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Para comenzar, las pautas salariales que terminaron acordando los gobiernos provinciales son mayores de las previstas. También los servicios de su deuda financiera (por un lado, la devaluación del peso; por otra parte, el ajuste de la tasa de interés doméstica). El resultado es que el déficit fiscal de los gobernadores se encuentra en problemas, e imposibilitado de incrementar los tributos. Mucho se habla del déficit fiscal de la Nación, que Axel Kicillof no baja. Pero se está perdiendo de vista lo que ocurre en el resto del Estado. Además, precisamente a causa de los problemas que tiene Nación, dificilmente pueda ir al rescate de los gobernadores. Por lo tanto, mientras se especula sobre la sobrevida política que pueda tener Cristina Fernández de Kirchner más allá de 2015 y sobre cómo maniobrará el Frente para la Victoria en los meses venideros, mejor sería considerar que la crisis económica no fue despejada y que vienen eventos mucho más complejos que la cotización del dólar estadounidense, que sigue a raya gracias a una tasa de interés casi de usura. Aquí un reporte de la consultora Economía & Regiones:
"(...) Al día de hoy, no se sabe qué hará el gobierno nacional al respecto, si otorgará un nuevo periodo de prórroga de los vencimientos, o como trascendió, financiará a las provincias a través de una línea de préstamos en pesos del Banco de la Nación Argentina, lo que significaría mayor emisión monetaria, en un contexto de caída de la demanda de pesos. (...)"
(Economía & Regiones). En las últimas semanas, la mayoría de las provincias cerraron las paritarias con el sector docente, y con el resto de los gremios que aglutinan a los empleados públicos del sector salud, justicia, Poder Legislativo, seguridad y escalafón general.
Estos acuerdos, en líneas generales, alcanzaron subas salariales de entre el 26% al 36%, en forma desdoblada durante el año.
Si a principios de año esperábamos aumentos promedio del 28%, lo que significaba un aumento del gasto público de $153.000 millones respecto al 2013, luego de estas negociaciones, que en promedio alcanzan al 30.5% en el año, el mismo se elevaría a $158.500 millones, agregando unos $5.500 millones a las necesidades financieras del consolidado de provincias durante el ejercicio 2014.
Con ingresos creciendo al 31% en forma nominal, y el gasto público primario acompañando esta evolución, las provincias cerrarían el ejercicio 2014 con un déficit, antes del pago de los servicios de la deuda, de $10.100 millones.
Además del gasto salarial, los vencimientos de la deuda es el segundo componente del gasto que expandiría por sobre la expansión nominal de los recursos.
Estos últimos crecerían más de un 50% con relación al ejercicio 2013, de la mano de las emisiones ocurridas en 2013 y en lo que va de este año, con vencimiento en 2014, así como del impacto de la devaluación en las deudas nominadas en moneda extranjera, y los vencimientos de la deuda con el Gobierno Nacional.
Estos servicios totalizan $33.600 millones, llevando las necesidades financieras del periodo a$43.700 millones, 68% por encima de las registradas en 2014.
Cómo financiarán las provincias este gap es el gran desafío para las actuales administraciones gubernamentales, en un contexto de encarecimiento del crédito interno, menor liquidez en el mercado local, y el escaso margen para hacer colocaciones en los mercados de deuda internacionales.
En abril vence el plazo de gracia para el pago de la deuda con Nación
A fines de Diciembre de 2013, a través de la Resolución N°36/2013 se acordó una nueva reestructuración de la deuda provincial con la Nación, que alivió los vencimientos al menos durante el 1er. Trimestre de 2014.
En esa oportunidad, la deuda reprogramada ascendióe a $77.300 millones, stock vigente al 31 de diciembre de 2013 en concepto de Programa Federal de Desendeudamiento de las Provincias Argentinas y de Asistencia Financiera (PAF) 2010, 2011, 2012 y 2013.
Conforme la reprogramación acordada, se asignaron $10.175 millones de ATN (Anticipos del Tesoro Nacional) a la cancelación del stock, distribuido entre las provincias de acuerdo a las participaciones relativas de cada una de las 18 jurisdicciones en el stock de deuda acumulado con el Gobierno Nacional. Esto redujo en un 13% la deuda provincial con Nación, y en un 6% considerando la totalidad de acreedores, en tanto que se recortaran en casi $1.200 millones los vencimientos 2014.
Asimismo, el acuerdo prorrogó por 3 meses los vencimientos de deuda con la Nación, reduciendo en $1.800 millones los vencimientos de 2014 durante ese periodo para el conjunto de provincias.
Vencido este plazo, los pagos a realizarse a partir de este mes al Gobierno Nacional en concepto de servicios de esta deuda alcanzan los $6.000 millones entre Abril y Diciembre de 2014.
Al día de hoy, no se sabe qué hará el gobierno nacional al respecto, si otorgará un nuevo periodo de prórroga de los vencimientos, o como trascendió, financiará a las provincias a través de una línea de préstamos en pesos del Banco de la Nación Argentina, lo que significaría mayor emisión monetaria, en un contexto de caída de la demanda de pesos.
Los vencimientos de deuda de las provincias con el exterior agregan US$ 1.340 millones a las necesidades de Reservas
Como se mencionara anteriormente, la política de desendeudamiento llevada a cabo por el Gobierno Nacional y el déficit fiscal creciente contribuyeron a deteriorar el nivel de reservas existentes en los últimos 3 años.
Entre otras medidas para contener la fuga, debe recordarse que durante el 3er. trimestre de 2012, la Nación obligó a las provincias a pesificar (pagar en pesos al tipo de cambio vigente) la deuda nominada en dólares emitida bajo legislación nacional.
En esa oportunidad, la medida alcanzó a ciertos bonos emitidos por las provincias de Chaco (Bono 2015 y 2023), Formosa (Bono 2022), Tucumán (Bono 2015 y 2020), llevándolas a incurrir en incumplimientos contractuales, deteriorando el riesgo crediticio de las provincias en general y potenciando aún más el mercado de deuda dollar linked (títulos emitidos en dólares pero pagados en pesos al tipo de cambio vigente).
Esto dio lugar a que, al día de hoy, la única deuda de las provincias que requiere la compra de divisas (uso de reservas del BCRA) son los préstamos de organismos internacionales concertados en dólares (en su mayor parte a cargo del Gobierno Nacional) y los títulos públicos emitidos en moneda extranjera (dólar y euro) bajo legislación internacional.
De este modo, tenemos que en 2014 las necesidades provinciales de reservas alcanzan a US$ 1.337 millones, US$ 485 millones destinados a la devolución de préstamos de Organismos Internacionales de Crédito (contraídos en su mayoría con el BID y BIRF), y US$ 852 millones en concepto de servicios de títulos públicos (intereses y amortizaciones de capital), integrados en un 89% por vencimientos en dólares y el restante 11% en euros.
Vale señalar que durante este ejercicio, vencerán US$ 509 millones correspondientes a vencimientos de títulos dollar linked, que no se incluyen en el cálculo de reservas dado que sus pagos, si bien vinculados a la dinámica del tipo de cambio, son realizados en pesos.
Esta modalidad de financiamiento se inició en 2009 con la colocación de un título de la Provincia de Córdoba por US$ 150 millones, aunque adquirió su mayor protagonismo en los ejercicios 2012 y 2013, una vez iniciado el proceso de caída del nivel de reservas, que condujo a las provincias a buscar vías alternativas de financiamiento ante la posibilidad latente de que el BCRA no liberara los dólares necesarios para pagar los vencimientos derivados de las nuevas colocaciones.
