La única cosa que necesitás tener en este mercado

Las expectativas de los inversores se están deteriorando de manera acelerada.

Hoy veremos cómo el pasado proyecta su sombra sobre el futuro. Esto informaba Bloomberg hace pocos días atrás: Algunos de los indicadores más precisos de la salud económica están indicando que las tasas de la Fed podrían bajar por primera vez en más de una década. El poco conocido indicador de spread futuro a corto plazo, que refleja la diferencia entre la tasa futura implícita de los bonos del Tesoro dentro de seis trimestres a partir de ahora y el rendimiento actual de tres meses, cayó en terreno negativo el miércoles por primera vez desde marzo de 2008. Los rendimientos anuales cayeron por debajo de los de un año en diciembre. "Esta es una bola de cristal, le informa sobre el futuro y lo que el mercado piensa de la Reserva Federal y qué hará con su tasa de política", dijo en una entrevista con Bloomberg TV, Tony Crescenzi, estratega de mercado y gerente de cartera de Pimco. . "El mercado está pronosticando un recorte de tasas en la primera parte del próximo año".

Sonó la campana ¿Una bola de cristal? Probablemente no. Los mercados de crédito están advirtiendo de una recesión que se aproxima. Y el mercado de valores sonó el año pasado cuando el S&P 500 alcanzó su punto máximo en alrededor de 2.900 en septiembre, lo que advierte sobre un mercado bajista. Pero no hay bolas de cristal en los mercados financieros. Los mercados proporcionan información. Tiene que ser información nueva, sorprendente. Si no, no es información en absoluto. “Dime algo que no sepa”, pide el inversor. Es por eso que la fijación de tasas de interés a corto plazo por parte de la Fed es tan destructiva. Los grandes jugadores juegan el sistema. Saben qué esperar... así que el riesgo de especular disminuye. Y con la tasa de interés dela Reserva Federal por debajo de la inflación, el costo de la especulación también disminuye. ¡No es de extrañar que la cantidad de especulaciones suba! Y dado que la mayoría de las especulaciones se hacen con dinero prestado... la cantidad de deuda aumenta. Entonces, como un ferry sobrecargado, la deuda adicional pesa sobre la economía. Montando bajo en el agua, todavía no hay garantía de que el barco se hunda. Pero ten cuidado. El Sr. Mercado es impredecible Esperaremos junto con todos los demás para ver qué hará el Sr. Mercado. Pero también vigilaremos el clima. Existen patrones, tendencias y lecciones morales que hacen que algunos resultados sean más probables que otros. No es como lanzar una moneda en la que cada tirada es independiente de la última. Un hombre de 20 años puede querer un refrigerador con una garantía de por vida. Pero uno de 90 años puede ahorrar su dinero. Incluso una nevera barata probablemente durará más que él. Y el señor Mercado es un cínico y un spoiler. Cuando huele a flores, busca el ataúd. Y cuando ve a alguien saltando, busca derribarlo. Cuanto más largo y alto vaya el mercado alcista, menos probable es que continúe. ¿Por qué? Porque hay circuitos de retroalimentación y estabilizadores automáticos que hacen que un mercado fuera de control vuelva a funcionar. Los precios altos traen los bajos. Y viceversa. Y un auge construido sobre trucos de estímulo proyecta una sombra particularmente oscura; siempre termina en una caída. El Sr. Mercado, por supuesto, puede hacer lo que quiera. No es predecible. Cuando algo se espera ampliamente, por lo general no sucede. Porque, si supieras de antemano lo que va a venir, correrías por delante. Sería como saber dónde vas a tener un accidente fatal: ¡ese sería el último lugar al que irías! Y es por eso que los indicadores de confianza de los inversores solo son útiles como indicadores contrarios. Cuando los inversores son más optimistas, es hora de salir. Cuando son extremadamente bajistas, es hora de comprar. Pero no tiene que confiar en las encuestas para averiguarlo, solo tenés que mirar los precios. El sentimiento real se mueve con el ticker. Y actualmente, las acciones están muy caras. En términos de la relación Precio / Ganancias de Shiller, que se ve en el precio de la acción en comparación con los últimos 10 años de ganancias, las acciones están casi exactamente donde estaban en 1929. La relación Q de Tobin, la relación entre el valor de mercado y el costo de reposición de activos de una empresa, es de 1.08. Nuevamente, eso pone las acciones en su nivel más alto desde 1929. Y muchos otros indicadores indican que las acciones están sobrevaloradas. Por casi cualquier medida que elijas, las acciones están cerca del tope de su rango de negociación, un punto que solo rivaliza en 1929 y 1999. ¿Tenés Oro? En estas circunstancias, no necesitas una bola de cristal. Necesitas oro. Si sigues con acciones en tu cartera, podrías perder la mitad de tu dinero... o más... y luego esperar 20 años o más para compensar. Si vendes, solo perderás el potencial de subida, lo que no parece justificar el riesgo. Y en lo que va de este siglo, una inversión en oro ha superado a una inversión en el S&P, incluso cuando se contabilizan los dividendos, pero con mucho menos riesgo o volatilidad. Lo más probable es que las acciones se recuperarán un poco a principios de año. Luego, una vez terminadas las vacaciones y con el efecto del ponche de huevo y los cócteles, los inversores volverán a sus escritorios y sus computadoras portátiles. Se frotarán los ojos y escucharán otra campana que suena. De repente, o gradualmente, quedará claro que la buena noticia de la economía de 2018 fue principalmente una fantasía. Una vez que se vaya el efecto de los estímulos de una sola vez (el recorte de impuestos no financiado, el gasto federal adicional no financiado, los beneficios repatriados, las recompras y la deuda adicional) y desaparece toda la historia del “crecimiento”. Y luego, un sonido de tintineo en el fondo... apenas audible al principio... se hará más fuerte... El inversionista andrajoso se estremecerá. Y sentirá la sombra de 2018 arrastrándose sobre él... el peor año desde 2008. Mirará a través de la sala a los operadores de bonos. Allí, descubrirá que puede ganar 2,64% con un bono del Tesoro estadounidense a 10 años sin riesgo. O mirará al oro. A finales del año pasado, mientras las acciones caían, el oro subía, aproximadamente un 6% en los últimos dos meses. “Eso no parece mucho”, se dirá a sí mismo. “Pero es una maldita mejor opción que perder dinero este año como lo hice el año pasado”. Siga atento a nuestras comunicaciones. Saludos, Bill Bonner Para CONTRAECONOMÍA