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Es probable que el Banco Central Europeo decida el destino de su plan de estímulo de 2,3 billones de euros el jueves en una de las reuniones de política más esperadas del BCE durante meses. El sólido crecimiento económico hace que los días de estímulo extraordinario estén contados, aunque la inflación anémica respalda el argumento de retrasar las compras de activos durante el mayor tiempo posible.
El acto de equilibrio al que se enfrenta el BCE se ha convertido en un punto focal para los mercados que intentan evaluar cuál será la forma que tome esa reducción gradual o un "estrechamiento" del estímulo. Estas son las principales preguntas que se hacen los inversores:
1. ¿Cuánto reducirá el BCE sus compras de activos?
Muchos analistas esperan que el BCE anuncie un recorte en las compras mensuales a 30.000 millones de euros desde los 60.000 millones de euros de enero durante nueve meses...
Un punto de disputa es si mantener el esquema abierto imponiendo un plazo de nueve o seis meses para las compras reducidas o dar una fecha final final para el plan, que actualmente expira en diciembre.
Los analistas no descartan una extensión de 12 meses a un ritmo aún más bajo de 20-25 mil millones de euros al mes.
2. ¿Cambiará el BCE su orientación futura?
Se espera que en la declaración del BCE se mantenga que las tasas permanecerán bajas hasta "bien más allá" del final de la flexibilización cuantitativa.
El BCE también podría reafirmar que reinvertirá el dinero de los vencimientos de los bonos, enviando una señal clara de que permanecerá activo en los mercados de bonos por algún tiempo.
3. ¿El BCE sigue preocupado por el euro?
La moneda única ha caído casi un 3 por ciento desde un máximo de más de dos años y medio por encima de $1,20 desde la última reunión del BCE a principios de septiembre, pero las preocupaciones de los legisladores por la fortaleza de la moneda se mantienen.
La frase "tipo de cambio" apareció 25 veces durante la última conferencia de prensa del jefe del BCE Mario Draghi, la mayor de todas las conferencias realizadas por Draghi o el ex presidente del BCE Jean-Claude Trichet, según el análisis de Nomura.
4. ¿Qué pasa con la escasez en el mercado de bonos?
La escasez de deuda pública elegible para el estímulo del BCE refuerza el caso de una disminución progresiva. Es probable que el BCE sea cuestionado sobre sus limitaciones técnicas, aunque los analistas dicen que es más probable que surjan más detalles al respecto en diciembre.
Una opinión es que el BCE podría evitar tocar los límites autoimpuestos reduciendo las compras de bonos corporativos más lentamente que los de la deuda pública.
5. ¿El sector bancario está lo suficientemente fuerte para la reducción de estímulos?
Mientras que los indicadores macroeconómicos pueden tranquilizar a los responsables de las políticas de que pueden endurecer las condiciones financieras, aún existe una gran nube que se cierne sobre el sector bancario del bloque.
Por esa razón, los inversores escucharán atentamente lo que Draghi tiene que decir sobre cómo hacer frente a la acumulación de préstamos incobrables en lugares como Italia. El BCE se enfrenta al dilema de asegurarse de que los bancos reserven dinero para hacer frente a este problema heredado, pero que aún tengan suficiente para prestar.
Los legisladores deben asegurarse de que el sector privado pueda proporcionar crédito suficiente para mantener la recuperación de la zona euro si el banco central da un paso atrás.
Fuentes: Dhara Ranasinghe y Ritvik Carvalho (Reuters)
