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CAF publicó resultados del primer trimestre ayer tarde. Los analistas de Bankia Bolsa califican los resultados como buenos y por encima de sus estimaciones. Los puntos clave de los resultados han sido:
1) Hay que tener en cuenta que el 1T12 fue muy bueno, por lo que la comparativa es complicada; 2) los alquileres están comenzando a aportar; 3) en el 1T13 se ha realizado un ERE; 4) el efecto del tipo de cambio ha sido positivo; y 5) la tasa impositiva ha sido más elevada en el 1T13 vs 1T12.
"Las ventas han caído un -13%: Las ventas de CAF han alcanzado EUR 404 m un -13% inferior al 1T12. Esto es debido por un lado a los buenos resultados del 1T12, y por otro a la política de la empresa de no penalizar márgenes por conseguir un mayor volumen. La cartera de pedidos se ha situado en EUR 4,866 m un -2% vs 1T12 (un -3.4% vs cartera de pedidos histórica), y estimamos que se situé en estos niveles a finales de año.
El margen EBITDA mejora más de 250 pb: A pesar de haber realizado un ERE (con los consiguientes costes) en el 1T13, la aportación de los alquileres ha hecho que el EBITDA se haya incrementado un +8.6% elevando el margen EBITDA a 13.8%, 270 pb superior al del 1T12. Los alquileres no han aportado el 100% en el 1T13, y no esperamos que aporten en su totalidad hasta el 3T13. Para finales de año estimamos una mejora de márgenes de 150 pb", dicen los mismos expertos.
Conclusión Bankia: Muy Buenos resultados del 1T13 en donde se ha comenzado a ver la aportación de los alquileres. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar.
"Las ventas han caído un -13%: Las ventas de CAF han alcanzado EUR 404 m un -13% inferior al 1T12. Esto es debido por un lado a los buenos resultados del 1T12, y por otro a la política de la empresa de no penalizar márgenes por conseguir un mayor volumen. La cartera de pedidos se ha situado en EUR 4,866 m un -2% vs 1T12 (un -3.4% vs cartera de pedidos histórica), y estimamos que se situé en estos niveles a finales de año.
El margen EBITDA mejora más de 250 pb: A pesar de haber realizado un ERE (con los consiguientes costes) en el 1T13, la aportación de los alquileres ha hecho que el EBITDA se haya incrementado un +8.6% elevando el margen EBITDA a 13.8%, 270 pb superior al del 1T12. Los alquileres no han aportado el 100% en el 1T13, y no esperamos que aporten en su totalidad hasta el 3T13. Para finales de año estimamos una mejora de márgenes de 150 pb", dicen los mismos expertos.
Conclusión Bankia: Muy Buenos resultados del 1T13 en donde se ha comenzado a ver la aportación de los alquileres. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar.
