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Nuevos avances al cierre de la sesión en las bolsas europeas, en una sesión de escasas referencias macro en el viejo continente, y en la que se ha puesto de manifiesto una vez más, que los inversores no están por la labor de dejar a un lado su sesgo alcista de las últimas semanas.
Ni parece preocuparles la persistente inflación a nivel global, ni los datos que muestran que aunque las principales economías del mundo no entrarán en recesión, su crecimiento será muy moderado por no decir casi inexistente. Ni parece preocupar a los inversores que los ratios de valoración muestren que las bolsas están inusualmente caras en comparación con la rentabilidad del mercado de deuda. Ni les preocupa las opiniones negativas de numerosos bancos de inversión que les advierten que hay riesgos a la baja significativos en el mercado de valores.
El último en emitir esta advertencia han sido los analistas de JP Morgan. Veamos un resumen de la opinión de estos analistas de la mano de Vivien Lou Chen de MW.
Los primeros resultados de una encuesta de los clientes de JP Morgan esta semana mostraron que el 68% tenía más probabilidades de reducir su exposición a las acciones en los próximos días y semanas, mientras que el 32% probablemente la aumentaría. Además, el 78% dijo que era más probable que aumentara la duración de la cartera de bonos durante el mismo período y el 22% que probablemente la redujera.
| Más suben Ibex 35 | |||
|---|---|---|---|
| Grifols-A | 14,74€ | 1,16 | 8,50% |
| Telefónica | 3,79€ | 0,09 | 2,40% |
| Banco Santander | 3,54€ | 0,07 | 1,96% |
| Fluidra | 16,55€ | 0,23 | 1,41% |
| Indra-A | 11,60€ | 0,16 | 1,40% |
| Más bajan Ibex 35 | |||
| Repsol | 14,94€ | -0,40 | -2,61% |
| Amadeus-A | 58,26€ | -0,80 | -1,35% |
| Logista | 24,60€ | -0,14 | -0,57% |
| Aena | 141,05€ | -0,50 | -0,35% |
| ACS | 27,41€ | -0,01 | -0,04% |
La encuesta de JP Morgan es el último indicio de que los inversores finalmente pueden estar aceptando a la opinión de que la Reserva Federal probablemente no gire hacia un recorte de tasas a finales de este año, dada la fortaleza inesperada de la economía incluso después de ocho aumentos consecutivos de tasas desde marzo pasado.
El setenta y dos por ciento de los encuestados en la encuesta de JP Morgan describieron los mercados como demasiado complacientes. La acción bursátil de enero había sido impulsada por un repunte del "miedo a perderse algo" y, por un tiempo, pareció que la participación minorista estaba en camino de regreso, con un sentimiento reciente entre los inversores individuales que se volvió alcista. Sin embargo, los datos de Refinitiv Lipper muestran que los inversores se han estado alejando de los fondos del mercado de valores y apostando por los bonos durante semanas.
Los datos económicos del miércoles incluyeron un aumento sorprendentemente fuerte del 3% en las ventas minoristas de enero, lo que da nuevas esperanzas a la idea de que EE.UU. puede evitar una recesión en el primer trimestre en lo que algunos llaman un escenario de "no aterrizaje". El informe llega un día después de que el índice de precios al consumidor de enero subrayó que la inflación se está desacelerando a regañadientes y sigue estancada, y casi dos semanas después de que un informe de empleos reventón mostrara que se crearon 517.000 nuevos empleos el mes pasado.
Curiosamente, la fortaleza económica de EE.UU. parece estar traduciéndose en mayores riesgos en el mercado financiero, al garantizar que la campaña de aumento de tasas de la Fed perdure. De hecho, algunos economistas han argumentado que un escenario de "no aterrizar" podría hundir las acciones, ya que un mercado laboral activo y otros factores obligan a la Fed a impulsar las tasas más altas de lo que los formuladores de políticas y los inversores esperan actualmente.
En un correo electrónico a MarketWatch el miércoles, Thomas Salopek, jefe de estrategia de activos cruzados de JP Morgan, dijo que "la sorpresa al alza en el número de ventas minoristas es similar a la reciente publicación sólida de empleos, en el sentido de que aumenta el riesgo de tasas más restrictivas, o de las tasas restrictivas se mantendrán por más tiempo, un escenario que nuestros economistas llaman 'hirviendo la rana'.
El impacto se refleja bien tanto en el rendimiento de los EE. UU. como en los movimientos del dólar, pero seguimos siendo bajistas en las acciones para el primer trimestre, ya que se han desentendido del mensaje de los datos recientes”.
“Hervir la rana” es una metáfora que se usa para describir la falta de voluntad o la incapacidad de percibir amenazas crecientes, incluso cuando la temperatura está aumentando. La frase también fue utilizada por analistas de Société Générale en 2017 para describir a los inversionistas complacientes en el papel de la rana, que termina saltando del agua hirviendo justo a tiempo.
Salopek fue uno de los estrategas de JP Morgan que escribió en una nota actualizada el miércoles que "con las acciones cotizando cerca de los máximos del verano pasado y en múltiplos superiores al promedio, a pesar del debilitamiento de las ganancias y el reciente movimiento brusco al alza en las tasas de interés, mantenemos que los mercados están sobrevalorados".
“Vemos que el riesgo/recompensa de las acciones está sesgado a la baja, ya que el potencial alcista de los mercados probablemente sea bastante limitado dadas las valoraciones estiradas y las altas tasas, mientras que la baja podría ser significativa, por ejemplo, en caso de un mayor debilitamiento de la actividad, inflación persistente, mayor tasas terminales, o un resurgimiento del riesgo geopolítico”, dijeron los estrategas.
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