-19 y la primera recesión en una década, todos durante el mandato de Trump en el cargo, han tenido cuatro años importantes en los mercados y la política estadounidense .


Y así como Trump se ha convertido en la principal historia cultural de la vida estadounidense durante los últimos cinco años, también Trump ha sido la principal influencia para la mayoría de las narrativas del mercado durante este período.


No es de extrañar entonces que los inversores presten tanta atención a unas elecciones que se acercan rápidamente.





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