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Gas Natural Fenosa. Repercusión parcial del laudo a grandes clientes Informe de Bankia Bolsa

Tras anunciar hace unos días el impacto económico máximo del laudo arbitral a favor de Sonatrach (pago de $1.8bn e impacto en beneficio neto de 2010 de EUR 450m), la compañía comienza a reclamar a grandes clientes parte del pago de dicha sanción de carácter retroactivo. El procesao se ha iniciado con Endesa a quien reclama un importe que, según prensa nacional supera EUR 80m, en línea con el 5% de las cantidades de contrato de suministro que tiene contratadas.

Conclusión Bankia Bolsa: Reiteramos nuestra recomendación de Comprar; la compañía desde que se anunciará el laudo el pasado mes de agosto ha perdido en bolsa EUR 1.8bn, importe superior al impacto máximo de la sanción. Por otro lado en estos momentos el dividendo es una incertidumbre, aunque el pago en su totalidad (EUR 0.73bn en 2010) puede afrontarse dado que la compañía generará un flujo de caja tras necesidades de circulante de EUR 3bn, de los que la inversión en inmovilizado absorberá EUR 1.8bn. Además por ventas de activos materializadas en 2010 ingresará una caja aprox. de EUR 2bn, y todavía podría ingresar más liquidez en función del éxito de la titulización de déficit de tarifa.