Como los lectores del Morning Brief ya saben, el comercio de FAAMG es la apuesta definitoria de este mercado actual.
Pero no todos los inversores están disfrutando del botín de un rally masivo de las firmas tecnológicas más grandes del mundo.
En una nota a los clientes publicada el viernes, David Kostin, estratega jefe de acciones de Estados Unidos de Goldman Sachs, describió la notable divergencia entre los inversores de fondos mutuos y de fondos de cobertura cuando se trata de apuestas sobre los nombres de FAAMG: Facebook ( FB ), Apple ( AAPL ), Amazon ( AMZN ), Microsoft ( MSFT ) y Alphabet ( GOOGL , GOOG ).
Los fondos de cobertura aman este comercio, mientras que los fondos mutuos se están alejando.
“Las diferencias de posicionamiento en FAAMG han contribuido a la brecha de desempeño entre los fondos de cobertura y los favoritos de los fondos mutuos”, dijo Kostin.
Kostin señala que la "canasta VIP" de acciones de Goldman más popular entre los fondos de cobertura ha superado al S&P 500 en un 13% en lo que va de año, mientras que una canasta similar de acciones sobreponderada por los fondos mutuos se ha quedado atrás del S&P 500 en un 7% este año.
"FAAMG han sido componentes de nuestra canasta VIP de Hedge Fund durante 23 trimestres consecutivos", escribe Kostin.
“Además, FB, AMZN, MSFT y GOOGL se han clasificado entre los cinco primeros de la lista durante 12 trimestres consecutivos. Sin embargo, en parte debido a los límites de ponderación de las acciones, los fondos mutuos de gran capitalización están 500 [puntos básicos] infraponderados en FAAMG en total ... En términos más generales, los fondos de cobertura tienen una inclinación récord de las acciones de valor (de odio) mientras que los fondos mutuos tienen un inclinación récord hacia las acciones de valor (amoroso), lo que pesa sobre el rendimiento hasta la fecha de los fondos mutuos. "
Y así, mientras que la rotación en los mercados a principios de este mes hizo que el dinero se moviera hacia el valor y las operaciones cíclicas más favorecidas por los fondos mutuos y rechazadas por los inversores de fondos de cobertura, el repunte de la semana pasada a máximos históricos fue impulsado por los nombres de FAAMG que han apoyado al mercado desde finales de -Fondo de marzo.
En julio, notamos que apostar por acciones tecnológicas de gran capitalización era la operación más popular del mercado que los inversores amaban y temían al mismo tiempo. La encuesta global de administradores de fondos de Bank of America de agosto reveló que las apuestas en acciones tecnológicas de gran capitalización seguían siendo la operación más concurrida, pero se retiraron del histórico manada de julio. (En agosto, las preocupaciones sobre la acumulación de oro aumentaron entre los encuestados de Bank of America).
Los inversores de fondos de cobertura, al parecer, han podido tapar la nariz y comprar los grandes nombres de la tecnología y, como resultado, han disfrutado de un año de gran éxito en el mercado. Los fondos mutuos no han tenido el mismo éxito.
Pero no todo está perdido para los inversores de fondos mutuos, ya que todavía hay áreas de sus carteras que tienen una superposición significativa con la multitud de fondos de cobertura. Y estos nombres se han mantenido mejor que el mercado este año.
“A nivel de acciones, los 'favoritos compartidos' entre los fondos de cobertura y los fondos mutuos han superado al S&P 500 en 106 pb este año (+ 7% frente a + 6%)”, escribe Kostin. Y otros, en los últimos años, estos nombres preferidos tanto por los fondos de cobertura como por los fondos mutuos han superado fácilmente al mercado.
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“Definimos los favoritos compartidos como acciones que se filtran en nuestras canastas Hedge Fund VIP y Mutual Fund Overweights. Los favoritos compartidos obtuvieron un rendimiento inferior durante el mercado bajista en el 1T (-37% frente a -34% para el S&P 500), pero han superado en 3 puntos porcentuales durante los últimos cinco meses (+ 55% frente a + 52%) a medida que los inversores han aumentado en el mercado en recuperación ".
Y aunque estos nombres de "favoritos compartidos" pueden no ser exactamente las acciones de FAAMG, los temas que impulsan este mercado siguen siendo claros: las apuestas en la nube y el consumidor están ganando (en su mayor parte) el día.
¿Los nueve nombres "favoritos compartidos" entre los fondos de cobertura y los fondos mutuos? Adobe ( ADBE ), Alexion ( ALXN ), Citi ( C ), Comcast ( CMCSA ), S alesforce ( CRM ), Lowe's ( LOW ), Mastercard ( MA ), ServiceNow ( NOW ) y Visa ( V ).
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