Información general
- Operador de servicios inalámbricos de EE.UU. torre de SBA Communications SBAC.O
ha anunciado que ha llegado a un acuerdo definitivo para adquirir la red inalámbrica
los activos de la torre de TowerCo Holdings LLC II de $ 1450 millones, que consiste en $ 1,2
millones en efectivo y $ 250 millones de capital.
- Pro forma de la transacción, esperamos que la deuda a EBITDA en alrededor de 9 x
para el año 2012, frente a nuestra expectativa anterior de cerca de 8 veces, pero esperamos que el apalancamiento
en declive a aproximadamente 8.5x para 2013.
- Estamos confirmando nuestras calificaciones de SBA Communications, incluyendo la nuestra 'B +'
calificación de crédito corporativo, y la revisión de nuestra evaluación de la liquidez a "menos de
adecuada "de" adecuada ".
- La perspectiva estable incorpora la opinión de que el apalancamiento se mantendrá
de alto y la deuda a EBITDA es probable que un total de unos 9 x para el año 2012, sólo la mejora de
moderadamente a finales de año 2013.
Acción Clasificación
El 27 de junio de 2012, Standard & Poor 's Ratings Services confirmó su' B + '
calificación de crédito corporativo en SBA Communications Corp. y sus empresas
filiales. La perspectiva es estable.
También afirmó todos los demás niveles de la empresa, incluyendo nuestro 'BB'
tema a nivel de calificación de las líneas de crédito con garantía subsidiaria de la SBA superior
Finanzas II LLC y nuestra 'B +' tema a nivel de calificación de la deuda no garantizada emitida por la SBA
Telecommunications Inc.
Las calificaciones de TowerCo Holdings LLC II, incluyendo nuestro crédito corporativo 'B'
calificación, permanecen sin cambios, y se retirará cuando la transacción es
completa, ya que los préstamos en sus instalaciones de crédito será pagado en
momento de cierre y posteriormente cancelada.
Razón fundamental
La afirmación refleja nuestra creencia de que la adquisición de la SBA de los TowerCo
torres inalámbricas se traducirá en un mayor apalancamiento que el que teníamos anteriormente
esperado, pero que la compañía combinada de generación de flujo de caja sólido se
permitirá aprovechar a disminuir en 2013 a alrededor de 8.5x, un nivel que consideramos
apropiado para la calificación y el "alto grado de apalancamiento" riesgo financiero
evaluación. Consideramos que la escala añadido que acompaña a la adquisición de un
ligeramente positiva para la evaluación del riesgo empresarial, que sigue siendo "fuerte", en
nuestro punto de vista.
TowerCo cuenta con alrededor de 3.300 torres, frente a las torres de la SBA cerca de 13.000.
A pesar de que la evaluación del riesgo TowerCo de negocios como "satisfactoria" debido a los ingresos
concentración de aproximadamente 50% con Sprint Nextel, esta concentración es
reducirá materialmente con la combinación de los dos operadores de la torre.
La SBA ha seguido generando flujo de efectivo operativo libre (FOCF) después de capitales
los gastos y aumentó su EBITDA reportado por cerca del 15% en un
año con año base para el primer trimestre de 2012. Se espera que los ingresos
crecimiento para 2012, pro forma para todo el año y la contribución de Mobilitie
TowerCo, será de aproximadamente 45%. Sin embargo, Standard & Poor 's espera que su situación financiera
las políticas a permanecer agresivo. Con posterioridad al cierre de TowerCo en el segundo
mitad de 2012, y en ausencia de una adquisición de material de tamaño, se esperaría que la
la empresa para participar en la recompra de acciones materiales.
Los beneficios empresariales de evaluación de riesgos previsibles, de contratos a largo plazo
con los operadores inalámbricos financieramente fuertes. Los contratos incluyen anual de los precios
aumentos de entre 3% y 4%. Por otra parte, las grandes compañías han sido
actualizar sus redes para proporcionar una mayor velocidad de banda ancha inalámbrica
capacidades, que generalmente requieren un equipo de antena adicional y más
ubicaciones de antena, ambos de los cuales generan ingresos adicionales arrendamiento torre.
Las compañías de nicho, como Leap Wireless International Inc. y MetroPCS
Communications Inc., también se han expandido a nuevos mercados en el pasado unos pocos
años. Estos factores, combinados con un continuo crecimiento global en telefonía móvil
suscriptores, han contribuido a la fuerte demanda en curso para el arrendamiento adicional de
espacio en torres inalámbricas. La torre resultante de arrendamiento beneficio bruto y, en general
informaron márgenes EBITDA eran un saludable 80% y 64%, respectivamente, para el
primer trimestre de 2012, y esperamos que la empresa de mantener estos márgenes de
A corto plazo, incluso con la adquisición de dos Mobilitie, que se cerró en
Abril de 2012, y TowerCo. El crecimiento de los flujos de efectivo de operación de la torre debe permitir
la empresa para lograr una mejora de apalancamiento a cerca de la zona a mediados de 8x para el año 2013.
Pro forma para el TowerCo, la SBA posee más de 16.000 torres, sobre todo en
los EE.UU., con cerca de 1.600 en varios mercados internacionales, incluyendo Canadá,
Costa Rica, Guatemala, Nicaragua, Panamá y El Salvador. Ha ampliado su
base de ingresos tanto a través de crecimiento orgánico en los arrendamientos de la torre y la adición de
adquirió los activos en los últimos años, y esperamos que sigan comprando
o construir torres adicionales según surjan las oportunidades.
Liquidez
Consideramos que la liquidez de la SBA como "menos que suficiente", basada en el hecho de que el
fuentes de cometidos de la empresa de liquidez no proporcionan una financiación total para su
los usos de la liquidez, incluyendo la adquisición pendiente de TowerCo. Sin embargo, este
no es un factor de calificación en la actualidad como nosotros esperamos que la empresa para acceder a la
los mercados de capitales, ya sea a través de una titulización o una emisión de deuda de alto rendimiento,
y en ese momento que probablemente revisaría la evaluación de la liquidez de nuevo a
"Adecuada".
Además de la porción en efectivo de $ 1 mil millones de la adquisición TowerCo, los usos de
liquidez incluyen el reembolso del préstamo de Movilidad $ 400 millones y el puente de
el reembolso de $ 400 millones de deuda neta al cierre del TowerCo. Las fuentes incluyen el
$ 900 millones TowerCo de dos años de puente de las instalaciones, alrededor de $ 400 millones disponibles
bajo la línea de crédito renovable, y los fondos de las operaciones, nosotros, los que
espera superar los $ 300 millones en 2012.
Recuperación de un análisis
Para el análisis de la recuperación completa, consulte el informe de recuperación de la SBA, publicado
el 12 de abril de 2012, en RatingsDirect.
Punto de vista
La perspectiva es estable. La perspectiva estable incorpora la opinión de que la
influencia de la empresa seguirá siendo alto, la deuda a EBITDA, pro forma Mobilitie
y TowerCo, se espera que un total de unos 9 x para el 2012 y es probable que mejore
sólo moderadamente a alrededor de 8.5x al cierre del ejercicio 2013, teniendo en cuenta la deuda neta específica de la SBA
apalancamiento de 7.0x 7.5x que, antes de que nuestros ajustes.
A la inversa, una rebaja podría producirse si el apalancamiento se eleva a la zona de 10x. Nosotros
creen que esto podría ocurrir si la política financiera de la empresa se convirtió en material
más agresivo - por ejemplo, si se adoptó un programa de recompra de acciones o pagado
superior a un dividendo especial de alrededor de $ 1,3 mil millones, y financiado estas acciones
con la deuda adicional. Del mismo modo, si la compañía aumentó el apalancamiento por encima de la
Área de 10 veces para adquirir o construir torres adicionales que carecen de los inquilinos de anclaje o
tenía mucho más bajos márgenes de flujo de efectivo que su base de la torre actual, esto también,
podría llevar a una rebaja.
Por otra parte, aunque creemos que la compañía tiene buenas perspectivas de obtener
financiación externa para sus importantes necesidades de liquidez a corto plazo, dada su menor
evaluación de la liquidez adecuada, si no obtener financiación en el momento oportuno
forma para satisfacer las necesidades de efectivo, podríamos bajar las calificaciones.
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Lista de clasificaciones
Confirma calificaciones
SBA
Communications Corp.
Calificación de crédito corporativo B + / Estable/--
SBA Superior de Finanzas II LLC
Senior garantizada
$ 200 millones. Un préstamo a plazo con vencimiento en 2017 BB
Recuperación de valoración 1
$ 500 millones. plazo del préstamo B con vencimiento en 2018 BB
Recuperación de valoración 1
$ 700 millones. tasa fltg gira
de préstamos bancarios con vencimiento en 2017 BB
Recuperación de valoración 1
SBA Telecommunications Inc.
Senior no garantizadas
$ 375 millones. Notas de 8,00% con vencimiento en 2016 B +
Recuperación de Calificación 4
$ 375 millones. Notas de 8,25% con vencimiento en 2019 B +
Recuperación de Calificación 4
reuters
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