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Standard & Poor´s afirmó en ´BBB+´ las clasificaciones de Empresa Nacional de Electricidad S.A. (Endesa) Chile y de su deuda senior no garantizada

La perspectiva es estable.

Resumen
• A pesar de los bajos niveles hidrológicos, Endesa Chile continúa mostrando un adecuado desempeño operativo y financiero, en línea con nuestras expectativas.
• Estamos afirmando las clasificaciones de Endesa Chile. en ´BBB+’.
• La perspectiva estable refleja nuestras expectativas de que la compañía continuará beneficiándose de la creciente demanda de electricidad en la región, una prudente política comercial y un adecuado esquema de vencimientos de deuda.

Acción de Calificación
Buenos Aires, 19 de abril de 2011. Standard & Poor’s Ratings Services afirmó hoy sus clasificaciones ‘BBB+’ de la compañía chilena generadora de energía eléctrica Empresa Nacional de Electricidad S.A. (Endesa) Chile. La perspectiva es estable.

Fundamentos
La calificación ‘BBB+’ de Endesa Chile refleja nuestra evaluación del perfil de riesgo de negocio de la compañía como “satisfactorio” y del perfil financiero como “modesto”.

“El satisfactorio perfil de negocio refleja la sólida posición competitiva de la compañía dentro del Sistema Interconectado Central de Chile (SIC), y un favorable entorno regulatorio y de precios en el mercado chileno. Sin embargo, la exposición de Endesa a las sequías y a inversiones en países de Latinoamérica con menor clasificación que Chile, contrarrestan parcialmente los factores positivos mencionados anteriormente” dijo la analista de Standard & Poor’s Candela Macchi.

A su vez, la clasificación de Endesa Chile refleja su “modesto” perfil financiero, basado principalmente en la buena generación de fondos en Chile, un moderado nivel de endeudamiento consolidado, sólidos indicadores crediticios, y una fuerte liquidez y muy buena flexibilidad financiera.

Esperamos que Endesa Chile mantenga una adecuada generación de fondos y sólidos indicadores crediticios en 2011 y 2012 en un contexto de tendencias favorables para la demanda de energía en la mayoría de los países en los que opera. Esperamos asimismo una menor volatilidad en los flujos de fondos en Chile como consecuencia de la aplicación de la Ley Corta II, que permite firmar contratos a precios indexados por inflación y variación en los costos de los combustibles. En este contexto, esperamos en el corto a mediano plazo, la compañía presente indicadores de generación interna de fondos sobre deuda financiera, y de cobertura de intereses con generación interna de fondos, superiores a 40% y 5(x) veces, respectivamente.

A nivel individual, esperamos que las operaciones Chilenas generen en los próximos 2 años un EBITDA en torno a US$1,000 millones por año. Estos flujos, conjuntamente con los dividendos recibidos de las subsidiarias no chilenas, deberían permitirle a Endesa cubrir menos de US$200 millones anuales en intereses, pagar impuestos del orden de US$350 millones, y financiar internamente sus inversiones en capital y dividendos, sin incrementos adicionales de deuda.

La perspectiva estable incorpora nuestras expectativas de que Endesa Chile continuará exhibiendo sólidos indicadores crediticios y flujos de fondos libres suficientes para cubrir los vencimientos de deuda, en un contexto de creciente demanda de electricidad en la región. Potenciales subas de calificación son poco probables por el momento, y se encuentran limitadas por la calidad crediticia de su principal accionista y por la exposición de la compañía a países con menor calidad crediticia. Las calificaciones podrían verse presionadas frente a cambios significativos en la política financiera de la compañía que debiliten significativamente la condición financiera o de liquidez de la compañía, o ante eventos prolongados de sequía extrema que afecten su desempeño.