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Los bancos centrales insinúan la salida del estímulo pandémico. Los mercados no lo están comprando

REUTERS - A medida que terminan los estrictos bloqueos de coronavirus, algunos banqueros centrales han comenzado a insinuar otro tipo de salida: el estímulo de emergencia que lanzaron hace solo tres meses. Los mercados hasta ahora parecen estar llamando a su farol.

FOTO DE ARCHIVO: Un autobús tranquilo pasa por el Banco de Inglaterra, mientras continúa la propagación de la enfermedad por coronavirus (COVID-19), en Londres, Gran Bretaña, el 23 de marzo de 2020. REUTERS / Toby Melville / File Photo
El estimado de $ 5 billones en compras de activos desatados por los cinco bancos centrales más grandes para amortiguar el impacto de la pandemia ha ayudado a elevar las acciones mundiales dentro del 10% de los máximos históricos, mientras que la economía global parece preparada para la recuperación, confirmada por las lecturas anticipadas de los negocios de junio. encuestas de actividad.
Sin embargo, algunos bancos centrales han señalado que el estímulo a todo gas no durará para siempre, incluido el Banco de Inglaterra, que la semana pasada frenó sus compras de bonos, citando signos de mejora económica.
Sin embargo, en contraste con la década posterior a la crisis financiera de 2008, cuando cualquier indicio de que el estímulo podría ser desencadenado provocó un "berrinche", los mercados han prestado poca atención.
Las respuestas al Banco de Inglaterra se limitaron a un breve aumento en la libra esterlina y una caída en los precios de los bonos. Tampoco los mercados reaccionaron mucho ante el gobernador del Banco Popular de China, Yi Gang, instando a la moderación del estímulo y al "retiro oportuno de las herramientas de política por adelantado".
Hay muchas razones por las cuales los bancos centrales pueden desconfiar de mantener las compras de activos a su ritmo actual, sobre todo el potencial de una "resaca" de deuda destacada por Yi. Pero los inversores estiman que los responsables políticos solo están preparando el terreno para los cambios.
"Mi interpretación es que los bancos centrales están enviando pequeños mensajes diciendo 'no me des por sentado'. Ahora algunas personas estarán escuchando, otras no y otras dirán 'sí, te escuché, pero creo que estás faroleando' ”, dijo Kim Catechis, jefe de estrategia de inversión de Martin Currie, afiliado de Legg Mason, en Edimburgo.
Dijo que los inversores compararon a los bancos centrales con los bomberos: "Se quedarán allí, tirando más agua ... hasta que las brasas estén completamente apagadas, y no piensen que el trabajo aún está hecho".
Los rendimientos de los bonos chinos a 10 años subieron 4 pb el lunes después de que el PBOC no recortó su tasa preferencial de préstamos y subió 14 puntos básicos en junio. Pero las acciones de Shanghai .SSEC están en máximos de tres meses.
Mientras tanto, las monedas de Noruega y Canadá se reafirmaron modestamente siguiendo mensajes de política relativamente agresivos, y el Banco Norges incluso describió una ruta de alza de tasas desde 2022.
La reacción moderada se debe en parte a que las grandes armas de la banca central (la Reserva Federal de los Estados Unidos, el Banco Central Europeo y el Banco de Japón) no muestran signos de desviarse del camino del estímulo. El presidente de la Fed, Jerome Powell, prometió la semana pasada mantener su "pie en el acelerador".
Y a diferencia de la crisis anterior, los gobiernos también están intensificando con billones de dólares en gastos de estímulo a través del apoyo a los ingresos y los esquemas de infraestructura.
"Cuando pienso en los dos principales bancos centrales del mundo: la Fed y el BCE, no parecen tener ninguna prisa por subir las tasas", dijo Salman Baig, gerente de inversiones de activos múltiples de Unigestion. "Así que no estoy demasiado preocupado, al menos no por ahora".

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El balance de la Reserva Federal de $ 7 billones se redujo la semana pasada por primera vez desde febrero y su saldo repo, acuerdos de financiación a corto plazo para bancos comerciales, se ha desplomado a mínimos de nueve meses. Pero eso se debe a que las tensiones de financiación del mercado monetario han disminuido y otros bancos centrales están recurriendo a la Fed por menos dólares.
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