La historia sugiere que E aumentará: como escribió mi colega Myles Udland el jueves, las ganancias corporativas casi siempre han visto recuperaciones en forma de V. Lee más aquí .
Las tasas son bajas: como hemos escrito varias veces antes , las tasas de interés bajas parecen justificar valoraciones más altas del mercado de valores.
"Los múltiplos de acciones han aumentado dramáticamente durante el año pasado de 16.6x a 21.7x hoy", escribió el viernes Golub de Credit Suisse. “Al mismo tiempo, los rendimientos del Tesoro a 10 años y los rendimientos de los bonos corporativos con grado de inversión se han derrumbado del 2.1% al 0.7%, y del 4.5% al 3.6%. No es sorprendente que los inversores estén argumentando que las valoraciones actuales y elevadas de las acciones están justificadas dado el colapso de las tasas ".
Inclinada por la gran tecnología : los índices de mercado amplios como el S&P 500 han sido liderados por los incrementos repentinos en acciones tecnológicas masivas como Apple ( AAPL ), Amazon ( AMZN ), Netflix ( NFLX ) y Microsoft ( MSFT ) que han subido alrededor del 20% al 40% hasta la fecha. El Nasdaq de tecnología pesada ha subido ( ^ IXIC ) un 10% este año, mientras que el S&P y Dow están en rojo.
"La capacidad de recuperación del sector de la tecnología se puede ver en el rendimiento relativamente superior del índice compuesto Nasdaq (alrededor del 40% de acciones tecnológicas y relacionadas con la tecnología) en el año hasta la fecha", escribió el viernes John Stoltzfus de Oppenheimer. Las acciones tecnológicas generalmente vienen con mejores perspectivas de crecimiento de ganancias, por lo que a su vez vienen con mayores P / Es.
Tenga cuidado con los comodines: de todos modos, el mercado parece estar valorando muchas buenas noticias recientes y la perspectiva de una recuperación real más adelante. Y eso a su vez es su propio riesgo, ya que sigue habiendo muchas preguntas serias sin respuesta.
En una nota a los clientes el viernes, John Normand de JPMorgan identificó seis "comodines" que parecen "spoilers potenciales": una segunda ola significativa de casos de COVID-19; la expiración de las medidas temporales de estímulo fiscal ; el fin de las medidas de estímulo monetario; Sanciones de Estados Unidos a China "antes de noviembre para aumentar la calificación de Trump o después de noviembre en la reelección de Trump"; un resultado electoral de Estados Unidos que conduce a aumentos de impuestos corporativos; y un Brexit duro.
Y si bien es ciertamente posible argumentar que el mercado de valores no está sobrevaluado, los riesgos a la baja son considerables.
"Este posible problema de valoración hace más relevante el papel de los comodines", escribió Normand. "Quizás debido a que el impulso del mercado ha sido tan fuerte en los últimos meses, las fuentes de riesgo a la baja en H2 parecen más abundantes que las fuentes al alza".
El inversionista multimillonario Howard Marks está de acuerdo.
"[Me] t parece que el potencial para obtener más ganancias de cosas que salen mejor de lo esperado o que las valoraciones continúan expandiéndose no compensa completamente el riesgo de declive de eventos decepcionantes o contratos múltiples", escribió Marks en un memorando sobre Jueves
"En otras palabras, la perspectiva fundamental puede ser positiva en el balance, pero con los precios de seguridad listados donde están, las probabilidades no están a favor de los inversores".
yahoo |