El escenario de medio plazo es complicado para las bolsas



Pocos movimientos al cierre de la primera jornada de la semana en las bolsas europeas. La escasez de referencias macro han dejado a los resultados empresariales como principal foco de atención inversora, aunque hoy lunes dicha publicación no ha sido muy numerosa. Bajo volumen de contratación que se irá incrementando en los próximos días, según la temporada de resultados coja dinamismo y se acerque la reunión del Banco Central Europeo.
La sesión comenzaba con alzas en las bolsas asiáticas apoyadas por Wall Street y China. Los datos del PIB chino han mostrado un sólido crecimiento en el último trimestre (+6,9%), superando la mayoría de las previsiones. Crecimiento impulsado por las ventas minoristas.
En esa primera parte de la sesión el crudo subía dos décimas porcentuales, el dólar subía frente al yen y el euro, y los futuros de las bolsas europeas también registraban alzas.
La apertura del mercado de valores del viejo continente fue ligeramente alcista. Iniciamos una semana en los mercados de valores donde dos serán los principales focos de atención inversora: Los resultados empresariales, y la reunión del jueves del BCE.
Más suben Ibex 35
INDRA SISTEMAS ...13,62€0,362,71%
Dia5,35€0,091,79%
Melia Hotels13,37€0,201,48%
Viscofan52,18€0,761,48%
Amadeus it grou...54,87€0,601,11%
Más bajan Ibex 35
GAS NATURAL SDG20,32€-0,64-3,03%
Banco Santander5,72€-0,08-1,35%
SIEM GAM REN EN18,17€-0,18-0,98%
BBVA7,61€-0,07-0,92%
ACERINOX11,60€-0,06-0,51%
Respecto al primer punto la publicación de resultados se acelerará en los próximos días. En EE.UU. conoceremos las cuentas de compañías como J&J, Goldman Sachs, Microsoft, General Electric. En España los de Enagás, Iberdrola, Vidrala, Talgo, entre otros.
Esta temporada de resultados es especialmente importante, según los analistas de Link Securities, ya que las elevadas valoraciones de muchas empresas cotizadas las ponen presión para que tengan que superar sus estimaciones. El consenso espera que el beneficio neto promedio de las empresas del S&P 500 suba un 8% respecto al mismo periodo del año anterior.
Respecto al BCE, los inversores estarán muy atentos en conocer la postura de Draghi sobre política monetaria. El presidente del organismo ha generado la sensación entre los inversores que la salida de la política ultra expansiva que lleva aplicando desde hace años puede estar llegando a su fin. Esto es algo que los inversores no quieren escuchar.
Volviendo a la sesión de hoy, las bolsas europeas abrían prácticamente planas y con un bajo volumen de negociación. En el caso español los títulos más negociados entre las grandes compañías eran los grandes bancos y telefónica.
La primera referencia macroeconómica de importancia era el IPC de la zona euro de junio, que se mantuvo plano en tasa mensual frente a una caída de una décima anterior. El IPC subyacente subió dos décimas porcentuales frente una caída del 0,1% anterior. Estos datos estuvieron en línea con las previsiones por lo que no tuvieron ningún efecto en los mercados de valores europeos que en esos momentos perdían cerca del medio punto porcentual.
A media jornada el Eurostoxx 50 se mantenía plano en los 3.522 puntos. El Ibex 35 sin cambios en los 10.649 puntos.
Poco después se publicaba el índice manufacturero Empire State julio 9,80 frente 15,00 esperado. Wall Street cotizaba en preapertura prácticamente sin movimientos. Ese comportamiento plano se confirmaría en apertura.
“Hoy es una clara sesión de transición. Los inversores están en modo vacaciones y va a ser difícil sacarles de ahí. Sólo una temporada de resultados muy alejada de las previsiones, o un discurso de Draghi fuera de la ortodoxia, podría hacer que las bolsas incrementaran la volatilidad. Ninguna de esas dos cosas es previsible”, nos comentaba un operador a media tarde.
Pocos movimientos de ahí al cierre de la sesión. Wall Street plano, y las bolsas europeas con ligeras caídas.
Para finalizar esta tranquila sesión, nos gustaría publicar la opinión técnica de Eduardo Faus de Renta 4, en la que dibuja un escenario técnico complicado para las bolsas europeas en el medio plazo. Veamos:
Durante las últimas semanas hemos mostrado muchos valores cuyos parámetros técnicos en el medio plazo son propios de un medio plazo complicado. También hemos estudiado algunos indicadores macroeconómicos que se encuentran en una situación similar. Otro ejemplo de lo anterior lo mostramos debajo con el índice de confianza consumidora del Conference Board. Los parámetros de confianza en los que actualmente se encuentra son muy elevados, habiéndose registrado anteriormente en cercanías de importantes techos en el EUROSTOXX50:
Aunque la pata alcista hasta mayo ha sido más violenta de lo previsto en el escenario planteado en mayo del año pasado, en el medio/largo plazo mantendríamos el boceto que se planteó entonces:
FASE 1: caídas que volvían a niveles de mínimos de febrero 2016. (Brexit)
FASE 2: importante rebote desde los niveles de mínimos de febrero (Brexit- ¿zona máximos Mayo?)
FASE 3: réplica bajista importante hacia niveles de mínimos Brexit o inferiores. (¿2017-2018?)
Tras haber alcanzado el IBEX35 niveles de 11.000 puntos, se trata de ver dónde tiene más opciones de dirigirse en el medio plazo en el siguiente movimiento, ¿hacia los 13.000 u 8.000 puntos?
El estado excepcional que presentan los indicadores lentos de importantes valores ha venido trayendo, hasta ahora siempre, periodos menos rentables en el medio plazo, sugiriendo así la proximidad del comienzo de un periodo más conflictivo de fondo. Ello nos invita a pensar en la segunda opción planteada.
Por las diferentes razones pensamos que si en junio de 2016 (Brexit) el fondo de mercado era prometedor, actualmente no pensamos que lo sea. Recomendaríamos infraponderar renta variable en el medio plazo, aprovechando los rebotes que las correcciones vayan produciendo para reducir exposición.

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