En este momento, nadie sabe cómo resultarán las elecciones presidenciales estadounidenses del 5 de noviembre. Las encuestas indican que la carrera por la Casa Blanca está esencialmente en disputa, mientras que cualquiera de los dos partidos tiene sólidas posibilidades de hacerse con la Cámara de Representantes.
Los republicanos en la carrera por el Senado disfrutan de una ventaja modesta, pero sólo leve, según el último análisis ElectionWatch de UBS Group.
Teniendo esto en mente, los inversores deberían estar preparados para una serie de resultados diferentes, incluido el riesgo de que las elecciones pudieran ser impugnadas, como ocurrió en 2000 entre el presidente George W. Bush y el vicepresidente Al Gore. Esa contienda se prolongó durante más de un mes hasta que la Corte Suprema finalmente detuvo un recuento en Florida y Bush resultó vencedor.
La historia muestra que, con el tiempo, los precios de las acciones han tendido a subir independientemente de qué partido tenga el control en Washington.
Pero Jay Hatfield, un gestor de cartera de Infrastructure Capital, dijo a MarketWatch que esta vez lo que está en juego es más importante. Dado que ambos partidos respaldan políticas radicalmente diferentes, las consecuencias para los mercados podrían ser muy diferentes según el resultado.
Estas elecciones de EE.UU. podrían tener un impacto enorme en los mercados.
“Estas no son unas elecciones comunes y corrientes”, dijo Hatfield. “Podrían tener un impacto enorme”.
A continuación se muestra cómo podrían verse afectadas áreas clave del mercado y varios indicadores.
Acciones
A pocos días de las elecciones, el mercado de valores parecía indeciso sobre lo que podría significar para las acciones una victoria del expresidente Donald Trump o de la vicepresidenta Kamala Harris. En cambio, los inversores estaban concentrados en los informes de ganancias corporativas de algunas de las empresas más grandes de Wall Street y en los datos del mercado laboral para ayudar a evaluar el estado de la economía y el próximo movimiento de la Reserva Federal sobre las tasas de interés.
Aun así, el contexto relativamente estable, con los principales índices a solo un 2,5% de sus máximos históricos, no significa que las elecciones no serán un acontecimiento.
Un gran temor de los inversores ha sido que los resultados de la carrera presidencial y de las elecciones clave del Congreso podrían tardar en conocerse, lo que muy bien podría reducir el apetito por asumir riesgos.
Las acciones estadounidenses cerraron el viernes en alza, pero sufrieron una semana agitada y con pérdidas.
Sectores
Los inversores tal vez quieran prestar atención a las regulaciones industriales, los subsidios y los aranceles propuestos por Harris o Trump, porque esta legislación podría ayudar a impulsar o limitar el crecimiento en sectores específicos.
“Una victoria de Trump probablemente significaría la eliminación de los incentivos para la energía verde, y esto podría llevar a un crecimiento más lento de las ventas de vehículos eléctricos. Pero para las empresas de vehículos propulsados por combustible como las fabricadas por GM y Ford, esto podría ser una buena noticia”, dijo Fawad Razaqzada, analista de mercado de StoneX Group, a MarketWatch por correo electrónico. “Trump quiere dar rienda suelta a más perforaciones petroleras en los EE. UU., lo que significa que las acciones petroleras podrían subir en respuesta inmediata. Por el contrario, una victoria de Harris probablemente daría un impulso a las empresas productoras de energía solar, eólica y otras energías renovables”.
Mientras tanto, los aranceles más altos propuestos por Trump podrían tener un efecto paralizante en las empresas que importan productos de China o hacen negocios en ese país, como el sector de la tecnología de la información. Sin embargo, el grado en que las políticas gubernamentales afectan a ciertos sectores depende de algo más que de quién ocupe el cargo ejecutivo, e incluye el resultado de la votación en el poder legislativo. Además de eso, a veces los sectores tienen un buen desempeño independientemente de las creencias políticas del presidente. Por ejemplo, las compañías petroleras superaron al mercado en 2022 mientras Biden estaba en el cargo, gracias a los altos precios del petróleo a nivel mundial, mientras que las compañías de energía verde superaron a las compañías de energía tradicionales en el mercado de valores bajo el mandato de Trump.
Bonos
La primera sesión de negociación de noviembre terminó con otra liquidación de deuda gubernamental estadounidense a largo plazo, lo que impulsó el rendimiento de referencia del bono del Tesoro a 10 años. El tipo de interés de referencia se situó en su nivel de cierre más alto en cuatro meses. El riesgo ahora es que los resultados electorales puedan desencadenar más ventas masivas, impulsadas por las preocupaciones sobre el gasto deficitario del gobierno, que podrían llevar la tasa de referencia más cerca del 4,5%.
Si bien el rendimiento aún se encuentra a cierta distancia de su máximo anual del 4,7% del 25 de abril, la velocidad del aumento es lo que más importa cuando se trata de la posibilidad de un efecto de contagio, como una liquidación de acciones. Incluso el débil informe de empleo del viernes para octubre no fue suficiente para detener el ascenso del rendimiento a 10 años, que cerró en aproximadamente el 4,36%. En una señal de que pueden estar en camino más movimientos alcistas, el rendimiento ha flotado constantemente por encima de sus promedios móviles de 50 y 200 días durante las últimas dos semanas.
Volatilidad de los bonos
La volatilidad prevista en el mercado de bonos ha aumentado en los últimos días antes de las elecciones, algo que rara vez ocurre fuera de un shock del mercado o un evento inesperado.
El índice ICE BofAML MOVE, un indicador ampliamente seguido de la volatilidad esperada en el mercado de bonos del Tesoro, se situó el viernes en 132,58 y se encuentra cerca de los máximos que prevalecieron hace un año después de haber saltado desde 90,14 a finales de septiembre. El creador de ese indicador, Harley Bassman , dijo recientemente a MarketWatch que el índice tiende a subir ante eventos que no se espera que ocurran. La reciente subida del índice sugiere que los inversores en bonos se estaban preparando para grandes oscilaciones en los rendimientos durante los días posteriores a las elecciones del próximo martes.
Crédito
El gran universo de bonos estadounidenses más allá de la deuda gubernamental se ha mantenido notablemente tranquilo, al igual que las acciones, a pesar del tumulto en los rendimientos de los bonos de referencia y la ansiedad en torno a las elecciones.
Los diferenciales de los bonos se mantienen cerca de mínimos históricos, una señal de la resiliencia de la economía. Los diferenciales son la compensación adicional por encima de la tasa libre de riesgo del Tesoro que los inversores obtienen de los bonos corporativos y otros activos relacionados con la deuda para ayudar a compensar sus riesgos.
Por otra parte, los rendimientos siguen siendo históricamente altos. Dado que los rendimientos iniciales han sido uno de los mejores indicadores de los rendimientos futuros de los bonos, este gráfico muestra que, incluso si los rendimientos de referencia, como el del bono del Tesoro a 10 años, siguen subiendo desde el nivel de aproximadamente 4,3% del viernes, los rendimientos aún parecen estar encaminados a ser positivos. Sin embargo, una caída de las tasas impulsaría los rendimientos.
Petróleo
En lo que respecta al petróleo, el Medio Oriente ha estado en el centro de atención desde el ataque liderado por Hamas contra Israel hace más de un año, junto con las preocupaciones sobre las perspectivas de la demanda global, pero a medida que se acercan las elecciones estadounidenses, los operadores han centrado su atención en las opiniones muy diferentes de los candidatos presidenciales.
Trump ha sido muy claro en su deseo de aumentar la producción de petróleo en Estados Unidos, y a menudo se le cita con la frase “perfora, perfora, perfora”. La incertidumbre electoral en Estados Unidos podría “mantener a los bajistas en el juego y una victoria de Trump podría reducir los precios del petróleo” aún más, dijo Lukman Otunuga, gerente de análisis de mercado de FXTM. “Se cree que Trump está presionando para que se incremente aún más la producción nacional de petróleo y gas, lo que conducirá a un aumento de la oferta a largo plazo”.
Mientras tanto, la demócrata Kamala Harris podría dar prioridad a la energía limpia y a los vehículos eléctricos, dijo Otunuga. “Si esto conduce a restricciones y a una menor inversión en la industria petrolera, los precios podrían subir a medida que disminuya la oferta”.
El crudo Brent, de referencia mundial, cerró el jueves a 69,26 dólares el barril en la Bolsa Mercantil de Nueva York, con un descenso del 3,3% en los precios del mes anterior en lo que va de año.
Oro
Los precios del oro han subido a máximos históricos en una base intradía 39 veces en lo que va del año (tan recientemente como el miércoles) y los analistas atribuyen ese aumento a que los traders buscan el metal precioso como una inversión de refugio seguro en un contexto de incertidumbre sobre las elecciones presidenciales estadounidenses y conflictos geopolíticos.
Los bancos centrales han sido grandes compradores de oro en los últimos años, y sus compras alcanzaron un récord de 1.081,9 toneladas métricas en 2022, según el Consejo Mundial del Oro. Las compras se han desacelerado más recientemente , y las compras netas de los bancos centrales en lo que va de año ascendieron a 694 toneladas métricas al final del tercer trimestre.
Aun así, el oro ha representado una proporción mayor de las reservas de los bancos centrales mundiales en los últimos años, mientras que la proporción que se mantiene en dólares estadounidenses ha estado en una tendencia a la baja.
Dadas las diferentes “direcciones políticas sobre comercio, gasto y regulación”, el republicano Donald Trump o la demócrata Kamala Harris podrían “influir fácilmente en el sentimiento de los inversores y causar cambios significativos en el atractivo del oro como cobertura”, dijo Adam Koos, presidente de Libertas Wealth Management Group.
Dólar estadounidense
El dólar estadounidense está en alza antes de las elecciones, con ganancias atribuidas en parte a la creciente confianza entre los operadores sobre una victoria de Trump. El índice ICE del dólar estadounidense
El dólar, una medida de la divisa frente a una canasta de seis grandes rivales, ha subido alrededor de un 3,5% desde fines de septiembre y cerró el viernes cerca de 104,39, a pesar de los llamados anteriores de Trump a un dólar más débil y los temores de que los aranceles a las importaciones y los déficits más amplios puedan resultar inflacionarios. El argumento es que las posibles políticas de Trump dejarían a la Reserva Federal menos margen para recortar las tasas de interés, lo que brindaría apoyo al dólar frente a la mayoría de las otras monedas principales.
“Si Trump ganara las elecciones del 5 de noviembre, no necesitaría el apoyo del Congreso para aumentar los aranceles. Esto significa que estos podrían implementarse con relativa rapidez y, en opinión de Rabo, las consecuencias inflacionarias podrían significar que el ciclo de flexibilización de la Fed podría terminar en enero”, dijo Jane Foley, estratega senior de divisas de Rabobank, en una nota. “Claramente, esto es positivo para el dólar, al menos hasta 2025”.
Pero el dólar podría tener margen para revertir las ganancias —y rápido— si Harris gana, dijeron analistas.
“El gran riesgo en el mercado en este momento es una victoria de Harris, ya que eso desharía MUCHAS operaciones y coberturas y caminos, etc. El DXY llegaría a 100,00 bastante rápido”, dijo Brad Bechtel, director global de FX en Jefferies, en una nota esta semana.
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