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Three reasons the Fed can still get what it wants (Tres razones por las que la Fed aún puede obtener lo que quiere)

 

El boletín de hoy es de Emily McCormick , reportera de Yahoo Finance. 


Los funcionarios de la Reserva Federal se apegan a su guión de que todavía hay una ventana, por estrecha que sea, para que la economía logre un aterrizaje suave a medida que el banco central sube las tasas.


Pero esta semana, el presidente de la Fed, Jerome Powell, reconoció que las posibilidades de reducir la inflación y mantener estable el crecimiento económico han disminuido un poco.


Una recesión es "ciertamente una posibilidad", dijo Powell al Comité Bancario del Senado el miércoles , al tiempo que enfatizó que este no es el "resultado previsto" del banco central, ya que eleva las tasas de interés para abordar el aumento de los precios.


Algunos economistas, sin embargo, creen que queda un camino para que la Fed siga cumpliendo su objetivo de "aterrizaje suave".


Ian Shepherdson, economista jefe de Pantheon Macroeconomics, ofreció un argumento triple en una nota reciente sobre cómo la Fed puede equilibrar los riesgos de inflación y crecimiento. En opinión de Shepherdson, los márgenes, los ahorros y los salarios son el quid de cómo la Fed puede enhebrar esta aguja.






"Primero, creemos que una gran parte de la historia de la desinflación será la recompresión de los márgenes, desde niveles extraordinariamente altos, debido principalmente al aumento de la oferta, no a la caída de la demanda", dijo Shepherdson. "Eso es lo opuesto a la historia habitual de finales de ciclo, cuando los márgenes se reducen por una combinación de aumento de los costos laborales y caída de la demanda".


En otras palabras, gran parte del trabajo preliminar para reducir el aumento de los precios podría provenir del lado de la oferta, ya que los inventarios minoristas y mayoristas han aumentado a niveles anteriores a COVID o más a medida que se moderan las presiones de la cadena de suministro. Esto contrasta con el aumento de los inventarios debido a la demanda hundida, lo que podría presagiar una recesión y se ve más comúnmente antes de la recesión.


Si bien el lado de la demanda ha comenzado a suavizarse, como dijo el presidente de la Fed de Filadelfia, Patrick Harker , a Yahoo Finance esta semana , Powell aclaró que un menor crecimiento de la demanda no es necesariamente sinónimo de una recesión.


"Estoy tratando de reducir el crecimiento de la demanda, no sabemos si la demanda en realidad tiene que bajar, lo que sería una recesión", dijo Powell al Comité Bancario del Senado el miércoles.


En segundo lugar, Shepherdson dijo que las tenencias de efectivo aún sólidas del sector privado "proporcionarán un colchón sin precedentes contra el impacto del aumento de los precios de los alimentos y la energía, la caída en el mercado de valores y, pronto, la corrección en los precios de las viviendas".


El exceso de efectivo de las empresas es de aproximadamente $ 300 mil millones y los costos del servicio de la deuda aún "tocan fondo", dijo Shepherdson, lo que justifica que los gastos de capital continúen creciendo.


"Finalmente", dijo Shepherdson, "la moderación en el crecimiento de los salarios en los últimos meses ya está ejerciendo una presión a la baja sobre las cifras secuenciales de precios básicos, en contraste con la historia habitual de finales de ciclo, que ve ganancias salariales más rápidas".


En opinión de Shepherdson, es probable que estos factores reduzcan las cifras de inflación en los próximos meses y que, para la reunión de septiembre de la Fed, los inversores pueden considerar que estos riesgos son notablemente menos graves.


"Es probable que el crecimiento económico sea modesto en el tercer trimestre", dijo Shepherdson, "pero nuestro caso base sigue siendo que una recesión es poco probable".


Muchos de los pares de Shepherdson en Wall Street, sin embargo, se muestran cada vez más escépticos de que se pueda evitar la recesión. Solo en la última semana, Goldman Sachs elevó su probabilidad al 30 % durante el próximo año, frente al 15 % anterior, mientras que Citigroup ahora ve una probabilidad del 50 % de una recesión global .


"Desafortunadamente, es incómodamente posible que la Fed pise los frenos y nos empuje a la recesión", dijo el economista Mohamed El-Erian a Yahoo Finance Live en una entrevista el jueves.


Aún así, no todos los datos económicos han respaldado estos temores.


Por un lado, la actividad del mercado de la vivienda se ha desplomado y los índices de gerentes de compras del sector manufacturero y de servicios de EE . UU. se han deteriorado a mínimos de varios meses. Pero el mercado laboral sigue siendo sólido, con solicitudes de desempleo que aún rondan los niveles previos a la pandemia, y la tasa de desempleo se mantiene en su nivel más bajo desde febrero de 2020.


"La fortaleza del crecimiento del empleo en nómina, que promedia cerca de 400.000 por mes, es particularmente difícil de conciliar con las afirmaciones de que una recesión es inminente", escribieron los economistas de Capital Economics en una nota el jueves.


"Es cierto que, con una inflación desenfrenada, es probable que la Fed siga aumentando las tasas de interés agresivamente, incluido otro alza de 75 pb [punto base] en julio", agregaron. "Pero con una demanda subyacente aún fuerte, una desaceleración en el crecimiento sigue siendo el resultado más probable".