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BANCO HIPOTECARIO

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La inflación podría estar llegando. Los datos dicen: todavía no.


En los mercados financieros, hay pocas cosas en las que puede confiar.


Pero una cosa que sabemos que seguramente surgirá más temprano que tarde son las preocupaciones generalizadas sobre la inflación.


El ciclo de las materias primas, la curva de rendimiento del Tesoro, las previsiones de crecimiento y las comparaciones fáciles sugieren que los precios al consumidor más altos están bajando el pico este año. Lo que hizo que el informe del miércoles de la BLS sobre los precios al consumidor fuera muy esperado por los inversores.


Sin embargo, cuando los números bajaron, aterrizaron con un ruido sordo. Al menos si esperabas que la inflación comenzara a despegar.


En febrero, los precios al consumidor aumentaron un 0,4% con respecto al mes anterior y un 1,7% con respecto al año anterior. Sobre una base "básica", que excluye el costo de los alimentos y el gas y la Reserva Federal lo sigue más de cerca, los precios aumentaron solo un 0.1% y 1.3% durante el último mes y año, respectivamente.


Ninguno de estos datos grita presión inflacionaria. Por otra parte, la inflación del tipo que hace que los funcionarios de la Fed se interesen en cambiar sus pronósticos no surge de la noche a la mañana. Tampoco se materializarán los datos necesarios para generar ese tipo de reevaluación de previsiones en los próximos meses.


"El debate sobre la inflación en Estados Unidos se ha vuelto excesivamente binario: inflación desbocada versus no inflación", dijo Gregory Daco, economista jefe para Estados Unidos de Oxford Economics. "El resultado más probable es que después de un pico de primavera, la inflación retrocederá y se mantendrá por encima del 2% durante más tiempo que en cualquier otro momento de la última década. Según los estándares históricos a más largo plazo, la inflación seguirá siendo relativamente moderada y prolongada. manera de salirse de control ".


El verano pasado, la Fed destacó que ahora se fijaría como objetivo una inflación promedio del 2% en lugar de una inflación del 2% . Esto puede poner fin a las dudas sobre si la inflación del 2% era un techo o un piso para el banco central. El nuevo marco también coloca a la Fed en posición de mirar más allá de las presiones inflacionarias a corto plazo , lo que podría ayudar a evitar subir las tasas demasiado rápido como lo hicieron en 2018.


En una nota reciente, vimos a un estratega señalar que el mercado de valores lidera las ganancias, las ganancias lideran la economía y el crecimiento económico se pone al día en último lugar. La interacción entre la inflación y el mercado de bonos no es tan diferente: los rendimientos lideran el crecimiento, el crecimiento lidera la inflación y la inflación se pone al día en último lugar.


Así que, en realidad, solo estamos en el primer paso de un proceso de tres pasos que podría generar presiones inflacionarias significativas y sostenidas en la economía.


El nuevo marco de la Fed también permite que el banco central reaccione a la inflación de la misma manera que la inflación misma actúa sobre la economía real. Es decir: despacio.


"Es importante recordar que la inflación es un proceso, particularmente fuera de las materias primas", dijo Neil Dutta, jefe de economía de Renaissance Macro.


Dutta, al igual que Daco, describió en un correo electrónico el miércoles que en los próximos meses la inflación aumentará primero porque superamos los precios deprimidos de la primavera pasada cuando el cierre económico fue más potente en los EE. UU. "Este aumento de la inflación no tiene sentido", escribe Dutta, "el mercado no se sorprende por las tasas de variación interanual".


En el verano, la reapertura adicional junto con la relajación de las presiones de la cadena de suministro probablemente resultará en focos de inflación pero no en amplias presiones generales sobre los precios. Otro repaso desde la perspectiva de la Fed.


"La verdadera historia de la inflación comienza cuando el mercado laboral se recupera por completo", agrega Dutta. "La economía sigue estando lejos de este punto. De hecho, este año probablemente traerá consigo un choque de oferta positivo significativo en el mercado laboral a medida que las escuelas vuelvan a abrir".


Por lo tanto, deberíamos esperar muchos fuegos artificiales sobre los datos de inflación en los próximos meses, aunque es probable que nada de esto le dé a la Fed ninguna razón para cambiar sus pronósticos. Incluso si, o quizás especialmente si, los números parecen sugerir lo contrario.




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