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Algunos argumentan que la Reserva Federal corre el riesgo de exacerbar cualquier desaceleración económica que se produzca al mantener las tasas de interés excesivamente bajas.
Steve Ricchiuto, economista jefe de Mizuho Américas en los Estados Unidos, es uno de esos críticos. Sostiene que la Fed cometería un gran error si recorta las tasas de interés ya bajas al concluir su reunión de política de dos días el 31 de julio como se esperaba.
El banco central ha expresado inquietudes acerca de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, y otros vientos en contra podrían amenazar a una economía en un undécimo año de expansión sin precedentes. La Fed está lista para recortar las tasas a pesar de que los despidos y el desempleo están cerca de un mínimo de 50 años.
La inflación obstinadamente baja, que se mantiene por debajo de la meta anual del 2%, ya no es el mayor error de la Fed, dijo, y no lo ha sido durante varias décadas. El problema es la calidad del crédito y la salud de las instituciones financieras de los Estados Unidos.
Ricchiuto argumenta que las últimas tres recesiones en 1990-91, 2000-2001 y 2007-2009 provinieron de burbujas de crédito que la Fed ayudó inadvertidamente a formar a través de una política monetaria laxa. Está a punto de repetir ese error otra vez, dijo.
Un recorte de tasas "incitará riesgos no deseados por parte de los prestatarios y profundizará la próxima recesión, lo que aumentará innecesariamente el costo para la sociedad", dijo Ricchiuto a los clientes en una nueva nota de investigación.
Las recesiones son cada vez más profundas, dijo, y la economía está tardando más en recuperarse.
El argumento de Ricchiuto es una variante de una visión de larga data de que las recesiones pueden ser una limpieza para una economía al deshacerse de los excesos peligrosos que se acumulan durante una expansión.
Pocos están a favor de que las compañías fracasen, como en Lehman Brothers en 2008. Pero los partidarios de normalizar la política monetaria dicen que el aumento de las tasas puede tener un efecto catártico, dando a la economía una apariencia limpia al deshinchar el crédito potencial y otras burbujas que se han formado en una Entorno de tasas de interés ultrabajas.
Por ejemplo, algunos ven el alza en el mercado de acciones DJIA, + 0.07% SPX, + 0.28%, alcanzando un nuevo récord como un subproducto directo de dinero fácil.
Antes de finales de la década de 1980, señaló Ricchiuto, el mercado laboral se recuperó rápidamente después del final de una recesión. Los empleos perdidos se recuperaron en un año y la contratación despegó.
Eso comenzó a cambiar en 1990-91 con el colapso de los bancos de ahorros y préstamos que solían manejar la mayoría de los préstamos hipotecarios de la nación.
"El resultado de esta reestructuración crediticia forzada fue la primera recuperación sin empleo del período de posguerra, un claro aumento en el costo social de la recesión", dijo Ricchiuto. Después de la desaceleración de 1990-1991, el empleo en Estados Unidos tardó casi dos años en volver a los niveles de precesión.
La Fed también alimentó las burbujas de las empresas punto y de la vivienda a fines de la década de 1990, al mantener las tasas de interés demasiado bajas durante demasiado tiempo, dijo. Y el fracaso del banco central para erradicar por completo los excesos de crédito en la vivienda después de la recesión de 2000-2001 condujo a la peor desaceleración desde la Gran Depresión de la década de 1930.
Después de 2000-2001, el empleo no volvió a los niveles de precesión hasta aproximadamente tres años más tarde, y se tardó casi cinco años después de la desaceleración de 2007-2009 para que volviera cierta normalidad.
"La renuencia de la Reserva Federal a tomar las medidas necesarias para desinflar la burbuja de la vivienda fue otro claro error de política que puede atribuirse al hecho de que los responsables de las políticas no reconocen la importancia que tienen las decisiones de crédito en la economía a largo plazo", escribió Ricchiuto.
