Standard & Poor´s Asignó una Calificación ´B-´ a Capex S.A. y Su Emisión de Bonos por Hasta US$ 200 Millones.

Standard & Poor's Ratings Services anunció hoy que asignó su calificación ‘B-' en escala global, a la compañía Argentina termo generadora de electricidad y productora de hidrocarburos Capex S.A. (“Capex”).Al mismo tiempo, asignamos una calificación ‘B-' a la emisión propuesta por la compañía, de Obligaciones Negociables No Garantizadas a siete años, por un monto de hasta US$ 200 millones. Standard & Poor's espera que la compañía aplique los fondos obtenidos de la emisión para la refinanciación de su deuda existente. La tendencia es estable .La calificación asignada, incorpora el elevado riesgo político y regulatorio en Argentina y la elevada exposición de la compañía a una potencial devaluación del peso ya que la mayor parte de sus ingresos se denominan en moneda local, el peso argentino, mientras que su deuda financiera se encuentra denominada en dólares estadounidenses. La calificación incorpora además la buena posición competitiva de CAPEX que deriva de su generación térmica de bajo costo, otros ingresos provenientes del sector no eléctrico, y un favorable perfil de vencimientos de deuda financiera extendiéndose hasta el año 2018, luego de la emisión de las obligaciones negociables.A nuestro entender, el elevado riesgo regulatorio se encuentra evidenciado en diferentes factores tales como el hecho de que la mayoría de los contratos de concesión de las empresas eléctricas en la Argentina, están aún pendientes de revisión y negociación por parte del Estado. También se encuentra evidenciado por la alta discrecionalidad en el proceso político de toma de decisiones relacionadas al sector, que hace muy difícil proyectar la capacidad de repago futura, para las compañías calificadas que no se encuentran en un periodo de estrés financiero.Para los próximos dos años, Standard & Poor's espera que Capex focalice fuertemente sus inversiones en el desarrollo y producción en sus reservas de gas en arenas compactas (“tight gas”) y lleve a cabo actividades de exploración y explotación de petróleo y gas natural en nuevos yacimientos. Bajo estos supuestos, se espera que los indicadores financieros de Capex tales como su generación interna de fondos representen entre el 20% y el 30% de su deuda financiera y que sus niveles de deuda se encuentren entre 3x y 3.5x con respecto a sus niveles de EBITDA.La tendencia estable incorpora el manejable perfil de vencimientos de deuda de la compañía. Potenciales subas de calificación se encuentran limitadas por el momento por el elevado riesgo regulatorio y político que queda evidenciado en la alta intervención del gobierno en la determinación de los precios de la electricidad en el mercado eléctrico mayorista.Sin embargo, la calificación podría verse presionada si la generación interna de fondos de la compañía se viera significativamente afectada por hechos adversos como una fuerte disminución de los precios de la electricidad medidos en dólares como resultado de una pronunciada devaluación del peso argentino o una mayor intervención del gobierno en el mecanismo de fijación de precios de la electricidad en el mercado eléctrico mayorista.