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Ligeras caídas al cierre de las bolsas europeas (Eurostoxx 50 -0,11% a 4.388 puntos), aunque con un bajo volumen de negociación. El momento alcista permanece en el corto plazo, y muchos de los gestores con los que hablamos se preguntan: ¿Hasta cuándo pueden durar las subidas?
Técnicamente el Eurostoxx 50 está desarrollando divergencias bajistas en sus principales indicadores de momento (MACD, RSI, PriceROC...), con máximos decrecientes frente a máximos crecientes en la estructura de precios. Vean el siguiente gráfico:
¿Esto significa que veremos correcciones en el corto plazo? No. Lo que significa es que en el medio plazo, es muy probable que veamos precios por debajo de los actuales, y que cada vez es más probable unas caídas como las que se produjeron en diciembre de 2022 o marzo de 2023.
Dicho esto, nos acercamos al final de abril y al periodo estadísticamente más negativo para los mercados de renta variable (recuerden el famoso lema financiero de "Sell in may and go away"). Por lo que los inversores se enfrentan ante la duda de si deberían vender parte de sus posiciones antes de mayo, o mantener. Veamos si podemos solucionarla de mano de Brett Arends de MW:
"Vende en mayo, vete y no vuelvas hasta el día de St. Leger". Así dice la vieja rima de Wall Street, que aconseja a los inversores no participar en el mercado de valores durante los meses de verano. Vende tus acciones el último día de abril o el primero de mayo, según la teoría, y mantén el dinero en letras del Tesoro, o bonos, hasta septiembre o incluso octubre.
Vende tus acciones el último día de abril, y mete el dinero en bonos hasta septiembre.
La rima en realidad proviene de Inglaterra, donde el Día de San Leger se refiere a una carrera de caballos clásica que tradicionalmente marcaba el final de la temporada social de verano y el comienzo del otoño. La carrera del día de St. Leger se lleva a cabo en septiembre de cada año desde la Declaración de Independencia de los EE. UU. (no hay conexión). Este año se llevará a cabo el 17 de septiembre.
Aquí en EE.UU., los analistas prefieren hablar en términos de mantenerse fuera del mercado por un mes y medio más, hasta fines de octubre. Por lo tanto, se llama "el efecto de Halloween". Vender sus acciones a principios de mayo y volver a comprarlas a fines de octubre significaría seis meses completos fuera del mercado.
El argumento es que, tradicionalmente o con frecuencia, los meses de verano son realmente malos para las acciones. Las posibilidades de un "crash" o una mala caída son altas. Las posibilidades de grandes ganancias son escasas. Y, en general, la recompensa promedio por poseer acciones durante los meses de verano no coincide con los riesgos.
Suena loco, como usar la astrología o las cartas del tarot para administrar tu dinero, pero, extrañamente, hay algo en la teoría. Algunas investigaciones exhaustivas que analizan el desempeño de todos los mercados bursátiles del mundo durante todos los períodos para los que hay datos, en algunos casos que se remontan a siglos atrás, han encontrado que realmente ha habido un "Efecto Halloween" en todas partes.
En pocas palabras, a largo plazo todos los rendimientos superiores de los mercados bursátiles del mundo se han producido gracias a los meses de invierno, desde Halloween hasta finales de abril, descubrieron los investigadores. Y, en promedio, las existencias durante los seis meses de invierno superaron a las de verano en un 4% anual.
| Más suben Ibex 35 | |||
|---|---|---|---|
| Ferrovial | 28,05€ | 0,41 | 1,48% |
| Endesa | 19,99€ | 0,28 | 1,39% |
| Iberdrola | 11,67€ | 0,15 | 1,26% |
| Red Eléctrica | 16,40€ | 0,18 | 1,11% |
| Acciona | 175,00€ | 1,80 | 1,04% |
| Más bajan Ibex 35 | |||
| Inmob. Colonial | 5,76€ | -0,14 | -2,29% |
| Merlin Prop. | 7,96€ | -0,18 | -2,21% |
| Arcelormittal | 26,85€ | -0,53 | -1,94% |
| Repsol | 13,51€ | -0,20 | -1,42% |
| Fluidra | 15,07€ | -0,21 | -1,37% |
Notable, y desafiando una buena explicación racional. Durante casi 30 años en este negocio, escuché a personas ofrecer todo tipo de razones, incluida la idea de que los días más cortos después del 21 de junio hacen que los inversores se sientan más pesimistas y quieran vender sus acciones. (Pero como muestra la investigación, el efecto Halloween también ha funcionado en el hemisferio sur, donde debería funcionar a la inversa).
Una revelación personal: todos los años por esta época pienso en seguir el consejo y vender en mayo. Todos los años, personas mucho más inteligentes y mejor informadas que yo me dicen que no lo haga.
Cada año tomo su consejo en su lugar.
Y la mayoría de las veces, termino pateándome y enviándoles correos electrónicos sarcásticos en algún momento durante los meses siguientes, mientras el mercado se derrumba.
Aquellos que argumentan en contra de vender en mayo ofrecen una lógica convincente. Por ejemplo, no hay ninguna razón particular para pensar que esta extraña anomalía seguirá funcionando. Y en realidad ha funcionado menos este siglo que en el pasado. Y: si vende sus acciones, puede generar costos comerciales e impuestos. Y: si está invirtiendo a largo plazo, ¿qué pasa si sus acciones no van a ninguna parte durante seis meses al año? Y: ¿Realmente terminará ahorrándote algo? Y: ¿Va a volver a comprar acciones el día de San Leger, o Halloween, o algún otro día, y por qué?
En contra de esto, solo puedo ofrecer una observación, que es la razón por la que siento la necesidad de vender: no se trata solo de los rendimientos, sino de la volatilidad.
Los meses de verano casi siempre parecen muy volátiles y, a menudo, hay una liquidación agradable y jugosa cuando puede volver a comprar sus acciones más baratas o, más concretamente, volver a comprar más acciones de las que vendió por la misma cantidad de dinero.
Analicé los números usando el Promedio Industrial Dow Jones —remontándonos a 1900. En 63 ocasiones, o el 51% de las veces, el mercado cayó un 5% o más en algún momento durante los meses de verano. Eso es comparar el mínimo del verano con el precio de finales de abril.
En 40 ocasiones, o casi exactamente un tercio de las veces, cayó un 10% o más, una caída total.
Y en la mayoría de los años, el mercado declinó en algún momento, aunque solo sea por un par de puntos porcentuales.
Entonces, alguien que vendió a fines de abril generalmente tuvo la oportunidad de volver a comprar sus acciones más baratas en algún momento durante los próximos seis meses. Pero la pregunta entonces es: ¿cuándo debería volver a comprarlos? ¿Con un 5% menos? ¿10% menos? ¿Después de seis meses? Si solo va a volver a comprarlos una vez que hayan caído, digamos, un 2%, puede ahorrarse tiempo y esfuerzo.
Mi propia opinión es que si voy a reequilibrar mi cartera una o dos veces al año, entre acciones, bonos y materias primas, podría hacerlo a fines de abril y nuevamente a fines de octubre como en cualquier momento. Si hay un efecto de Halloween, me beneficiaré, y si no lo hay... bueno, necesitaba reequilibrarme de todos modos.
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