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Falta una guía de ganancias en este momento. Hay buenas razones para ello.

Las ganancias corporativas y el proceso que implica pronosticar estos resultados es uno de nuestros temas favoritos aquí en The Morning Brief.

Recientemente, hemos explorado por qué los resultados están superando las estimaciones a un ritmo récord , por qué los estrategas siguen aumentando sus pronósticos y los riesgos que conllevan las altas expectativas .

Desde que comenzó la pandemia de COVID-19, la tendencia de muchos equipos de gestión ha sido suspender los pronósticos hasta que se pueda estimar más claridad sobre los impactos de la pandemia. Sin embargo, los datos de Bank of America Global Research publicados a principios de esta semana mostraron que las empresas han ofrecido orientación en el primer trimestre al ritmo más rápido desde 2015. Pero estamos construyendo sobre una base baja.

Entonces, algunas empresas están comenzando a ver el otro lado de la pandemia y están dispuestas a decirles a los inversores lo que viene después. Pero en una nota para los clientes publicada el jueves, Nick Colas, cofundador de DataTrek Research, describió por qué las empresas están mejor si no dicen nada sobre el futuro.

Las estimaciones actuales de Wall Street para el crecimiento de las ganancias este año es del 14%, señala Colas. Y así, al ofrecer orientación, los equipos de administración tienen la tarea de responder por qué su empresa aumentará las ganancias menos que el mercado, más que el mercado o en línea con el mercado este año. Esta es la tarea estándar de cualquier guía, pero en una pandemia pronosticar con seguridad el crecimiento del próximo trimestre es más desafiante. Es mejor evitar la práctica por completo.


"Como analistas", escribe Colas, "es bastante fácil para nosotros ver cómo las empresas logran [un crecimiento de las ganancias del 14%]: los márgenes de ganancias incrementales siempre son grandes justo después de una recesión profunda. Pero es otra cosa completamente distinta entregar ese tipo de resultados en un entorno todavía muy incierto ".‌

Colas agrega: "Cuando piensa en esto desde la perspectiva del CFO típico, se da cuenta de que esta es una muy buena razón para no brindar orientación durante el resto del año".

Ya esta temporada de resultados ha demostrado claramente por qué el equilibrio de riesgos radica más en decir algo que en seguir callado.


El miércoles por la noche, Etsy ( ETSY ) obtuvo resultados que superaron las expectativas de Wall Street para el primer trimestre. Pero las acciones de la compañía han sido un gran ganador de la pandemia: las acciones pasaron de un mínimo de ~ $ 30 a un máximo de ~ $ 220 desde marzo de 2020 a febrero de 2021, y las expectativas de cumplir con el crecimiento implícito en el repunte de las acciones aumentaron.


Entonces, cuando la gerencia de Etsy dijo en su comunicado de prensa que "actualmente esperamos que el GMS del segundo trimestre de 2021 se desacelere junto con el resto del comercio electrónico a medida que superamos las tremendas tasas de crecimiento de 2020", las acciones se vieron afectadas . Etsy ni siquiera ofreció un pronóstico para todo el año para su negocio, pero simplemente señalar que el crecimiento podría desacelerarse en el segundo trimestre fue suficiente para rebajar más del 10% el precio de las acciones de la compañía.


Una dinámica similar se desarrolló con los resultados de Netflix ( NFLX ) hace unas semanas. Netflix dijo en su carta a los accionistas que "los eventos extraordinarios de COVID-19 llevaron a un crecimiento de membresía sin precedentes en 2020, ya que impulsó el crecimiento a partir de 2021 y retrasó la producción en todas las regiones". Al igual que Etsy, la compañía también advirtió que el crecimiento se desaceleraría en el trimestre actual. Y al igual que Etsy, Wall Street odiaba esta noticia: las acciones de Netflix se cotizan actualmente más de un 10% por debajo de donde estaban antes de las ganancias.


Y este castigo por ofrecer una visión tan amplia de las tendencias actuales es la razón por la que, para Colas, la tendencia a negarse a ofrecer pronósticos es tan generalizada y, francamente, preferible en el entorno actual.


"Si ha pasado años construyendo credibilidad con The Street, no querrá perderla adivinando sobre el 2021", escribe Colas. "Como resultado, muchas empresas aún no brindan orientación sobre las ganancias, por lo que los analistas tienen que ir a la vieja escuela y generar estimaciones por sí mismos. Estas han sido demasiado bajas, lo que está bien con los directores financieros".





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