“Al tratar de lograr una inflación que promedie el 2 por ciento a lo largo del tiempo, no nos estamos atando a una fórmula matemática particular que defina el promedio”, dijo Powell en un discurso el jueves.
"Por lo tanto, nuestro enfoque podría verse como una forma flexible de metas de inflación promedio ... Por supuesto, si se generaran presiones inflacionarias excesivas o las expectativas de inflación se dispararan por encima de niveles consistentes con nuestro objetivo, no dudaríamos en actuar".
“Durante los últimos años, hemos aumentado gradualmente las tasas de interés y, a lo largo del camino, hemos intentado explicar el razonamiento detrás de nuestras decisiones”, dijo Powell en una conferencia de prensa en junio de 2018 después de una reunión del Comité Federal de Mercado Abierto. " En particular, creemos que devolver gradualmente las tasas de interés a un nivel más normal a medida que la economía se fortalece es la mejor manera en que la Fed puede ayudar a mantener un entorno en el que los hogares y las empresas estadounidenses puedan prosperar ". (Énfasis añadido.)
Como señaló el economista de la Universidad de Oregón Tim Duy el jueves en Twitter , en 2018 los pronósticos de la Fed hablaban claramente de la opinión de que sin aumentar las tasas, la economía se sobrecalentaría y obligaría a la Fed a subir las tasas de manera agresiva y apresurada más adelante.
En esencia, entonces, las opiniones anteriores de la Fed sobre la inflación, combinadas con proyecciones erróneas sobre la economía, crearon un escenario en el que la política monetaria se endureció indebidamente. Este es el tipo de situación que el nuevo marco de la Fed debería poder afrontar mejor.
La implicación más práctica del anuncio de la Fed del jueves es que vuelve a enfatizar lo que Powell ha dicho en los últimos meses: las tasas de interés no están subiendo pronto . Y este nuevo enfoque también describe cómo la Fed espera que se vea la recuperación posterior a la pandemia. Es decir, similar a la última expansión económica.
“El presidente Powell enfatizó en su discurso que las muy bajas tasas de desempleo de los dos últimos años del ciclo que terminó este año trajeron grandes beneficios a las minorías, redujeron la desigualdad y no provocaron una mayor inflación”, dijo Ian Shepherdson, economista jefe de Pantheon. Macroeconómica.
"La Fed ahora considera que esto también será una característica del próximo ciclo, por lo que la política no se endurecerá simplemente en previsión de una inflación que podría no materializarse".
Por supuesto, nuestra revisión de las expectativas económicas de la Fed alrededor de 2018 deja algo que desear en lo que respecta a la capacidad de pronóstico del banco central. Pero el mapa de políticas de la Fed a seis meses de esta recesión ahora es claro. Las tarifas se mantienen bajas hasta que la inflación se dispara. Y una vez que la inflación comience a subir, si es que empieza a subir, la Fed planea ser muy paciente para subir las tasas.
" En abstracto, el movimiento de hoy de la Reserva Federal es importante", dijo Sam Bullard, economista senior de Wells Fargo. "En la práctica, sin embargo, el movimiento es menos monumental de lo que parece: durante más de tres años, el El FOMC ha enfatizado la naturaleza 'simétrica' de su objetivo del 2% en sus declaraciones. En gran medida, vemos el movimiento de hoy hacia la meta de inflación promedio como la codificación de una política que la Reserva Federal ya había adoptado de facto ".
"Una cosa parece bastante segura en medio de estos cambios", agregó Bullard, "parece poco probable que la Fed endurezca la política monetaria durante bastante tiempo".
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