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Se acaban las razones para seguir comprando acciones | | CapitalBolsa

Parece que todo lo que provocó en el pasado las subidas en los mercados de acciones está desapareciendo poco a poco. Desde el histórico recorte de impuestos aprobado por Trump pasando por la fuerte demanda de los inversores pasivos, todo indica que los catalizadores alcistas están desvaneciéndose.
Las empresas fueron grandes beneficiarias de los recortes de impuestos sin precedentes del presidente Donald Trump. El crecimiento de las ganancias interanual fue de dos dígitos. Las empresas estaban recomprando cantidades récord de sus propias acciones. Y los inversores pasivos aparentemente estaban comprando todo lo que estaba a la vista.
Mirando hacia atrás a esta notable confluencia de factores positivos, el Octubre Rojo del mercado no debería ser una gran sorpresa. Después de todo, cuando las condiciones positivas alcanzan su punto álgido es cuando las acciones son las más vulnerables.
Vincent Deluard, un estratega macro de INTL FCStone, está firmemente en el campo de los expertos que dicen que las acciones de EE.UU. ya han pasado su mejor momento. En una nota reciente a los clientes, entró en detalles sobre cada uno de los cuatro motores que han impulsado a las acciones, mostrando cómo cada uno está en el camino descendente.
Cuando se ven juntos, sus argumentos pintan una imagen sombría para un mercado de valores que gozó de un largo periodo de felicidad mientras disfruta de un entorno histórico de baja volatilidad.
Ahora que aparecen grietas en los cimientos, podríamos enfrentarnos a una nueva caída de los mercados, una que podría ridiculizar a la corrección de octubre.
Aquí hay un desglose de los cuatro catalizadores positivos para las acciones que ya han dejado de serlo:
1) Recortes de impuestos
El razonamiento aquí es sencillo: el impulso que las compañías alcanzaron en sus resultados no va a durar para siempre. Y el próximo año, cuando llegue el momento de comparar las ganancias con el mismo período de 2018, la tendencia irá en la dirección contraria.
Una reversión de los efectos positivos impulsados ​​por la reforma tributaria podría llegar incluso antes. Deluard señala que si los demócratas recuperan el control del Congreso en las elecciones de medio mandato, podrían intentar deshacer la ley tributaria. Esto sería muy negativo para las acciones.
2) Enorme crecimiento de los beneficios
Esta es otra situación en la que realmente no hay otro camino que a la baja. El crecimiento de 25.5% en los beneficios que disfrutaron las acciones de S&P 500 en el segundo trimestre fue el máximo, dice Deluard.
Los analistas esperan que el crecimiento de las ganancias se desacelere hasta el 10% el próximo año, e incluso esa cifra es bastante generosa, dice. Teniendo en cuenta que la expansión de las ganancias ha sido el principal impulsor de las subidas de las acciones en el mercado alcista de casi 10 años, este cambio de tendencia es preocupante.
Además, Deluard advierte que los analistas tendrán que revisar sus estimaciones de 2019 a la baja en algún momento.
3) Recompra de acciones
Las recompras de acciones han sido la columna vertebral del mercado alcista durante los últimos nueve años. Han proporcionado una red de seguridad para las acciones durante los tiempos sin otros catalizadores positivos.
También aumentaron a $ 200 mil millones en el segundo trimestre, lo que incitó a los analistas a pronosticar un récord de $ 1 billón en recompras para todo el año 2018. Esta es otra dinámica que parece que está en su punto máximo.
"Cerca de un tercio de las compañías estadounidenses pagan más en recompras y dividendos de lo que ganan, lo que es insostenible por definición", dijo Deluard.
4) Demanda de los inversores pasivos.
De los catalizadores que figuran en esta lista, este es en el que Deluard está menos convencido. Aún así, señala que los fondos cotizados en bolsa en EE.UU. registraron siete días consecutivos de salidas entre el 5 de octubre y el 16 de octubre, en medio de la gran venta masiva de acciones.
Si bien cree que este tipo de comportamiento puede continuar en momentos de estrés en el mercado, está más preocupado por lo que significará un techo en la inversión pasiva para las fluctuaciones en el precio de las acciones a corto plazo.
"Una década de compras salvajes puede haber empujado las valoraciones de los "queridos ETFs" tanto que podrían ser más vulnerables a correcciones repentinas", dijo Deluard.
Carlos Montero - Lacartadelabolsa