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Royal Dutch Shell: Para llevar de los resultados del cuarto trimestre

Royal Dutch Shell generalmente tuvo mejores resultados que hace un año.
El aumento de la producción y los precios de los líquidos estimularon los ingresos y el flujo de efectivo libre.
La compañía vio un aumento en los volúmenes de GNL, lo que ayudó a respaldar nuestra tesis sobre ese mercado.
El desarrollo de reservas de la compañía fue muy decepcionante y baja el promedio de tres años por debajo del 100%.
El flujo de efectivo libre se vio favorecido por los movimientos de capital de trabajo, pero aún fue suficiente para cubrir más que el dividendo.

El jueves 31 de enero de 2019, el gran LÍDER DE petróleo y gas Royal Dutch Shell ( RDS.A ) (NYSE: RDS.B ) anunció sus resultados de ganancias del cuarto trimestre de 2018. Como fue el caso con muchas otras grandes compañías de energía, estos resultados fueron en general mejores que los que tenía la compañía el año pasado, aunque la compañía ciertamente se vio afectada por la turbulencia del mercado que vimos en el cuarto trimestre ya que las cifras eran posiblemente peores que en el cuarto trimestre. tercer cuarto. Sin embargo, hubo algunas cosas buenas aquí, en particular, el gran aumento al alza en el flujo de efectivo libre que tuvo lugar tanto en el período de un año al otro como de un trimestre a otro. En general, los accionistas de Royal Dutch Shell ciertamente tienen mucho que agradar aquí, aunque hay un área en la que sigo teniendo preocupaciones.
Como sin duda mis lectores de larga data ya lo saben, es mi práctica habitual compartir los puntos destacados del informe de ganancias de una empresa antes de profundizar en un análisis de sus resultados. Esto se debe a que estos aspectos destacados proporcionan un fondo para el resto del artículo y sirven como marco para el análisis resultante. Por lo tanto, aquí están los puntos destacados de los resultados de Royal Dutch Shell del cuarto trimestre de 2018:
  • Royal Dutch Shell generó ingresos totales de $ 104,626 billones en el cuarto trimestre de 2018. Esto representa un excelente aumento de 18.73% sobre los $ 88.124 billones que la compañía aportó durante el cuarto trimestre de 2017.
  • La compañía reportó un flujo de caja operativo de $ 22,021 billones en el cuarto trimestre. Esto se compara muy favorablemente con los $ 7,275 millones que la compañía reportó en el trimestre del año anterior.
  • Royal Dutch Shell produjo un promedio de 2.809 millones de barriles de equivalentes de petróleo por día durante el último trimestre. Esto se compara favorablemente con los 2.775 millones de boe por día que la compañía informó durante el trimestre del año anterior.
  • La compañía observó que los volúmenes de licuefacción de GNL aumentaron un 3% año tras año y los volúmenes de ventas de GNL aumentaron un 1% año tras año. Esto respalda el caso de inversión de GNL que he presentado en los últimos meses.
  • Royal Dutch Shell reportó un ingreso neto de $ 5,664 billones en el cuarto trimestre de 2018. Esto representa un incremento de 43.41% sobre los $ 3,937 billones que la compañía reportó en el cuarto trimestre de 2017.
Parece probable que una de las primeras cosas que notará alguien que lea estos puntos destacados es que los ingresos de Royal Dutch Shell aumentaron significativamente en comparación con el trimestre del año anterior. Una de las principales razones de esto es que los precios del petróleo y del gas natural fueron en general más altos que hace un año. Esto sigue siendo cierto a pesar del descenso cercano al 40% en los precios del petróleo que se produjo durante el período. Sin embargo, la compañía terminó con menores realizaciones de líquidos que en el tercer trimestre (aunque los precios del gas natural fueron significativamente más altos):
Q4 2018Q3 2018Q4 2017
Precio Realizado de Líquidos Globales ($ / bbl)$ 59.89$ 68.21$ 55.28
Precio global de gas natural realizado ($ / kscf)$ 5.75$ 4.92$ 4.44
Debería ser bastante obvio cómo el mejor entorno de precios resultaría en mayores ingresos para Royal Dutch Shell. Esto se debe a que los precios más altos hacen que la compañía reciba más dinero por cada unidad de petróleo o gas que vende.
Si todo lo demás es igual, esto solo aumentaría los ingresos. Sin embargo, todo lo demás rara vez es igual en el mundo de los negocios. Lo más obvio que podría hacer que esto no fuera cierto es una disminución de la producción. Después de todo, si una empresa ve que su producción disminuye, entonces el hecho de que tenga menos bienes para vender podría hacer que sus ingresos totales disminuyan incluso si los precios fueran más altos. Afortunadamente, ese no fue el caso aquí. Como se señala en los puntos destacados, Royal Dutch Shell informó una producción promedio de 2.809 millones de boe / día en el cuarto trimestre en comparación con los 2.775 millones de boe / día del año anterior. Royal Dutch Shell acredita a los nuevos emprendimientos y rampas de campo por este aumento, aunque no nombra ningún campo. Sin embargo, vale la pena señalar que la empresa '
Una de las tareas más importantes, si se subestima, para una empresa de petróleo y gas es descubrir o adquirir de otra manera suficiente petróleo y gas para reemplazar la cantidad que extrae del suelo y vende. Esto se debe a que la industria del petróleo y el gas es extractiva por su propia naturaleza y, por lo tanto, una empresa que no reemplaza los recursos que saca de la tierra finalmente se quedará sin recursos para vender. Esta es una preocupación que he tenido sobre Royal Dutch Shell desde hace bastante tiempo.ya que la compañía no ha tenido un buen desempeño en esta área. Este problema se repitió en 2018 cuando la compañía logró descubrir o adquirir aproximadamente 700 boe extrayendo aproximadamente 1.4 billones de boe del suelo. Por lo tanto, la compañía cree que tuvo un índice de reemplazo de reserva del 53% en 2018 y del 96% para el período de tres años finalizado en 2018. Si bien la compañía ha estado trabajando para expandir su posición en energías renovables y otras áreas alternativas de energía, esto es Todavía es una situación inquietante que podría plantear problemas para la sostenibilidad a largo plazo de la compañía si no resuelve este problema pronto.
Una de las cosas más atractivas de Royal Dutch Shell en la mente de muchos inversores es el dividendo históricamente grande que la compañía paga a sus accionistas. Por esta razón, es probable que a los inversionistas les complacerá ver que la compañía logró aumentar su flujo de efectivo libre significativamente durante el trimestre del año anterior. Durante el cuarto trimestre, Royal Dutch Shell reportó un flujo de efectivo libre de $ 16,709 mil millones en comparación con $ 6,610 mil millones en el cuarto trimestre de 2017. La razón por la que esto es importante es que el flujo de efectivo libre es esencialmente el dinero que queda después de que una empresa paga todas sus facturas y realiza todos los gastos de capital necesarios; Por lo tanto, este es el dinero que la empresa puede usar para pagar la deuda o pagar dividendos a los accionistas. Es importante tener en cuenta, sin embargo, que aproximadamente $ 9. Mil millones del aumento provino de movimientos de capital de trabajo derivados de menores niveles de inventario y menores precios del crudo. Si excluimos esto, entonces la compañía habría tenido un flujo de efectivo libre similar a su nivel del año anterior, que aún es decente pero definitivamente menos impresionante de lo que realmente informó.
El flujo de efectivo libre de la compañía también parece ser más que suficiente para cubrir sus pagos de dividendos, lo que sin duda es bueno ver. A la tasa de dividendo del cuarto trimestre de $ 0,47 por acción ordinaria, plana desde el año pasado, Royal Dutch Shell distribuyó un total de $ 3,869 mil millones a sus accionistas comunes. Claramente, esto está muy por debajo del flujo de efectivo libre de la compañía. Usó otros $ 2,533 mil millones para recomprar sus propias acciones, lo que nos acerca al nivel que tenía en el flujo de efectivo libre si excluimos los cambios en el capital de trabajo. Sin embargo, dicho esto, las recompras de acciones son pagos totalmente voluntarios y no parece que la compañía esté teniendo ningún problema para hacer sus distribuciones a los accionistas.
En conclusión, este fue ciertamente un trimestre razonable para Royal Dutch Shell. La compañía mostró un crecimiento positivo en la producción año tras año y trimestre a trimestre y vimos que la compañía se beneficiaba de la mejora del mercado del gas natural licuado. El mayor problema aquí es que la compañía continúa luchando para reemplazar los recursos que extrae de la tierra. Esto es algo que tendrá que corregir.


Seeking Alpha